“有人辞官归故里，有人漏夜赶科场”－－寂寥和风骚，正正适合形容硅谷银行贝克尔(Gregory Becker)、摩通戴蒙(Jamie Dimon)的心境。而摩通出手收购排名美国第14大的第一共和银行(FRB)漂亮交易，未能安抚市场情绪，地区银行体系温水煮蛙式洗牌远未结束。

躺赢收获高净值客户

   在3月14日获摩通等11间大行紧急驰援300亿美元存款后，第一共和银行终逃不过倒闭命运。最新股价较当天触发集体行动的暴泻逾两成(约31美元)仅剩零头(3.5美元)，尽显金融市场波动无情。

   但对2008年出手接盘贝尔斯登、Washington Mutual而呻笨的摩通来说，时隔15年终变躺赢。在800人团队周末彻查FRB账目后，该行周一(1日)确定向联邦存款保险公司(FDIC)支付106亿美元，收购遭其接管的FRB大部分资产并承担个别负债。

FRB拥有大量高净值客户，且分行布局有近50%跟摩通财富管理市场重叠。(JP Morgan)

   暂且不论FRB在倒闭前资产高达2291亿美元，最特别的是，FRB在三藩市、纽约、洛杉矶、波斯顿拥有大量高净值客户，且分行布局有近50%跟摩通财富管理市场重叠。今次交易还令摩通获得FDIC的500亿美元5年期固定利率融资、一次性税后收益26亿美元，更预计未来年增净利5亿美元。

资产市值远低帐面值

   跟戴蒙志得意满声称，“收购对公司整体有利，对股东有利，有助于进一步推进我们的财富战略，并补充现有特许经营权”相比，SVB前首席执行官贝克尔的日子并不好过，他将于16日赴参议院银行委员会出席作证，更面临议员们要求“收回薪酬”的压力。

   贝克尔的管理不善(如首席风险官空置长达8个月、逾140亿美元债券投资无利率对冲措施等)，被指是导致硅谷银行倒闭的直接原因；而其去年薪酬高达990万美元、在倒闭前夕卖股套现，更备受诟病。

   上述恐只是地区银行风险的冰山一角，据南加州大学、西北大学、哥伦比亚大学、斯坦福大学4位学者近日发表的联合论文《2023年货币紧缩和美国银行的脆弱性》估算，美国银行系统的资产市值，较所有持有至到期组合的账面值低2.2万亿美元(远高于FDIC早前测算的6200亿美元未变现亏损)，而其中大部分都没有利率衍生品进行对冲。

“隐形挤兑”料持续

   论文更假设，在客户提取一半未获FDIC担保(超出25万美元)的存款的情况下，有高达186家银行或被迫如硅谷银行一样甩卖资产，并最终破产。鉴于存款从中小银行持续流出的“隐形挤兑”料持续，首季存款按季降幅达双位数的PacWest和Western Alliance两间银行，隔夜股价分别重挫28%至创纪录低点、暴跌15%。

研究论文显示，美国银行系统的资产市值，较所有持有至到期组合的账面值低2.2万亿美元。(shutterstock)

   此外，股神搭档、巴郡副主席芒格(Charlie Munger)近日并警告，陷入困境的写字楼、购物中心等，将令银行业充斥不良贷款，并导致麻烦四周扩散(trouble happens to banking just like trouble happens everywhere else)。

   即时可见的后果是信贷紧缩，衡量美欧银行业的信贷难易程度的综合衡量标准，已升至雷曼危机以来的最高水平，或预示未来更疲软的经济增长。继美国3月M2年增率录-4.05%的1959年以来有记录最大跌幅后，3月欧洲广义货币总量M3年增率亦降至2.5%的2014年11月以来最低。

   唯一的好消息是，据FDIC披露，其旗下存款保险基金(DIF)截至去年底的结余逾1282亿美元，按FDIC先后为硅谷银行、签名银行、第一共和银行承担约360亿美元成本计，缓冲垫或仍能支撑一阵。