内地“618购物节“于上周结束，根据内地零售数据供应商星图数据，今年618商品交易总额(GMV)按年跌7%，是近8年来首次下降，可能是价格战造成总销售额下滑。不过，汇丰、花旗等大行认为今年618电商消费增长明显，星图发布的数据统计方式存在明显漏洞，而商务部也表示，在618活动提前等带动下，内地今年首5个月网上零售额增长12.4%。阿里巴巴(09988)及京东(09618)近日股价疲弱，其中京东今早(26日)曾跌近3%低见106.2元，创两个月新低，可否趁低吸纳呢？

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星图数据：618 GMV按年跌7% 电商平台延续拼低价传统

　　星图数据(Syntun)指，今年618购物节的商品交易总额(GMV)为7428亿元人民币(5月20日到6月18日)，按年跌7%，是8年来首次下降。阿里巴巴旗下淘宝天猫、京东及拼多多在内的传统电商平台GMV为5711亿元人民币，当中天猫排名第一。而抖音、快手(01024)、阿里巴巴的点淘等直播电商GMV合共达2068亿元人民币。星图数据指，今年618延续了拼低价的传统，此外预售制度被多家平台摒弃，转而简化购物规则，同时延长促销期，冀改善消费者体验。不过不寻常的是，就算在新冠疫情期间，销售额都呈现上涨态势，今年反而下挫。

　　而据《21世纪经济报道》消息，各电商平台相继发布618战报，但今年依旧未公布具体GMV数字，而是公布品牌、热门品牌成交额、直播订单量、会员数等增长情况。而取消预售模式、简化流程、拉长大促时间、投入大额红包等措施的背后，透露出电商平台日渐增长的焦虑。此外，头部主播情况也不乐观。近期，三只羊公司发布最新战略调整，逐步淡化小杨哥的影响力，并将其直接带来的营收份额控制在20%以内。辛巴开启解封后的首场直播，并宣布以后直播会愈来愈少；李佳琦在媒体发布会上表达了今年618的艰难；今年罗永浩缺席了交个朋友(01450)的京东(09618)和视频号直播间。

汇丰花旗：今年618电商消费增长明显 星图数据统计存漏洞

　　不过，华尔街投行汇丰、花旗等相继发布618电商大促研报，认为今年618电商消费增长明显，星图发布的618成交下降数据统计方式存在明显漏洞。汇丰认为，在阿里等平台改变大促玩法和app功能后，星图这类用爬虫数据判断趋势的老做法，在数据收集和准确性上很差。花旗全球市场研究部亦对星图数据收集方法和估算的有效性提出疑问，因为星图提到的参考周期在不同平台之间存在差异。花旗引用数据指，在天猫618活动中，有365个品牌实现了超过1亿元人民币的销售额，超过36000个品牌实现了销售额翻番，淘宝百亿补贴GMV同比增长550%，这些数据均体现了线上消费的结构性增长机会。

　　高盛则预期，今年618购物节整体GMV会录得中至高单位数上升，落后5月内地全国线上销售13%增长的表现，相信与今年购物节取消预售有关。不过，电商股近期回吐已反映销售放缓情况，估值折让大，相信下半年在相对低基数效应下，盈利会出现转捩点。

　　而根据彭博分析师发布的中国618电商大促研究，包括淘宝天猫、京东、抖音、拼多多、快手在内，中国5家电商平台在今年618的整体增速预计约10%，其中淘宝天猫在今年618周期的GMV增长将超10%，均与星图数据差距巨大。

商务部：首5月网上零售额增12.4% AI相关产品增逾两成

　　另外，中国商务部网站发文介绍1至5月中国电子商务发展情况，指商务部指导举办“双品购物节“、“618“活动提前，带动1至5月网上零售额达5.77万亿元人民币，按年增长12.4%。其中，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为24.7%，比1至4月提高0.8个百分点。服务消费增长动力足，重点监测网络服务消费增长23.2%，主要在线旅游平台入境游销售额增长1.9倍。数字消费亮点多，人工智能(AI)相关产品增长20.8%。电商平台以旧换新枢纽作用大，相关产品配送范围扩展至全国96%以上城镇，5月洗衣机、家具和手机等主要品类提速，分别增长33%、21.3%和20%。

　　此外，随着商务部会同地方支持电商平台深化“交易+产业链“模式，重点监测B2B平台交易额增长6.5%。新技术运用效果明显，图文生成、智能选品、数字人值守等AI技术助力商家降本增效，使用率已达二至三成。“数商兴农“推动产销高效对接，源头直采等模式带动农产品网络零售额增长24.7%。而商务部深入实施《数字商务三年行动计划(2024-2026年)》，会同9部门出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。一季度，跨境电商占出口比重提升至7.8%，拉动出口增长超1个百分点。

郭家耀：电商股估值下移 股价反弹空间有限不值博

　　独立股评人郭家耀表示，消费者一般见哪个电商平台产品价格够低，就去那里购买，没有忠诚度可言，会压缩电商平台利润。以往阿里曾想藉发展如金融等其他业务，减低对电商业务的依赖，但后来受制内地监管此路不通。而随着内地消费降级，人均消费难大幅增长，也令电商股估值下移，再加上电商股都没怎么派息，不如简单些转吼股价稳步上升兼派高息的中移动(00941)。料电商股股价即使有反弹，升幅也有限，其中阿里除非在金融业务方面尤其旗下蚂蚁集团有突发利好消息，否则短期看不到爆升可能。

　　京东半日跌1.19%收报108.1元，最多曾跌2.93%低见106.2元，成交2.49亿元。阿里升0.34%报72.9元，曾跌1.31%至71.7元，成交9.65亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）