安踏体育(02020)旗下芬兰体育用品子公司Amer Sports计划于美国上市，备受券商看好，指短期或解决安踏潜在资金压力，长期将带来正向业绩贡献，惟据报投资者忧虑其依赖中国市场，需求减弱下Amer Sports考虑将IPO定价13美元，低于先前推介区间下限，拖累安踏股价今日(1日)最多急跌逾8%低见60.2元，惟其后几乎收复所有失地，半日微跌，难道股价已见底可再吼？

（安踏体育网页截图）

据报Amer Sports考虑将IPO定价13美元 低于推介区间下限

　　据彭博引述知情人士称，Amer Sports向潜在投资者表示，考虑将其美国首次公开募股(IPO)价格定于每股13美元，即低于先前推介区间下限。而公司文件显示，公司曾以每股16至18美元价格推介发行1亿股股份，集资规模料高达18亿美元(折合约140亿港元)。知情人士称，商议仍在进行中，发行细节可能会有变，Amer Sports亦有可能会决定不推进IPO，惟其代表无即时回复置评请求。

　　Amer Sports背靠中国最大的运动服装生产商安踏体育，旗下品牌包括Louisville Slugger棒球棒、始祖鸟(Arc’teryx)户外装备和Atomic冬季装备。安踏体育早前公布，Amer Sports估计截至去年12月31日止净亏损介乎约2.04亿至2.34亿元，比2022年度亏损2.5亿元收窄。根据文件，该公司在赫尔辛基、慕尼黑、克拉科夫和上海设有办公室，全球拥有超过1.08万名员工。

投资者忧Amer依赖中国市场 惟三大现有股东拟做基投

　　另外，《IFR》引述一名参与IPO的投行人士指，投资者对Amer Sports依赖中国市场增长，以及其债务水平感到忧虑。Amer Sports的IPO招股书显示，2023年前九个月，该公司在中国市场的销售额占其总销售额的19.4%，高于2020年的8.3%。尽管该公司的大部分销售额来自美洲和欧洲，且这些地区的销售额一直在增长，但该公司在中国的销售额增长速度要快得多，2023年前九个月，其在中国市场的销售额为5.93亿美元，较上年同期增长68%。此外，Amer Sports在招股书中称，不断升级的贸易紧张局势未来可能导致该公司在美国销售其在中国制造或采购的商品的能力受到关税或其他因素的限制，公司目前主要供应商和制造设施都位于中国。

　　高盛、美银、摩根大通和摩根士丹利为Amer Sports IPO的牵头行。该公司股份预计将于周四在纽约证券交易所上市，交易代码为AS。公司提交给美国证交会(SEC)的文件显示，安踏、Anamered Investments Inc. 和腾讯控股(00700)同意按发行价购买其股份。这三家为2019年收购该公司的财团的成员，其中安踏体育持股56%，腾讯持股5.6%。安踏和Anamered计划分别购买不超过2.2亿美元股票，腾讯计划购买至多7000万美元。

国泰君安：Amer上市短期或解决安踏潜在资金压力 长期带来业绩贡献

　　国泰君安早前发表研报称，Amer美股上市在即，短期或解决安踏潜在资金压力，长期正向业绩贡献可期。根据招股书，Amer目前承担约40亿美元债务，其中26亿美元(JVCo Loan1&Co-Invest Loan1)将在上市完成前股权化，剩余14亿美元(JVCo Loan2&Co-Invest Loan2)将使用募集资金偿还，这意味此前市场担心安踏担保的14亿美元JVCo Loan2或不再为安踏带来潜在资金压力，同时资本结构优化有望减少Amer利息支出。此外，2023年1至9月Amer营收/经调整EBITDA/净利润分别为31/4.2/-1.14亿美元，考虑到未来商誉减值及财务费用影响减轻，预计上市后Amer有望增厚安踏投资收益。

　　展望2024年，国泰君安看好安踏多品牌矩阵持续迸发增长潜力。公司目前较为良好的库存水平为2024年健康增长奠定良好基础，期待主品牌在奥运年加持下产品、渠道及品牌力实现全面升级，而FILA运动时尚领域地位稳固，多元化场景突破值得期待，其他品牌乘户外赛道东风，增长潜力有望持续释放，同时Amer有望逐步带来正向业绩贡献，予安踏“增持”评级。

安信国际：Amer成功上市带来多方面好处 予安踏目标价118元

　　另安信国际称，Amer Sports是全球运动户外集团，旗下有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌，2023年前三季度收入为30.53亿美元，同比增长29.9%。若此次Amer得以成功上市，有以下几方面好处：融资所得款主要将偿还14亿美元贷款，带来财务费用减少、改善财务状况；而此前Amer是以JV形式入表的，上市后无论以何种形式并表，Amer财务数据都会进一步透明化，便于对安踏进行估值；另能够打消投资者对于Amer上市不成功将导致安踏支付大量费用或从其他投资者手中购买股权等潜在担忧。在波动的市场环境下，安踏旗下多品牌均实现了高质量发展，由于其在行业中享有龙头地位，予目标价118元，维持“买入”评级。

　　天风证券则指，安踏持续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略，不断深化细分市场领导地位，打造心智品类，提高零售运营效率；多品牌稳步发力，安踏及FILA逐步恢复，迪桑特及可隆表现持续亮眼；而Amer Sports上市或带动估值重构，维持“买入”评级。

陈乐怡：内地消费降级 体品股受困库存问题不宜吸纳

　　信达国际研究部助理经理陈乐怡表示，内地经济低迷，消费疲弱，整个体育用品板块近期估值都下调，市场亦对Amer Sports的IPO反应保守。事实上，行业正受库存问题困扰，李宁(02331)早前亦下调业绩预测，而近期不见安踏更新指引，相信要待3月时集团再有更新，才可了解其潜在风险。而除了消费疲弱，内地更出现消费降级，国际品牌市场份额也见调整，加上低线城市竞争激烈，体品公司都提供库存折扣，惟于之前“双11”期间销售仍麻麻。若想买内需股，不如吼与耐用品相关或海外业务占比较大的股份。安踏虽采多品牌战略，但现时不止内地需求减弱，欧美需求同样下降，整个板块股份都不建议吸纳。

　　安踏半日跌0.23%收报65.5元，最多跌8.3%低见60.2元，成交6.95亿元。不过，财新1月中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.8，优于预期，其他体品股及内需股借势反弹，其中李宁升6.87%报17.74元，361度(01361)升2.62%报3.53元，特步(01368)升0.52%报3.86元，滔搏(06110)升5.15%报5.31元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）