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为何日股在近期表现相对突出?
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2024-01-23 08:08:14

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  近年来,亚太区股市受外资的影响明显,其中流动性主要源自美元资金的布局。若要具体分析资金流向,需要考虑以美元为核心的环球流动性因素,不难发现,流动性直接受到美国联储局货币政策的影响,尤其是联储局资产负债表的扩张和收缩。此外,在美元流动性的基础上,对环球市场将存在杠杆效应,于透过美元兑换各个市场本地货币的过程中,汇率和息差影响重大。

  区域的不同经济体亦有涉及流动性创造和扩张的内部循环,用以支撑各自的市场。在环球市场中,除了美元,欧元角色同样重要。故此,欧洲股市并不会单纯受美元流动性极端影响。

  参考市场情况,每当出现美元下跌,环球风险资产价格便较大机会上升。特别是在其他条件不变的情况下,美元贬值往往会带来环球流动性的扩张预期,有利资本市场表现。不过,当联储局采取宽松政策,但力度相对不足,美元则不一定不跌,甚至反而出现升值。故此,对环球资本市场而言,特别是甚为依赖外资的市场来讲,并不一定会享受到流动性的刺激。

  对环球市场而言,当然是希望联储局宽松加上美元贬值,届时流动性亦同步趋向宽松,资本市场将明显受惠。需要留意,在疫情后,市场态度出现改变,除了一般因素,如市场容量、流动性、行业构成等等,地缘政治因素及对美关系因素,同步被跨境资金考虑在内。当中,考虑美日关系,可见日本市场较为占优,每当美元流动性扩张时,资金可能会优先选择日本市场,排挤其他市场。估计需要待日本央行放弃负利率,以及调整殖利率曲线控制后,亚太区资本市场才能发生根本性的改变。

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