投资者知有10月股灾，但就少谈到3月也可有股灾。最贴紧3月股灾的，也只是：三兴四旺五穷六绝七翻身，即是3月仍可兴，要到5月才跌。但今年3月美国可以有个股灾，中港有无就要走着瞧。

（istock）

　　有无股灾，看有多少钱入市，钱多人傻股便升，钱少人呆市便立。图一是美国散户每月入市的钱码，所见的是1、2月，散户入市劲，3、4月便水干，5、6月再涌多一涌，散户资金就自市场逐步撤出，到12月便沽到开巷。

　　美散户资金这个流进流出模式是有解释的。每年12月，美投资者会沽出手上的蚀本货，以求以蚀来博税务减免。到翌年1、2月便入市买回些货，到3、4月，是交税期，一般会沽出些货去筹钱交税。交完税又心痒，在5、6月时，再买些货，之后散户就基本床头金尽，无钱入市。直到同年11、12月又要沽蚀本货，以蚀来博税务减免。

　　既然年年如是，为何今年3、4月，美国可以有股灾？因为今年美国散户是饿股饿坏了。

　　图二是近两年的美国散户资金出入市，因2021年美股市旺，散户一直买买买(有得赚嘛)，买到2021年的11月及12月才出货。但在2022年1、2月没有太多资金入市，因为1月美通胀已升得不亦乐乎。2月，俄乌开战，3月美国加息，于是散户资金就未敢入市。直到2022年12月，散户买货不多，12月沽货也不多。但到今年1、2月便不同了。他们大举入货，每天有15亿美元去买货，是有纪录以来最高的金额（图三至图五）。

　　为什么今年1、2月时散户大手入市？

　　看小股表现便知（图六），因为小股劲升有得赚嘛！

　　这些散户也是有点聪明的，他们不全买股，而是炒这些股的股权，形成近来不少一日鲜的股权买卖。有统计，散户的平均持股权时间是6小时左右，正是不在乎天长地久，只在乎快快炒一回。

散户资金占大市20%

　　这些散户资金额只占大市成交的20%，跟机构投资者的坐定定的80%资金额比，是基本上应是狗尾摇不了狗头（图七）。但世事就是有时可以狗尾移到狗头的，年前的Game Stop、Bed Bath & Beyond便是。这些之前名不见经传的小股，能牵动大市，是因为这些散户+小股，牵动了市场流动资金的宽紧。如因缘凑合，就像年前，一夜间，将美国的隔夜拆息率，一下子扯升至10厘，美股就跟着跌了20%。历史会否重演，谁也说不准，但看看图八究竟是散户资金跟S&P走，还是S&P跟散户资金走？或许也不用太介意，只要知道两者会如影随形便是。

　　跟着便看图九，由2014年至2019年及2020年到今时的散户资金每月入市走向，3月起美散户资金都是撤出的。美股将如何？自己看着办，因历史可以重复但不会简单重复。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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