获基辛格、尼克松加持的“东方神酒”，双11突遭电商平台“背刺”一刀。眼见53度飞天茅台经“百亿补贴”加领券后到手价低至1959元，早有护盘稳价往绩的经销商据报迅速放慢、减量甚至终止供货，带动飞天茅台价格周一（4日）重返2200元上方。眼下的悬念是，有此“闪崩”先例，茅台2025年营收“2000亿元”的目标胜算几何？

电商价跌穿2千元心理大关

   “只要喝了足够的茅台，就能解决一切问题”，70年代访华破冰的基辛格的一句戏言，换作今时今日，或是“只要维持足够的价差，就能解决一切问题”，但现实恐事与愿违。

“东方神酒”近日在电商平台售价跌穿2000元市场心理大关。

   曾是A股市值一哥的茅台，似陷入多事之秋。尽管首三季营收按年增16.95%，略超全年经营目标设定的“15%”，但股价年初至今却跌逾8%，大幅跑输上证的逾10%升幅；旗舰产品53度飞天茅台（散装）价格从春节时的2700元楼上一路拾级而下，近日更在电商平台跌穿2000元市场心理大关，“液体黄金”光环骤然失色。

   电商为噱头做坏规矩，多年来靠“出厂价-售价”之差赚得盆满钵满的经销商，据报正集体减少甚至终止对电商平台供货，推动飞天茅台价格急弹，原箱价格收复每瓶2300元，茅台（沪：600519）股价今日亦如坐过山车。

股价走势显真实需求存疑

   何解经销商对茅台价格下跌如临大敌？除了跌价令利润空间承压，最大的担忧恐还在巨大社会库存的恐慌性抛售。“买茅台的人不喝茅台”，一直是坊间疑假似真的传言，若以茅台去年销量4.21万吨（包括飞天茅台及其他系列酒）计，有多少是真正用于觥筹交错，又有多少成为社会库存，一直是难解之谜。有券商以2015年价格低位时的销量作为真实消费需求测算，估计茅台社会库存少则1.43万吨，多则6.07万吨。

   从茅台股价跟A股升势南辕北辙看，市场似已对真实“需求（包括消费和囤积）”有所犹疑，而经销商的市场份额遭茅台精心打造的直销渠道蚕食，后者占比从2016年的仅9%升至去年的46%，或令经销商更有动机平仓来分散库存风险。

仁怀市十四五规划，目标之一为2025年实现茅台集团营收2000亿元。

   不过，最大的压力或来自雄心勃勃的贵州当地政府，据茅台镇所在的仁怀市十四五规划，目标之一为2025年实现茅台集团营收2000亿元。以茅台价格跟地产周期的紧密关系看，同时维持价格稳定和营收增长似乎存在不可能的悖论，从茅台7月宣布“茅台1935”暂停发货以控量保价看，飞天茅台能否继续“飞”，量和价或只能二选其一。