圣诞期间美国１０年债券孳息率仍处１﹒５％以下。但假期过后债息便急速攀升，今天高见１﹒７４４０％，超越了去年１０月２１日高位１﹒７０５０％，并成为９个月以来最高水平。由于美债息升会不利于环球股市、日圆及黄金这些对债息率变化尤其敏感的市场。所以确有需要多理解近日美债息升的背后原因。
　
加息非导致美债息升的主因
　
　　对于美债息的上升，不少分析归咎于联储局的鹰派言论，担心联储局会提早于３月加息。但有趣是，从美元利率期货价格变化显示，现市场估计联储局于３月加息机会率只有约七成，要到６月加息机会才超越九成。往后有两个美国数字值得我们关注，分别是周五（７日）公布的１２月就业报告及下周三（１２日）公布的１２月通胀数字（ＣＰＩ）。如美国通胀高企就业紧张，这无疑会增强联储局３月加息可能性。但与此同时受现今严峻疫情影响，也不能排除联储局会等待到６月才加息。
　
美国１０年债息偏高
　
　　回忆在２０２０年１１月及１２月期间，即疫情未爆发前。当时联邦储备基金息率还处１﹒７５％，而美国１０年债息当时约于１﹒７％－２﹒０％间上落。所以今明两年，就如联储局所暗示共加息六次，息率也只为１﹒５％，但现在１０年债息已重上１﹒７４４０％，这看似确有点不合理。
　
债息升可能与市场短暂操作有关
　
　　笔者认为，现时美债息被推高的可能性有两。首先，不排除是因为去年圣诞前夕（１２月１６日）美国国会批准了美国政府提升债务上限由２８﹒９到３１﹒４万亿美元后，由于美国政府已有一段日子没有发债，严重缺钱。所以在假后随即大举发债，从而导致市场上债券供应增，债价跌，推升了债息。
　
　　另外，据了解，踏入今年有不少美国企业争相发债，吸引了不少资金从美国国债市场转流向企业债市场，从而推高了国债息率。据彭博报道，２０２１年１月份，美企总发债金额为４９０亿美元。但今年１月首数天，金额已达５４０亿美元。明显，美企是想趁联储局加息前尽量发债，故做成了这现像。
　
　　似乎上述提出的因素更贴切解释了近日美债息升的原因。倘若上述原因属实，即现时美债息升，除了某程度上是与联储局加息因素有关以外，更重要原因是一些市场的短暂操作推高了国债息率。换言之，待有关因素淡化后料美债息有望可逐步回落。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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