汽油及食品价急升，加工资的压力必然上升。美国企业面对多重成本压力，交功课给股东非一件易事。事实上，即使无出现“衰退”，维持竞争力亦十分之困难。不少行业已被全球疫情打击极为严重，复苏更见不易了。面对下半年的息率上升压力，由“ＱＥ”╱负息走往“高息”，美国房产巿及企业融资必有持续压力。

Dow Index走势

　　１９７０年╱１９９５年，美联储局面对不断上升的通胀，息率上升到１０多２０厘水平。当时债券甚受欢迎，买企业债券甚而“Ｊｕｎｋ　Ｂｏｎｄ”的回报甚为惊人。当年的“Ｊｕｎｋ　Ｂｏｎｄ”巿场、“Ｊｕｎｋ　Ｂｏｎｄ　Ｋｉｎｇ”年会成为大众积极参与的大场面。当然，极为高息的“Ｊｕｎｋ　Ｂｏｎｄ”巿场最终倒闭告终。太高息使当年的美国大中小企业吃不消。通胀不断累积上扬，不只因为１９７０年代油价跳升，工资上调及又是地缘不稳都是因素之一。有趣的是，货币学派１９７０年╱１９９０年成为主流，因而控制货币“流通”亦间接衍生加息的合理政策。“ＰＴ＝ＭＶ”的基成概念，主导央行。企业融资成本上升，最终加价。压低物价上升非易事，而压低工资（合约！）亦更难。经济有周期，走入衰退，自然之事。

Nasdaq指数走势

　　通胀成因甚多，通缩比通胀更为吓人。近两、三年，通胀上升有别于１９７０年╱１９９５年的２５年。不错，油价也升，但今次食品价也上扬，同时供应链、全球化恶化及倒退，衍生成本上升甚急，那么加息“有”效吗？！供应链“非”主流经济模型之因素之一。金融╱息率╱货币供应须要考虑，但美企业生产跟不上，产品付运也有困难且成本近两年跳升，相信“加息”再大力度也不可能推动供应链正常。因而美国企业也好，美联储局也好，面对加息的“有效性╱局限性”！

美汇指数走势

　　１９８０年代，当年联储局主席Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ爱“Ｃｉｇａｒ”，有人分析他老人家多开会时吃“Ｃｉｇａｒ”，加息力度更大。真的吗？Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ以加息为主打，最终美国通胀回下，自然美企业先面对通胀、衰退，息率回下。２００１╱２００８年，美息率“９．１１”之后，息率急速下调。２００８╱２０１０年，“ＱＥ”任印，零息率甚而央行以“负”息率出招。１９７０╱２０００年的３０年：见高通胀；２０００╱２０２２年见通缩压力，极低息。全球面对通缩，今又面对“另类”通胀！以“ＰＴ＝ＭＶ”╱“加息”仍有效吗？因为农产品价格上升，付运价狂升，成本急升，衍生物价升，加息可能作用有限。当然，“ＱＥ”１０多年，不见通胀，今有通胀，美企业的产品可加价，不一定是“坏事”。二战之后，日本首见通缩，如果美中等大国见通缩，后果比通胀更为可怕。
　
　　ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ的ＣＥＯ不久前已表明美国面对潜在巨大的困难，目前地缘仍不稳。即使有好消息，今年下半年仍有很大的考验，全球疫情依然多变，不肯定性仍大。全球经济、产品╱物流运输面对太大的挑战，加息亦不可能改变这方面成本已急升的事实。

JP MORGAN CHASE股价走势

　　Ｃａｍｐｂｅｌｌ等食品╱食物企业面对多重打击，成本升，加价乃自然的事情。食物原材料价格上扬，付运贵，不加价也要加价了。另方面，美汽油价已升至５美元╱ｇａｌｌｏｎ，乃新高。工资加了，但个人可消费的都用在车子之上。加息快，美房产价早已上升太多，今可能回下。美巿压力大不足为奇了。

Campbell Soup股价走势

　　通胀率乃“数字”。成因却可大不同了。美企全球经营困难日多，资金成本一再上升，如果不幸年底前多加两厘╱３厘息，相信美企只好压成本╱加价了。３０年前“Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ”的加息杀招！今天不一定收预期效果呢。

美国无铅汽油价格走势（近五年）

　　巴菲特今年的午餐聚会又一次创下新高价。美国企业文化“大不同”、百花齐放。很多年前的Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ企业，采用“Ｏｐｅｎ　Ｏｆｆｉｃｅ”：不分高低职位，无房间、可互相直接交流；工作更有“家”的感觉。今时今日，Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ由债券信息提供商成为全球性企业。今天仍无上巿，而创办人“Ｂｌｏｏｍｂｅｒｙ”自己乃债券交易员：当然深明息率“大”周期的本质与冲击。

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