美国10月通胀一般认为是符合市场预期，认为12月降息概率提升。

　　高瑞东宏观笔记有如下看法：

　　(1) 10月美国CPI同比+2.6%，前值+2.4%，市场预期+2.6%；(2)季调后CPI环比+0.2%，前值+0.2%，市场预期+0.2%；(3)核心CPI同比+3.3%，前值+3.3%，市场预期+3.3%；(4)季调后核心CPI环比+0.3%，前值+0.3%，市场预期+0.3%。

　　10月，受基数影响，美国通胀小幅回升，符合市场预期，环比增速连续四个月保持在+0.2%。整体释放两点讯号：

　　一是，在特朗普新政落地之前，美国通胀上行风险有限，短期内降息路径的抉择或依然偏向劳动力市场。考虑到劳动力市场仍在降温，迭加前期美债利率持续升高，12月仍有可能进一步降息，以推动经济“软着陆”的实现；

　　二是，考虑到工资增速偏高，迭加美股上涨带来的财富效应，居民消费仍有支撑。消费韧性或加大美国服务通胀黏性，意味着通胀中枢难有进一步回落。中期来看，美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度，以谨慎平衡就业和通胀双目标。

　　从市场表现来看，符合预期的通胀数据发布后，市场上调今年12月降息预期。CME FedWatch显示，市场预计12月降息25BP的概率升至80.7%，前一日为58.7%。但后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，导致美债利率、美元指数在短暂回落后便转为上行，黄金价格小幅上涨后也最终转跌。

　　基本的数据可由图一至图六表现出来，而结论就是图七，这个由2024年12月至2025年12月的美息走向预期。这个估测不一定对，但凡是关心美息走向者，建议要把这个图影印下来供参考用。

钞票多印引致通胀

　　但从另些角度看，美国通胀就不可以那么乐观认为是跌硬。

　　(1)核心通胀仍是较53个月之前高出不少（图八）；

　　(2)以绝对的物价来言，消费物价在拜登任内是较特朗普第一任期时是升了20.4%。美国消费者购物时，是不以CPI数据来付款，而是以货架上的价格来付款。四年之内物价升了20.4%（图九），而仍无下调迹象，任何一个政府能以此来言通胀受控/下降？

　　美经济学家费利民谓通胀是钞票多印所带出来，看图十的M2货币增长，是钱已先行，之后的CPI、PPI、PCE也是蓄势待升。

　　会不会有这个可能性？历史告诉我们，美通胀在目前是处于个历史周期低位，之后是上升的。

　　会不会升，历史会否重复？笔者相信会。看通胀，不能只看同比和环比，因为这个时间太短了。要知通胀大势，是要看较长的时间框，但更重要的，是要向前看。但向前看什么？稍后谈。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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