再下一城，突破21万亿－－说的是2022年刷新纪录的中国新增人民币贷款。可是看真些，同期房贷为主的住户中长期贷款按年腰斩一半还多，尽显居民加杠杆需求凋零。眼见企业中长期贷款大幅放量，但衡量信贷净增量的信贷脉冲指数，自去年9月阶段触顶以来一路下行，央妈周二即敦促各主要银行，“适度靠前发力”，力冲1月开门红。

企业部门建功，居民房贷急缩

   人民银行昨日傍晚揭盅2022年信贷及社融数据。去年全年，新增人民币贷款录21.31万亿历史新高，最大功臣当属连续三个月放量的企业中长期贷款，10月、11月、12月分别录4623亿、7367亿、1.2万亿，全年累计11.06万亿，按年飙升近两成。

   制造业PMI连续三个月收缩，何解企业贷款井喷？答案是财政政策发力，包括2000亿保交楼专项再贷款、2000亿设备更新再贷款、5000亿新增地方专项债额度、7400亿政策性开放性金融工具(主要用于重大项目资本金)。

   不过，相比企业部门闻鸡起舞，居民部门却仍沉睡。2021年内房销售创下历史新高的逾18万亿，带动全年居民中长期贷款劲增6.08万亿，惟2022年仅增2.75万亿。与之对应，2022年住户存款暴增17.84万亿，远高于2021年的9.9万亿。

信贷脉冲转弱，M1M2剪刀差扩

   居民从2021年的勇加杠杆，到2022年捂紧钱包，连同创历史新低的社融存量增速(9.6%)，都显示消费及实体经济需求仍低迷。

   值得留意的是，尽管中国去年底人民币贷款余额按年增11.1%，录213.99万亿元，但衡量信贷增速快慢的信贷脉冲指数(非金融部门新增信贷/GDP)，自去年9月阶段触顶以来就一路下行，而此指标通常被视作跟全球制造业PMI、大宗商品价格、新兴市场股市表现等强烈正相关。

   同样的不祥之兆是12月M1与M2增速剪刀差续扩大至8.1个百分点，此流动性“堰塞湖”反映宽货币向宽信用的传递仍面临瓶颈，或预示经济复苏面临障碍。

   鉴于此，继至少18个省市摩拳擦掌拟首季发行逾万亿地方债后，人民银行昨日敦促各银行“精准有力支持国民经济和社会发展薄弱环节”，“改善优质房企经营性和融资性现金流”。为有效扩大内需，地产持续“定向降息”之外势还有大招。