上次提到，我的姊妹Alice很喜欢储钱，但近年存款利息太低，连她这类保守人士也心有不甘。而银行职员也不断游说她尝试造“股票挂勾存款”，因为利息可以接近10厘！
　
　　她是绝对的稳阵派，所以，未了解清楚前，她是不会冒风险的。虽然银行职员也有告诉她何谓“股票挂勾存款”，但一方面她仍然是似明非明，另方面，她也想找个Second Opinion（第二意见），于是她便来找我。
　
　　我尝试用最简单的语言，向她讲解这些ELN，为什么会被人包装成“存款”。我简单向她讲述过ELN的操作后，她似乎又明白多一点，但我建议用个实例向她解说，她也非常赞成。

(iStock)

　　“我以其中一只颇多投资者挂勾的股票阿里巴巴（09988-SW）为例，以一个假设的条款来说明吧！”
　
　　“好的！”
　
　　“假设阿里巴巴今日的收市价是210元，你买入20万的阿里巴巴ELN，行使价85%，年期6个月，赎回价105%。即是说，如果6个月后的到期日，阿里巴巴的股价低于178.5元（210 x 0.85），妳就要以178.5元的价钱买入阿里巴巴（用20万去除178.5元得出买入的股数，不用经纪佣金，宁碎股份一般会以现金交收）。”
　
　　“即是我买入的一刻，我是蚀钱的？”
　
　　“对了！因为你的买入价是178.5元。”
　
　　“明白！”
　
　　“另外，近年的ELN，普遍多了一个赎回价，一般会是稍高于挂勾股票当日的价格，例如105%，但有时也会是100%，甚至再低一点。我给你的例子是105%，即是说，如果一个月后任何一日收市时（首月不设赎回，即是可以稳收一个月利息），阿里巴巴的股价升至220.5元（210 x 1.05），该ELN就会马上终止，银行会退回你的20万本金，以及给你应得的个多月利息！”
　
　　“那么，我应该收多少‘利息’呢？”
　
　　“聪明！其实，在刚才报给你的条款中，会有一个‘息率’的，这个所谓‘息率’，就是我说沽出认沽期权时，应该收到的期权金。但银行经过‘包装’后，把这个期权金折算为一个息率，例如10%。”
　
　　“10%是以我投入的本金计算？”
　
　　“是的，假如你买20万元，就是20万的10%。如果6个月期限内，阿里的股价都没有升穿220.5元，你就每个月收取年息10%（除12），半年就实收5%利息。”
　
　　“但期间跌穿178.5元行使价也没问题？”Alice醒目地问。
　
　　“是的，在香港买的ELN属欧式期权，只计到期日的价格。尽管到期日前，阿里巴巴的股价都低于178.5元，只要到期当日的收市价回升，高于178.5元，你都不用接货，可以收足6个月利息。”
　
　　“嗯，你用实例解说就清楚得多了。”
　
　　“那好，但下一步，你要明白，在什么市况下你才应该买ELN了。”
　
　　“我可以进阶了？！”Alice笑着说。

　　（待续）

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