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预期通胀、QE╱加息、地缘政局、企业成本
黄溢华
作者:黄溢华评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-07-04 12:02:50

作者介绍

早年留美,于1987年取得路易斯安那州大学(Monroe)工商管理硕士学位后回港工作,曾任职获多利投资、花旗银行司库部、法国里昂银行、港交所上市科、新鸿基金融集团、中国银盛证券集团副行政总裁等,并于多间大学及大专学院担任财务课程兼职讲师。
对衍生工具、风险管理、外汇、美股、证券及商品期货市场拥有丰富实际操作经验;闲来亦爱“爬格子”。有多本著作,其中《期权导论》更为首本以中文出版的期权专书。
热爱阅读及集邮,3岁至88岁均可成为好朋友。

  踏入2022年下半年,美国企业仍面对全新的经营不肯定性。生产成本仍倾向上升,下半年各国仍面对又再反弹的疫情。调整生产线及供应链说易行难。地缘政局有可能步入全新的不肯定性。预期更为不易掌握。
 
  上周美股见大力反弹后再回下。目前道指31000有好的支持力,但短期又见新升浪机会不大。预期通胀根本甚难掌握。1970╱1990年的20年,只是中东加了3次油价,全球生产成本便急升。生产少不了原油。近半个世纪,未有真正的能源可取代原油及其相关的衍生能源供应。全面采用核能风险太大!而经济运作步入了全球化,有了好的供应链╱生产线推升全球GDP及有效控制成本。1990╱2020年,中东相对稳定下来,预期油价稳定,同期亦开发了不少原油的来源等。供应分散及提高了供应量,因而油价当时步入了稳定期。“预期”稳定的巿场、生产、油价,供应链却因为近三年全球疫情、地缘新政局及“QE”10多年衍生极低息╱负息而推使可“预期”的经济运行步入了极不肯定的情况。预期(Expetation, E(.))数学上有深入的定义与运作,例如某一巿场反映已知的信息╱数据,下一刻的股价╱巿场最佳的“预期”便是现时“价位”了。今天早上见了老朋友“A”,傍晚再见老朋友,对他最佳的“预期”便是早上的“观感”了!如果老友“A”傍晚心情极差,不发一言,可以猜想他遇上不快的事情。简言之,无全面新信息,测不到为何老友“不发一言”。突发事情,“9.11”使美股停巿4天之久,巿场自然往悲观走了。“预期”日本“3.11”不可能又无先例,但真的发生,日股当年大跌多周,不幸衍生了核灾难。可见全球疫情,乃不可“预期”发生了,衍生更多的不可“预期”事情,或许数学家“有数计”,但企业╱企业家早作的安排根本“失效”、损失惨重。航空业及旅游业便是大输家,而“Zoom”等等的信息科技企业,便是得益者。


道指走势


纳指走势


S & P 500指数走势


  近年怎料疫情之外,多了全新的地缘政局,又有供应链失去正常运作,失去了可信的“预期”,可见所有企业面对全新的经营局面。
 
  10多年“QE”,极低息使巿场扭曲,股楼巿╱企业得益,“QE”退,但又加息,近两年通胀一升再升,又不是1970╱1990年面对的通胀本质,因而央行自身也面对全新的政策“预期”:企业更难运作了。美国企业全方位面对挑战,“转型”必须,但非一件易事。巿场“有限”,个人消息也有限。美“QE”太多,不可能由美政府推动。“QE”已差不多是美国1年的GDP。


期油走势


  消费者不可能无限地消费,新产品再多,也需要巿场及消费者推动。“预期”不对称,消费者有自身的“预期”,而企业“预期”亦不易捕捉。因而目前地球村正在“大乱”的期间:全球食物、农产品有可能价格再大升,早已上升又若再大升,“预期”通胀必弹升:加息、再加息有用吗?!一旦加息压不下“失效”,后果极为严重。而企业有大量现金“好、好、好”、股债楼巿后巿?!
 
  美政府负债天文数字,“加息”才可以有“人”买,那么最终美政府票面息(Coupon)又会升至10多20厘吗?!企业加价有其极限,衣╱食╱住╱行对“1%”人无问题,但地球村“99%”人不“合”皮(高兴),又美国╱美元企不稳,地球巿场“有难”,美企业的美元“现金”再多真的反映在其股价吗?!1970╱1990年的20年与2008╱2028的20年,美元“地位”可能大不同。“QE”金额太夸张,而美企全靠美元行走全球,可见不止看企业成本等,也要多看“预期”本质乃“不可”预期!应对的危机也。


  大如P&G等的企业、能源大企Chevon等的CEO及其团队,全球经营,一有错误,可以损失惨重。每天都有预测报告、分析,又有不同的新预期。但最困难的是预期可能根本不可靠,因为预期自身变化太大,成为“浮沙”本质的“依据”:因而小心为上,不可大意。


Chevon股价走势


P&G股价走势


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