加息不一定可怕，通缩比通胀更为吓人。不久前负息、负“Ｙｉｅｌｄ”困扰全球巿场。近３年多了疫情：供应链推升了全球通胀，工资上升，不幸疫情亦不一定今年全面消失，又加上地缘因素，美企业面对全新的成本格局。
　
　　１９４５年二次大战结束，全球重组经济。其中能源等乃头等大事，商品╱农产品等都需求巨大。美国成为大赢家，１９４５╱１９５０年的５年，美元独大。由石油，金银╱商品等都以美元为结算货币。美国与沙地达成协议，美元为石油买卖唯一指定结算货币。１９５０年代，英法失去中东的影响力，美国可说全取中东的“话语权”。美能源企业又再以中东为“主轴”发展全球业务。
　
　　二战改变全球的地缘形势。二战之后，成立了以色列国，１９５０╱１９９０年，以色列与中东各国产生太大的冲突，１９７０年代，以色列等国的军事冲突，衍生沙地等国狂加油价。１９７３╱１９８３年，又有两伊战争，油价又再上扬，能源价格不断上升，美国企业面对巨大的生产成本。美国于中东独大，但不可能阻止中东各国采用原油加价战。
　
　　美国不容易“控制”以色列！几千年的宗教争夺，文化差异都不可能克服，１９７０年代，成本升、航运业大混乱，新中国仍未正式改革开放。事实上，压低生产成本非一件易事，因而美企业以加价为主。而同期全球息率不断上调。
　
　　中东油产国原油大赚：持有美元日多！最终于１９８０╱１９８５年大量流入美股债巿及不同的高息定息债券。不错，中东大赚美元，而美金融企业亦成为得益者。二战后，以美元为主导╱结算货币，即使油产国狂加价，但美元巿场巨大，才可吸纳美元！美债巿深度大，息率好，因而美国“回收”了大量“原油”美元再作分配。因而油价狂升多次，美元╱金融巿场深度，都“化解”了中东油巿的不稳。
　
　　中国全面改革开放，平衡了美企业的生产成本上升。另方面，１９８５╱１９８７年美元大跌，均有助美国出口，且多了全球化及中国巿场日渐壮大，均为美国提供“成本”纾缓。美国企业面对高成本，但巿场日大，生产线全球化及美汇下跌，中东亦不可能不断加油价，因而美国面对经济衰退。终亦有反弹，重拾增长。
　
　　全球经济增长，能源需求有增无减。由炭、电煤、原油、核能及近１０年日多的风能╱太阳能╱水力发电都停不了。其中石化能源，原油需求仍在高水平。地球“太热”，但不用石化能源╱原油也要用。今天美国能源大致可自给自足，加上２０年前已有“页岩原油”，因而美国输入原油“可有可无”。美有半年之多的策略储油，法国已决定全方位往核能走。事实上，油价平稳多年之后，２００５╱２００７年又再上扬，但金融危机，２００８╱２０１２年后，油价又再下滑。２００８年“ＱＥ”至今见小步“退巿”，全球息率今年倾上更快上调。全球疫情方面，供应链成为通胀再上扬的原因。目前又多了地缘因素，期油自两年前的“负”水平，一弹升回１０８美元！如果未来一、两季油价不回落，供应链未及改善，预期通胀可能再上升。

期油价上升

　　有趣的是，美１０年期ｙｉｅｌｄ亦自两厘之上回下至一厘七水平多一点。“ＱＥ”加快“收水”？不一定，而农产品价格可能上升加快。２０２２年，美企业面对巨大的通胀压力，央行“不”加息亦要“加息”之下，直接打击业务╱盈利。二战之后至今，美企业面对不同的能源“供求╱价格”周期，２０２２年多了地缘因素：相信期油价、能源价、农产品价上升，会引致通胀上升更快，美企化解“通胀”更难矣！

十年美国T Bond Yield

　　美国政府债券“Ｙｉｅｌｄ”并无急升。美国企业面对不同的“油价╱通胀”周期冲击，而央行有可能加大加息的力度。“ＱＥ”十多年，却不见通胀出现，“ＱＥ”任印，但未衍生高通胀，反见“低息╱通缩压力╱负Ｙｉｅｌｄ”的怪现象。可见今天美国企业面对未见的金融现象！美储局加息，亦不一定可以调控通胀预期。

Dow走势/失守34000

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Netflix股价往下走

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