中电(00002)及中国神华(01088)分别发盈警，其中中电预期去年将就澳洲业务商誉减值约59亿元，有关减值为非现金项目，不会对营运盈利造成影响，惟将显著减低全年总盈利，惟去年总盈利料仍可按年升6.1倍，如撇除有关影响更升12.5倍。神华则料受煤炭及铁路分部利润下降等影响，去年盈利减少最多14%。惟两股今日(31日)均逆市造好，是否因股息率仍吸引？可否部署吸纳？

（中电集团网页企业短片截图）

中电去年就澳洲业务商誉减值59亿元 惟盈利仍按年升6倍  

　　中电公布，截至2023年12月31日止年度，计及就EnergyAustralia客户业务商誉减值约59亿元后，预期总盈利约为66亿元，按年升6.1倍。而在计及EnergyAustralia商誉减值前，预计总盈利约125亿元，按年升12.5倍，当中包括在EnergyAustralia的远期能源合约方面，预期将有一项公平价值收益约21亿元。

　　集团又预期营运盈利，在计及公平价值变动前，约为101亿元，较2022年的76亿元增加超过30%。

中电：去年营运财务表现强劲 主要靠中国香港业务

　　中电表示，2023年营运财务表现强劲，大部分来自中国香港管制计划业务的可靠贡献，同时中国业务保持强劲的财务表现、印度Apraava Energy继续展现出提高业务利润的能力；以及EnergyAustralia业绩在计入公平价值变动前显示营运盈利显著改善，从2022年重大亏损23亿元至现时接近收支平衡。

　　另中电指，澳洲经济正经历高通胀时期，加上利率高企，将进一步增加客户业务的整体营运成本，并对资金成本产生负面影响。同时，澳洲能源零售市场的竞争显著加剧，预计激烈竞争将持续一段时间。上述不利因素使EnergyAustralia客户业务的估值下降，预计将导致约59亿元的商誉减值，减值后商誉降至25亿元。由于商誉减值列帐在影响可比性项目中，因此预计将显著减低全年总盈利。

　　此外，中电公布，财务总裁戴思力因私人理由将于2024年离任公司。2024年4月1日起，现任国际业务总裁纪安立将接替戴思力出任财务总裁；作为交接安排一部分，戴思力将成为首席执行官的顾问，并留任公司直至2024年6月30日。

汇证：中电澳洲业务基本面回复 升目标价至75元

　　汇证发表研报指，中电预期，剔除非现金减值调整，子公司Energy Australia的营运利润在2023年下半年扭亏为盈。公司的措施有助子公司重回正轨，同时相信新任行政总裁和财务总监将继续视之为战略资产。随着基本面改善，料市场对公司的信心将有所改善，美联储潜在减息对公司亦有利。另外，为澳洲子公司寻找投资者对于资本配置而言将会是正面催化剂，有可能提高股东回报。

　　汇证指，中电澳洲业务的基本面回复，是盈利及估值反弹原因，将公司去年经常性纯利预测上调18%，2024至25年轻微上调5%，目标价由60元上调至75元，评级由“持有”升至“买入”。

熊丽萍：今次减值料对股价影响不大 惟息率不吸引或见60元

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，中电业务表现主要看其经营盈利，而今次就澳洲业务减值是一个商誉减值，并非反映在现金流方面。中电核心盈利仍有三成增长，最大部分来自中国香港，在利润管制下基本上有保证。现时很多公用股于海外有业务，而中电澳洲业务规模也很大，其次为内地，内地业务在经济重启后亦见慢慢增长。她认为澳洲业务减值属一次性影响，相信对股价影响不大，事实上对过去两年其澳洲子公司业务表现，大家亦已心里有数。不过，中电现时多市场发展，未必会突然退出澳洲市场，除非当地有很多不明朗因素或看到有新政策推出，而印度也是其中一个有增长潜力的市场，可明显受惠其经济发展，但要留意当地政策变化很大。

　　熊丽萍续指，中电股价走势要看息率，股价经近期回落后，现时息率仍不足5厘，美国10年债息都有4厘，中电5厘息其实不吸引，股价调整至60元不出奇，即使跌至60元也只有5厘几息，仍不算吸引，未有货宜忍忍手。

神华：煤炭及铁路分部利润下降 料去年纯利减最多14%

　　中国神华预期截至去年12月31日止年度利润627亿至657亿元人民币，按年下降9.9%至14%。

　　神华指，业绩变动主因在增利因素方面，受售电量增长、燃煤平均采购价格下降等影响，发电分部利润增长，以及应占联营公司损益增长。但在减利因素方面，受煤炭平均销售价格下降等影响，煤炭分部利润下降，而受铁路检修较多等影响，铁路分部成本增长、利润下降，加上其他费用增加，以及2022年同期部分煤炭子公司汇算清缴企业所得税时以前年度多缴税额抵减当期所得税，去年度所得税同比有所增加。

神华主营业务仍乐观 现金流充裕保持高股息分红

　　其实，神华业务表现不算太差。在主营业务方面，占比约七成的煤炭销售去年全年保持稳定增长，煤炭销售量按年增长7.7%，商品煤产量按年增长3.5%。在煤炭保有量上目前神华拥有六个矿区，总保有资源量约329亿吨。至于业务占比约23%的电力销售，去年全年总售电量按年增长11.1%，总发电量按年增长11%。总体来看，神华主营业务仍乐观。

　　而一直以来神华保持较高的股息分红，2022年股利支付率为72.76%，据中国基金报测算即便按照2022年的股利支付率，当下买入神华的股息率仍高达6%。东吴证券也表示2023年神华可自由支配现金预计超1000亿人民币，且短期内无大幅资本开支和大额偿债需求，现金流充裕稳定，特别派息预期提升。

国资委拟把市值管理纳央企负责人考核 国金证券：煤炭股估值重塑或持续

　　值得一提，国务院国资委日前表示，将研究把市值管理纳入对中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段传递信心、稳定预期、加大现金分红力度。中国神华有关负责人指，此举是国资委落实金融强国、增强国企央企核心功能、提升核心竞争力的重要举措，是提高上市公司质量、推动高质量发展的具体抓手，中国神华将积极做好落实。

　　国金证券近期发表研报认为，本轮板块行情已较之前发生了内在逻辑的变化，股价上涨的主要因素已转变为高股息资产价值发现带来的估值重塑。在市场愈发重视投资者回报相关指标，迭加国企改革和市值管理要求提出带来利好的背景下，煤炭高股息资产的“确定性”价值认可度有望持续居高，板块估值重塑或持续演绎。

黄伟豪：博估值重估神华可中线吸纳 28.5元可先买一注

　　中薇证券研究部执行董事黄伟豪指，神华虽料去年盈利跌最多14%，但若单计第四季表现不算太差，而在港股再度回落下，资金更偏向追捧此类“中字头”高息国企，博其估值获重估。事实上，神华股价虽已升了很多，但估值仍低，市盈率只有几倍，加上内地拟把市值管理纳入央企负责人业绩考核，令人有所憧憬，故可作中线部署。不过，因其累积升幅已大，宜待股价稍为回落分注吸纳，第一注可先于10天线约28.5元买入。

　　中电今日升1.06%收报62.15元，成交3.02亿元。神华则升2.07%收报29.55元，成交8.75亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）