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友邦盈利跌9成 其实不算差?
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2023-03-13 08:01:52

作者介绍

古人话:“君子爱财,取之有道”;但作为一位从事理财策划十多年的职业女性,我想补充一点:“女子爱财,投资有道”。女性对金钱的观念和触觉,肯定跟男性不同,这一点从我和我的客户中便可见一斑。

  早前我在本栏提过,蓝筹股当中,只有极少数股票的股价,能够比2019年时还要高,其中一只就是在上周五公布业绩的友邦保险(01299)。

  股价能够高于2019年,显示投资者对友邦的前景具信心。但问题是,2022年友邦的经营,其实是优于还是差于2019年呢?

  上周友邦出了2022年业绩之后,形势比较清晰了。不过,最初听到传媒报道友邦的业绩时,大家或许会吓一跳,因为报道说友邦去年的盈利大跌96%,只有2.8亿美元。

税后盈利非重点指标

  其实,我在本栏也提过,投资者分析保险股时,重点是看税后营运溢利、新业务价值、年度化新保费以及内涵值等指标,税后盈利不是投资者主要看的数据。

  要明白这一点,就要先了解保险公司的盈利来源。保险公司有两个主要盈利来源,一个是保费收入扣除偿付后的毛利,即所谓的净保费收入;另一个就是将收到的客户保费拿去投资所得的利润。但根据国际会计准则,一些未沽出的投资,也需要每年按市价入账,计入当年的损益表之中,结果自然会影响当年的盈利。

  由于2022年全球投资市场都显著调整,所以友邦持有的股票、债券,以至房地产投资,帐面上无可避免会亏损。去年的亏损金额是60.88亿美元,2021年时的投资则有10.88亿美元进帐,一来一回,就令友邦去年的纯利大减至只有2.8亿美元

  另一方面,友邦的业务集中在亚洲,去年大部分亚洲货币兑美元都下跌,因此以实际汇率计,友邦的盈利和收入都要再打折扣!不过,只要投资市场回稳,这些收入又会大幅回升,过去也曾试过类似情况,所以投资者不用太担心。

去年总派息仍增5%

  那么,撇除这些“浮动”的盈亏之外,友邦核心业务去年的表现又如何?我可以总括一句,其实算不错了,因为新业务价值只跌了5%,年度化新保费收入只跌了4%,税后营运溢利只跌了3%。对股东来说,去年的总派息仍然增加5%,令到友邦仍然是极少数上市至今,股息连年增加的公司(见附表一)。



  个别市场方面,我做了一个简单的比较,就是以2019年新冠疫情前的收入跟去年比较(见附表二)。新业务价值最大贡献的来源,已经由中国香港变成中国内地,但两者都有倒退;但泰国和马来西亚市场,2022年的新业务价值已经超越2019年。



  至于年度化新保费收入更值得欣喜,因为去年内地市场的收入已经超越2019年,马来西亚和其他市场都一样。

  那么,在疫情过去、一切复常的情况下,今年友邦的经营前景又如何呢?下次再续。

  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au


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