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股神的换马策略
曾广标
作者:曾广标评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-11-19 10:29:06

作者介绍

香港著名的国际问题专家和财经评论员,是跨媒体传媒人,在电子传媒、网上媒体、报章杂志均拥有专栏。从事新闻工作20多年,除任职本港传媒之外,亦曾在德国新闻社任特派员。
他曾撰写多本有关投资和国际时局专著,包括《价值投资实战》、《发掘超值股》、《香港股票投资指南》、《集邮投资手册》及《第三次印支战争》等。
毕业于九龙华仁书院及浸会书院,曾到各地游学,近年跟随商品大王罗杰斯学习价值投资法。2004年当选九龙华仁书院80周年80位最佳师生之一。

   美国两大药业和生化科技集团辉瑞和Moderna先后宣称已成功研制可防范世纪病毒旳疫苗,即时令它们的股价急升,而市场资金亦有借口流向涉旅游的落后股票,反映实体旧经济股的道指转强再创新高,而反映虚拟新经济的纳指则在高位有获利回吐。亦有认为由于新经济成长股(growth stocks)升了太多,因此投资者转为投向“价值股”(value stocks)炒落后,使旅空股和邮轮股突然咸鱼翻生,急促反弹。部分评论员也数旧帐,谓巴菲特早前清仓航空股正好是犯下了“跟随群众恐惧”的大忌,九十岁高龄的他已失去了大师的风范云云。


清空航空股 不等于做错


   巴菲特近年特别是今年改变了他的投资风格,皆因在世纪疫症之下市场太过动荡,因此,他愿意让其投资旗舰巴郡进行更多“试错”(trial and error)。


   在3月份低价时清空航空股,现时看来不是好主意,然而,航空股的反弹只是憧憬明年疫苗广泛使用之后业绩便可转亏为盈,是否真的如此?看来,全球各大航空公司都不敢乐观,因此,它们还在裁员和减薪。近期欧美疫情进入更严重的新一波,实质的封关情况更严重,航空业仍处于寒冬,更惶论邮轮了。我估计,就算明年年中以后全球各地可以开始陆续接种有效和安全的疫苗,不少人的出行习惯亦会改变,邮轮和航空客运的复苏会是漫漫长路,很可能要亏多一两年钱,才谈得上有机会恢复到2019年的情况。


   在跌市时及时离场输赢有数得计,最失着是那些在“死猫弹”(dead catbounce)时买入后而不愿止损的人,他们通常亏得最多,水退时发觉光着屁股!


买比亚迪和苹果见到实物


   近年,巴菲特早已改变不买新科技股的禁忌,对于他来说,公司至紧要是业务能够不断带来现金流入,令其内在价值不断上升。他最初是听说巴郡副帅芒格的建议买入比亚迪(01211),近年,他买入苹果公司,同时曾经不断增持,而两者的股价都持续上升,为巴郡赚了大钱。对巴菲特来说,比亚迪电动车和苹果的手机和计算机,都是实物,并不是虚拟的东西。


不再拒绝网股及金矿股


   直至巴郡买入亚马逊股票,才开始与科网股结缘,也反映出年老的巴菲特也不再拒绝网络新时代。事实上,多年来一直认黄金没有价值的巴菲特,今年巴郡也破例买入了金矿股巴力克,尽管这可能只是作为试探式投资,因为在本周宣布的巴郡第三季持股情况,可发觉已把手上的巴加克减持了四成,先行套现套利。


   巴郡第三季的盈利增长了80多百分点,但首三季账面上仍有小量亏损。对巴菲特来说,把持有的股票的涨面赚蚀来计算盈利是很无谱的,因为股价有升有跌,因此,只应计算已卖出的股票,但监管机构改变了规则,而股神除了骂几句之外,也没有办法。


风大浪大减持苹果套利


   第三季基本上是美股反弹的季度,巴郡账面上有得赚似属必然,不过,疫症时代风大浪大,巴菲特和他旗下的投资经理们也要审时度势,长短棍兼舞,例如,沽售了约半数的巴加克金矿股,也沽了一些苹果股票套回40亿美元。此外,他似乎对虚拟商店更有信心,进一步清仓连锁零售商Costco。


投云端数据平台股 即赚一倍


   此外,巴郡也罕有的以数亿美元入股新上市的云端数据平台股Snowflake,实时取得逾倍账面利润。但我估计这应是旗下投资经理们赚些容易钱(easy money)的主意。


   银行股方面,他有买有卖,被减持的包括富国银行、摩根大通和高盛,但继续增持美国银行,现时苹果公司仍占巴郡的股票投资项目首位,美国银行则居第二位。截至第三季末,巴郡共持有49只股票,品种更多样化。


买四只药业股 抗疫有市


   最令市场感兴趣的是巴郡在季内买入四只药业股,包括著名的辉瑞和默克,投资总额为57亿美元,也算是小试牛刀吧。在疫症时代,持有药业股理所当然,也可说巴菲特与时并进。辉瑞和默克都有研制疫苗,但巴郡显然志不在此,否则也应该买些一向被视为领先的Moderna。


买日本商社股 最看好巴郡


   除了美国股票之外,期间他也花60亿美元买入五只在日本国内外从事各种投资的商社股票,反映出他认为日本股票估值偏低,但近年他没再买入中国股票,或者是要先待特朗普下台吧。


   巴郡持有的现金仍有1500亿美元,第三季主要还是换马,而花得最多钱的反而是回购巴郡股份,动用了90亿美元。总的来说,股神在疫症期间,暂时仍是以守为攻,持现金观望为主,最看好的还是他自家的巴郡。

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