姊妹们，过去几日，投资市场最热门的话题，自然离不开美国连续有3间银行倒闭的消息。听到这些消息，又令我想到，银行与保险公司经营模式的“优劣“。

　　我其实不想用“优劣“这个有价值判断的词语，但最终仍是用了，因为银行经营的风险，确实比保险公司高很多，而这个却是小投资者一向忽略的，所以我想突出这一点。

保险公司业务风险较银行低

　　银行的核心业务是贷款，即是先借钱出去，然后等客人还钱，万一有任何一宗贷款出事，即是债仔无法还钱，损失可以很大，甚至全部贷款泡汤（total loss）；但保险公司却是先收客人保费，然后有索偿时才赔出去，如果计数准确，生意又够大，赔偿的金额还可以降至最低。由此可知，两者的风险根本不可以同日而语。

　　当然，这次较瞩目的美国硅谷银行倒闭，主要不是债仔赖债，而是美国大幅加息所致。由于硅谷银行的主要客户是初创的科技公司，美国大幅加息，令到科技股股价急挫，估值大幅缩水，令初创公司难以用高价上市集资，退而求其次，他们惟有向银行提款，奈何银行持有的债券也因为加息而下跌。

　　当大量客户都要提款，就会造成骨牌效应，最终导致挤提。截稿时所知，美国政府基本上只会保障存户的存款，而不会承担股东或投资者的损失。我认为这是合理和惯常的做法，目前惟有希望这些措施能够安抚市场情绪，挽回存户的信心，不再出现挤提情况，今次的危机仍是可控的。

　　另一边厢，话得说回头，银行跟保险公司也有部分营运模式是相同的。银行收了客户的存款，扣除监管机构要求的保留金额后（以便客户随时提取），一部分会拿去做生意，即是借钱出去赚息差，但余额也会拿去投资，以赚取收入。

　　保险公司方面，收了客户的保费之后，同样扣除监管机构要求保留的金额后（以便保户退保或提出索偿），同样会拿去投资，以赚取收入。

　　去年由于环球投资市场都因为美国大幅加息而调整，友邦（01299）在投资方面就录得60.88亿美元的帐面亏损。由于此金额要mark to market，即按此计入去年的损益帐，便令到友邦去年的税后纯利大跌96%，至只有2.8亿美元。

　　正如我所说，这些投资尚未沽出，如果今年价格回升，帐面上便可以有大量收益。这些投资损益不会对友邦的营运有很大影响，除非它真的有些投资是total loss，否则不会影响友邦的财务情况。

税后营运溢利料增长逾3成

　　投资者关心的，是友邦的核心业务，尤其是每年新生意的增长。据友邦管理层透露，自从内地跟中国香港通关之后，内地人已经重新来港买保险，这个势头似有愈来愈劲的趋势。

　　保守估计，过去3年，友邦大约损失了5成内地人来港买保险的生意（疫情中段，友邦透过澳门取回部分内地人来港买保单的生意）。只要今年友邦中国香港的新业务价值能够重回2019年的水平（内地人来港买保单的生意是归入友邦中国香港，内地人如果经内地渠道购买友邦中国的保险，则归入友邦中国的生意），即由去年的7.87亿美元，回升至2019年的16.21亿美元，今年友邦的营运溢利必定会大幅上升，再配合内地市场的增长动力，我们确实可以预期，友邦今年的税后营运溢利可以增长3成或以上。

　　另外，近期友邦也成立了一个高资产净值客户的服务中心，以资产承传为重点，估计也可以增大每张保单的保费额，即所谓的Jumbo Case，如是的话，又可以大幅增加友邦的盈利水平。

　　总结一句，如果友邦股价因为外围消息拖累而下跌，其实是不错的买入机会，加上公司仍有回购计划，对股价会有支持。姊妹们，大家可以趁每次调整收集友邦呢！（订正：上期文章附表二金额单位应为百万美元，而非亿美元，谨此致歉）

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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