美的集团(00300)(深：000333)（图一）即将于今天（12日）中午截止在港招股，但自周初招股以来，市场反应却较为慢热。面对这次“3年来集资额最大IPO”的投资机会，有朋友怕走宝，问怎么办好。

　　美的这次港股发行价虽然较A股折让约两成，但孖展就仍未获足额认购，显示散户投资者对美的较为冷淡。然而，国际配售于周一（9日），即是美的开始招股当天，便已足额。本地散户与境外投资者一冷一热，有如此截然不同的反应，是否代表美的有些盈利前景，被散户忽略了，甚或看不到呢？

美的不单做家电

　　巴菲特教导，投资不是买股票，而是买公司，买它的一盘生意。不少投资者只视美的为“内地一间家电巨企”，但如看美的主要业务，原来它已不单从事家电，还涉足智能家居及建筑科技、新能源及工业技术、机器人及自动化等业务（见副文）。

　　即使单看家电业务，美的是“白电”（即传统上是白色的家电，例如冰箱、洗衣机、空调等）的龙头企业之一，而“白电”的业绩表现又会比其他家电，例如小家电、厨电和“黑电”（即传统上是黑色的、提供娱乐的家电，如电视、Hi-Fi等）为佳。

　　根据国金证券近日一份研究报告指出，今年以来，家电板块整体跑赢大市，白电累计升幅(+22.0%)领先，小家电(-6.4%)相对平稳，厨电(-19.1%)和黑电(-21.5%)则承压较重。今年上半年白电内销相对稳健，出口链在欧美补库及新兴市场需求带动下，持续超预期。

　　国金展望下半年，内销会因以旧换新政策，以及补贴力度超预期，都有望提升内需表现；外销方面，美国将启动减息周期，外需的高景气有望延续。目前家电整体估值偏低，配置具备较强性价比。

政策倾斜助促销

　　业界普遍相信，国家“以旧换新”的政策将促进家电，尤其是白电的内需。2024年1月至6月，美的集团实现营业收入2181.22亿元，同比增长10.28%；归属净利润208.04亿元，同比增长14.11%，但这也可能仅反映了今年3月政策的正面影响，还未计今年7月的最新安排。

　　发改委今年7月25日公布，将安排约3000亿元（人民币．下同）用于支持大规模设备更新，以及消费品以旧换新政策。交银国际曾就此表示，家电更新周期来临，而市场上存有大量仍未释放，但有更新换代需要的家电产品，于是建议关注白电龙头，例如美的。

　　中国企业联合会及中国企业家协会昨天（11日）在天津公布了“2024中国企业500强”，在这个以营业收入为标准的内地500强企业榜，美的以3,737.10亿元，位列73，力压同是白电龙头、列第74位的海尔集团（3718.22亿元），以及珠海格力（2039.79亿元，第113位）（图二至图四）。

加码拓环球业务

　　“金融界”综合了近1个月来12份研报指出，美的内销预计受益于“基数走低+天气好转+政策落地”；外销定单强劲，OBM投入加大后，进展较快；原材料成本环境平稳为主，业绩大概率延续强势表现，分红率62%、对应股息率5%以上，红利属性较强。预计2024及2025年归属净利润分别为385及425亿元。

　　从美的今次IPO的募资用途上看，美的明显是想加码拓展海外业务。资料显示，今次有约两成募集到的资金将投放到全球科技研发项目中，三成半的资金将投入到完善全球销售渠道和网络、提高自家品牌的海外销售中，还有两成募集到的资金，将用于拓展海外产能。

　　本地不少股评人看淡美的H股，原因一、近年上市的IPO，今天股价都跌；二、近日市况不就；以及三、“以旧换新”政策成效恐不及预期。笔者偏唱反调，看好美的，因为：一、港股普遍都跌，不独近年上市的IPO如是。近年上市的IPO跌，不代表美的日后也会跌，正如你光顾了4间新餐厅，食物都不好吃，不代表第5间新餐厅也会不好吃，更何况第5间菜式根本与之前的不同。二、买股不买市；三、要对中央的政策有信心。不过，若原材料成本大幅上升，便会不利于日后美的盈利。

　　美的下周中秋节（17日）正式上市，有兴趣者可考虑待它到今次定价下限价位入货。
　
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美的家电业务以外

　　美的集团是一家全球化科技集团，拥有超400家子公司、33个研发中心和43个主要生产基地，业务涵盖200多个国家和地区，总部位于广东顺德。

　　美的主要从事智能家居、智能建筑科技、新能源及工业技术、机器人、自动化及创新型业务。在研发方面，美的过去5年投入了近600亿元（人民币．下同），每年为全球超过5亿用家，提供产品和服务。

　　早于2013年，美的已在深交所上市。截至今年6月30日，美的A股股东人数达28.45万，人均流通股2.41万股。美的A股昨收报61.66元，升1.5%，目标价81.1元。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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