当5月M1、M2增速齐录历史新低，央妈发声强调“金融数据更实、效率更高”；当首5月新建商品住宅销售额跌幅扩大至三成，MLF（中期借贷便利）利率周一（17日）续按兵不动－－重“质”不重“量”，势是解读中国经济数据、评估未来政策的第一法则。而眼见5月工业、固投齐逊预期，或令北京更有决心将政策支持转至需求端。

重申开创高质量发展新局面

   中国5月信贷数据、经济“三架马车”数据接连揭盅之际，最新一期中共党刊《求是》杂志发表最高层文章，题为《开创我国高质量发展新局面》，节录其2017年10月至2024年3月期间有关“高质量发展”的论述。与之呼应，央妈旗下《金融时报》表示，金融数据主动“挤水分”，也是高质量发展要求的体现。

央妈旗下《金融时报》表示，金融数据主动“挤水分”，也是高质量发展要求的体现。

   此番论调的背景是，央妈周末公布，5月狭义货币（M1）连续两个月负增长，跌幅刷新4.2%新低。数据反映居民提前还贷去杠杆，以及存款搬家至较高收益的理财产品，直接结果即是房企销售回款下跌，商业银行被动缩表。

   此外，国统局今早揭盅，首5月新建商品住宅销售额下降30.5%，商品住宅待售面积高达3.87亿平方米。尽管如此，跟房贷息息相关的MLF政策利率连续十个月原地踏步。

智囊冀发国债重组地方债务

   政策看起来仍淡定，但实际上却可能正在接近转向的临界点，原因包括固定资产投资增速连续两个月低于预期，而城投公司流动性风险进一步加剧；出口虽韧性不减，但贸易保护主义逆风愈吹愈大，令依靠制造业和外需实现增长目标的前景愈加不明朗。

李稻葵预计，地方政府将以部分来自地方企业的税收，来激励汽车、家电等居民消费。

   鉴于此，下月召开的三中全会会否转向需求端发力，势成最大看点。线索之一是，清华大学中国经济思想与实践研究院长、人行前货币政策委员会委员李稻葵上周出席全球化智库（CCG）午餐会时表示，可能推出的政策包括，中央政府发行相当于GDP30%至50%的国债，用于重组地方政府债务；地方政府以部分来自地方企业的税收，来激励汽车、家电等居民消费。

   在此之前，“5．17”楼市新政（降首付、取消利率下限、收储存量房）亦是直指需求端。市场研究公司BigoneLab的数据显示，截至6月1日当周，其追踪的140多个城市的现房总成交额按年增53%，而杭州、长沙、西安等新一线城市的现房成交价现企稳反弹迹象。

   倘若经济药方从徒劳变为有功，何乐而不为？