金管局早前公布，外汇基金今年首三季的投资表现。我相信，对很多普罗市民来说，这个数字是颇震撼的，当中包括我的姊妹Sara。
　
　　“我有没有听错，外汇基金今年首三季亏蚀了2655亿元？这真是个天文数字呢！原来拥有大量投资专家的金管局，管理我们的外汇基金也是一般呢！我明白，今年首三季，环球投资市场都不景气，尤其是9月和未公布的10月，股市跌到令人心赛，但我估不到，它们会蚀这么多。”Sara向我诉说，她对外汇基金今年投资表现的感受。
　
　　“明白你的感受，但我必须替金管局说句公道话。首先，虽然2655亿对小市民来说是一个天文数字，但相对于外汇基金的总资产，实际占比其实很小呢！”
　
　　“是吗？到底多少？”
　
　　“大约只占6.3%。”
　
　　“6.3%？即是外汇基金的资产有近4万亿元？”
　
　　“你的心算很不错，对呀，外汇基金截至今年9月底，总资产大约39676亿港元，所以，蚀2655亿元其实不算大数目。但我同意，外汇基金今年首三季的表现，是半世纪以来最差的，更逊于2008年金融海啸时，当时全年也不过蚀钱5.6%。”
　
　　“原来只蚀6.3%，我自己今年为止的投资，也不止蚀6.3%呢！”Sara告诉我，她自己的投资成绩。
　
　　“我还想替补充几点。首先，过去近30年，外汇基金都是赚多蚀少的，当中只有2008年金融海啸时蚀了5.6%，另外就是2015年蚀了0.6%，然后就是今年首三季这6.3%。”
　
　　“啊，是吗？第四季环球股市大幅反弹，尤其是港股，应该可以追回一些失地的，最终可能好过2008年的！”Sara乐观地说。
　
　　“有机会，如果美国的通胀回落，未来应该不会大幅加息，内地又似乎会放宽防疫限制，都利好债券和股票市场的。”
　
　　“但我有疑问，我看报导，外汇基金的资产中，债券这一部分，也蚀了很多钱。首三季计，蚀得还多过港股，跟其他股票相比，蚀幅也颇接近呢（见附表）！不是说，债券已经是很保守的投资工具吗？”
　　

　　“正如金管局总裁余伟文所形容，今年的投资环境异常恶劣，股汇债都大跌，简直无险可守。过去的经验是，股票下跌的日子，债券便会上升，这样就可以对冲风险。又或者，债券下跌时，股票可以造好，同样可以对冲风险。”
　

金管局总裁余伟文。（资料图片）

　　“正是呢！”
　
　　“但触发今年股汇债大跌的元凶，其实就是美国的‘暴力加息’，最影响债券价格的一个因素就是息口。你记住，息升就债跌，息跌就债升。另外，美息升，就令美元强，相对其他外币就跌。另外，息口上升就意味公司的借贷成本上升，也不利股市，结果就出现今年股汇债齐跌的‘奇景’了。”
　
　　“股票和外汇我都明白，但债券也跌得厉害，我始终摸不着头脑，可以再解释一下吗？”

　　（待续）

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。