中国的居民消费价格CPI于2024年1月份同比即使跌幅扩大，乃2023年同期春节高基数所致，惟与对上一个月的却出现环比回升，更形成环比二连升新态，显示居民消费需求渐次转趋殷切。紧接着的2月份为农历甲辰龙年，居民跨省市旅游和出外餐饮住宿活跃，强烈的消费行为会使CPI加上“错月”因素的同比及环比增长更快。中国无“通缩”，反而得注意通货价格未来会徐徐向上的新态，对经济和货币政策的影响。
　
CPI今年1月份环比升0.3%较对上一个月多升
　
　　来自中国国家统计局所发布资料，居民消费价格于2024年1月份同比回落0.8%，是为自2023年7月下跌0.3%以来跌幅最大的一个月份，遂引起境内、外坊间再掀“通缩”的“惊恐”情绪。必须指出者，为(I)2024年1月份，遇上2023年同期为癸卯兔年农历新年的高基数影响，遂出现上年高而今年低基数的“错月”的效应，尤其是2023年1月份的农历新年引发CPI的同比升幅为2.1%，此使今年在高基数影响底下有明显的“收缩”，境内外遂出现有“通缩”恶化的“惊恐”。

　　但实际的情况，为（一）CPI在2023年末已出现颇不轻的上行压力，乃可自于：2024年1月份的环比上升0.3%，较对上一个月的2023年12月的环比升幅高0.2个百分点，便由是可见一斑。因(I)CPI于2024年1月份环比的升幅加大，不仅受到居民消费需求转强，亦受到期内寒潮进袭加春节临近等压力，使鲜菜分类指数环比上升3.8%和对CPI影响上升0.08个百分点，和水产品环比升2.6%和对CPI影响是上升0.05个百分点，遂促食品烟酒大类指数期内环比上升0.3%和对CPI的影响是上调0.09个百分点的效应。

　　但全国各地加大对民生所需的食品供应，使畜肉的环比跌幅收窄至11.6%、鲜果环比跌0.5%和蛋类跌1.5%，则缓和CPI期内环比的上升压力。

　　同样是与民生有关的项目，（二）下跌者有：(1)居住分类指数，主要成分为租赁房房租、水电燃料，占比14.5%，较食品烟酒类低18.4%；此一分类指数所涵括的主要租赁房的房租，并不包括房地产投资行为，故在CPI的占比该属可以接受。此数于1月份同比稍回落0.1%。和(2)交通和通讯分类指数同比跌2.4%。

　　而（三）上升者则有(3)医疗保健分类指数，所涉者有中药、西药、医疗服务，占比为11%。此一分类指数于1月份同比增长持平于前几个月份的1.3%。(4)生活用品及服务则升1%。

　　（乙）PPI长期回落，特别是自2023年1月份出现负增长2.5%，已为14个月的负增长，唯是跌幅反复收窄，环比的跌幅于是月份仅0.2%。

　　要注意（丙）判断是否出“通缩”，还要看(1)货币供应。其中广义货币供应M2于1月份同比增长持平于8.7%，与GDP基本相配和同步发展。
　
消费活动明显转趋炽热对通货渐添压力
　
　　和(2)消费行为有增无减。社会消费品零售总额，有出人意表的明显上升：于2023年12月份达4.2万亿元，同比增长10.1%，较10月份4.3333万亿元所增7.6%提升2.5个百分点，而连同9月份3.9826万亿元增5.5%，成为三连升，止住三季度之二连跌。

　　由是坊间所说之“通缩”，大有“人自惊”之慨。

　　再看社会活动特别是消费行为，相信CPI于2024年2月份同比和环比皆升，理由为是月份为农历甲辰龙年，春节黄金长假期的各类消费活动相当炽热，比对上一个月的1月份环比该有大幅提升；而2023年的2月份CPI的同比增长仅1%，比1月份的2.1%低1.1个百分点。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

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