中国８月经济数据走向上较７月好，未再带来惊吓，但同样未带来惊喜，属半死不活状态，前景更充满变数，如何应对外围劣境尤值得担心。
　
刺激力度大效果弱
　
　　８月的工业、投资及零售增长均比７月高，零售增达５﹒４％更为７月的两倍。但这只是基数效应及大额消费补贴带来的短暂风光，环比更下跌。投资增幅几为持平，更预示前景难见大好。向好处看是经济未再下滑，向坏处看是未见回温势头，８月的改善或只属波动。向前看最可能的是７月的“双底”型态开始筑底，最乐观者是之后会缓慢回升，但亦不排除底部横行或阶级型下行等型态。还须注意几点：（一）现况实在很差，如不及早扭转颓势后果堪虞。众多产品销情惨淡，如头七个月手机出货量跌三成，一汽的重卡车跌七成，其他重化工产品（如钢铁），及消费品等因需求甚弱，企业减产裁员乃十分普遍现象。（二）当局出了“洪荒之力”试图重振经济但效果不彰。正如李克强所说，今次刺激力度比２０２０时更强。货币大放水还减了息，但经济尤其房地产颓势难改。８月Ｍ２增长逾１２％已是超多，在７月融资大减后８月又回复较多增长，但增资在信心低沉下难起作用，乃典型的资金沉淀“流动性陷阱”例子。财政方面减免退税操作提前在次季完成，款额高达２﹒１万亿元，为此头八个月增值税大减三成多。另方面各级财政补贴尤其针对消费的大升，如花了２３０亿元支持买车。但财政投入同样出现“流动性陷阱”缺乏刺激作用：地产投资跌幅扩大，民间投资只增２﹒３％，且已连续多月增幅下降。房屋销售亦下降约两成。
　
行政指令成本高
　
　　（三）刺激效果不可持续而成本最高。大水乱灌的措施不可持久，何况至今为止已造成重大问题留下隐患。滥放贷自２００９年起造成杠杆率过高，至今已达ＧＤＰ的３倍，最近的大放水将再令比率扯升，和金融系统性风险高企。近期的楼市问题就是例子之一：房企的债负太高而爆煲频见。与此同时，经济放缓及疫情令财政支多收少赤字日高，最近的大减税大补贴已导致发债日增。欠缺财政纪律正是当前众多发达及发展中国家的弊病，在困境中更随时可触发危机，当年的阿根廷联汇被冲垮就是先例。在高通胀高利率的环境下危机更易爆发，杠杆高国库空乃十分危险的组合。（四）过度依赖行政手段。特别是不顾市场及社会意向搞长官意志举措，盲目放水，同时又欠缺政府应有的协调统筹功能，因而造成严重的管治失效。运动式强廹放贷，订融资指标和派工作组下地方施压等，都把指令式管治发挥得淋漓尽致。但若基本策略不对头也将难见成效，反而造成改革倒退并阻碍市场机制。

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