姊妹们，股王腾讯（00700）的股价，在2021年2月创下773.9元历史高位后，就反复回落，而公司的盈利也由同年第3季起出现倒退，引证了股价跑先业绩半年的说法。

　　当年第3季的经调整盈利（非国际会计准则计算的盈利，英文简称Non-GAAP）按年倒退了2%，这个下滑势头直到去年第3季才终止。去年第3季经调整盈利按年回升了2%，显示腾讯的盈利低潮已经结束，但当时仍未见到增长动力。

　　到了上周公布去年业绩时，大家就可以确认，腾讯已经重拾增长动力了，因为去年第4季，腾讯经调整盈利显著增长19%。

往绩股息率达6.4厘

　　对腾讯股东来说，除了业绩回复增长值得欣喜外，腾讯所派的末期息也令人喜出望外，因为增长率高达5成。事缘腾讯宣布派发末期息2.4元，这个金额虽然折算只有大约0.7厘的股息率，但不要忘记，大家应该在上周五收到腾讯派发的美团（03690）实物股票，作为一次特别股息或中期息。

　　早前我在本栏已经指出过，按10股腾讯送1股美团的比例计，又以宣布日前一日的收市价计，这个派送折合的股息率高逾5.7厘，再连今次的0.7厘末期息，腾讯的往绩股息率其实是6.4厘呢！如果腾讯是高息股，盈利又回复增长，它岂非高息的增长股？

　　这个问题我稍后再回应。现在我想替大家作一个总结，到底过去一年多，腾讯股价和业绩为何如此不济？而在这段期间中，管理层又做过什么来跨越经营上的瓶颈呢？

　　可以这样说，腾讯和其他科技龙头一样，都是从2020年10月蚂蚁集团上市触礁后开始无运行，因为中央政府开始意识到民营的科技公司，已经大到有点失控。

　　用内地的语言，科技公司在早十多年前是属于“野蛮式”增长，透过创投基金或上市获得资金，然后不断烧钱去抢占市场，当中也包括收购合并，令到不少科技公司的规模愈来愈大。

　　因此，中央开始透过反垄断来遏制这些企业的无序扩张，另外，也使用各种行政手段整治相关的市场。对腾讯而言，例如限制未成年人士在网上玩游戏，以及暂停批出游戏版号等，都令到腾讯的核心业务停滞不前。

视频号增广告收入

　　这个时候，腾讯管理层也明白，科技公司的高增长年代已经告终，于是就开始提出降本增效的经营方针。在核心的游戏业务方面，除了本地市场之外，也开拓国际市场，虽然这部分收入未必能取代内地市场所失，但足以减低对内地市场的倚赖。

　　另外，腾讯又力拓视频号，以此取代微信朋友圈，成为客户使用和浏览的主要内容。2022年第4季，腾讯视频号的使用时间是2021年同期的3倍，已经超过朋友圈的使用时间。

　　更重要的是，这些使用时间可以迅速转化为收入，因为客户在视频号和微信小程序（比视频号更早推出）所投放的广告大增，令到腾讯的广告收入也结束连续5个季度的下滑，重回增长轨道。

　　腾讯还会继续投放资源用于研发，以部署长远的发展，这部分下次再续。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。