港股在过去一个星期表现反复，虽然一度憧憬中央将会再度推出刺激政策，令一众科网股曾经显著上升，但很快打回原形，恒生指数上升动力明显不足。当然，短期内中国公布的经济数据，或会反映早前推出刺激经济政策带来的效应，同时令A股及港股可以在现水平获得支持，但如果短期内再没有一些新的刺激经济政策，市场的失望情绪将会陆续浮现，港股绝对有机会跌穿19000点水平。

　　事实上，近日各地方政府不是没有推出政策，希望刺激内需消费市道，不过主要都是以派发消费券为主。参考2022年香港派发消费券之后，对经济只是有短暂的刺激作用，所以派发消费券对GDP带来的效用，可能十分短暂。而且要留意的是，香港2022年派发消费券的金额，高达600多亿港元，相反现时各地方政府派发的消费券规模大多都是数亿元人民币，甚至有些只有数千万元，因此对内需带来的支持可能相当有限，解释了为何内需股上升乏力。

中央未见再有刺激政策，投资者失望

　　如果短期内中国再没有具规模的刺激经济政策推出，那么投资者的失望情绪将会愈来愈强烈。还有一点值得注意，就是欧美的通胀有反弹迹象，加上日本央行有机会在12月中作出加息行动，这代表全球减息空间较市场之前预期为少，在欠缺新的流动性带动下，同时区内货币已因美元持续强势而出现贬值压力，这将会利淡区内金融市场表现，港股亦会受到影响。

　　事实上，近日美电汇率持续回升至7.78水平，反映出资金对港元的需求愈来愈疲弱，当中除了因为大家对中国刺激经济政策的憧憬开始消退之外，还有就是美国的货币政策并不明朗，区内股票市场持续转弱，加上美国对中国香港态度转趋强硬，并影响国际投资者投资中国香港的意欲，这些内忧外患的因素，都令恒生指数暂时难以乐观。

　　在估值因素支持下，恒生指数应该可以暂时守在19000点水平，可是要重上20000点的机会短期内实在不太大，同时要留心12月各国央行的议息结果，以及特朗普上场后的对华政策，因为这些因素都可能会令港股再被抛售，因此投资者必须小心注意风险，在憧憬中央再推出刺激政策的同时，亦要留心外围市场的变化。

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