美国联储局公布议息结果，一如市场预期，维持利率在5.25厘至5.5厘之间不变，仍处近23年高位，主席鲍威尔讲话可说“鸽中带鹰”，既指美国利率可能经已见顶，今年某个时候减息合适，又指不太可能3月减息。汇丰及恒生银行则先后宣布最优惠利率(P)维持5.875厘不变。今日(1日)一众息口敏感股不见异动，其中本地地产股升跌不一，银行股则变动不大，应如何部署？

鲍威尔：美国利率或已见顶 惟不太可能3月减息

　　联储局委员今日凌晨一致决定，维持利率5.25至5.5厘不变，是连续第4次会议按兵不动。主席鲍威尔称，美国通胀已经明显放缓，但仍高于目标，联储局需要对通胀持续下降抱有更大信心。利率或已见顶，今年某个时候减息是合适，而几乎每个委员都认为减息将会是合适，不过今次会议没有减息提议，没有积极考虑减息，减息时机取决于通胀方面的信心、取决于后续的经济数据，不太可能下次3月会议减息。

　　联储局下次议息将于3月19至20日举行，鲍威尔讲话后，市场对联储局3月开始减息的预期显著降温。利率期货显示，联储局3月减息机会率不足四成，至于5月开始减息机会率超过九成。

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经络料美国及本港加息周期见顶 惟上半年息口维持高水平

　　经络按揭转介首席副总裁曹德明表示，虽然美联储指现阶段减息并不合适，但在政策声明中已删除了“可能进一步收紧政策”的措辞，暗示联储局或开始讨论减息，美国加息周期已见顶，加上是次汇丰银行宣布最优惠利率(P)维持不变，本港今轮加息周期亦已完结，息口见顶下，业主供楼负担未有再进一步增加，楼按市场相对正面。

　　至于联储局何时才开始减息，参考过往历史数据，2004年加息周期，联邦基金利率于2006年7月升至5.25厘后，横行约14个月后才于2007年9月开始减息，当时中国香港亦跟随下调最优惠利率(P)。曹德明认为，今次联邦基金利率于去年7月升至5.5厘后，横行至今只有6个月，而美国消费者物价指数(CPI)12月回升至3.4%，与目标2%仍有距离。而美国就业增长保持强劲，失业率仍保持低位，显示劳动市场依然强健，另外油价高企以及房价指数上扬下，加上俄乌以巴等地缘政治问题，以及红海危机令通胀前景仍存在不确定性，相信联邦基金利率将于上半年维持高水平一段时间，本港拆息亦将继续徘徊4厘半至5厘高水平一段时间。

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中原按揭：料美息5至6月掉头回落 惟港P未必即时跟随

　　中原按揭董事总经理王美凤指，从美国议息声明基本上可确定美息已见顶并将于年内减息，虽然鲍威尔指3月不太可能减息，但已指年内适合减息，并且不宜太晚启动减息，根据当地利率期货显示，市场预期5月减息的机会高逾90%；相信美国这次加息周期已明确结束，息率将会进入一个横行时期，预期美国息率将于今年5月至6月开始掉头回落。在年内将减息的预期下，息率对楼市将转为利好因素，有助整体楼市气氛改善，预期2024年内本港之新造按息将回落至低于4厘水平。

　　不过，王美凤指，尽管美国今年内将掉头减息，本港最优惠利率P仍较大机会先横行一段时间，未必可即时跟随美息掉头回落，原因是这次加息周期本港最优惠利率累计加幅仅0.875厘，对比美息加幅达5.25厘，港P加息幅度少于美息达4.375厘，当美国减息，以港P现时水平未必有即时跟随下调需要；现时港元拆息仍高于按息，故未有跟随美息回落的条件。当今年美息回落港元拆息料亦可下跌，而未来何时减P视乎港元拆息回落幅度。

第四季负资产按季增1.26倍至2.5万宗 经络：上半年仍有上升压力

　　另方面，金管局昨日(31日)公布，2023年第四季负资产个案录得25163宗，涉及金额1313亿元，宗数及金额按季分别大增14040宗(126%)及720.34亿元(121.5%)，创自2004年第三季后的季度新高。

　　经络按揭转介首席副总裁曹德明指，由于负资产数字是滞后数字，加上现时银行估价趋向审慎，一手货尾积压，发展商倾向以低价策略推售新盘，即使交投量或于上半年回稳，但楼价未必即时回升，上半年楼市或呈“价跌量升”的状态，负资产个案仍有上升压力，或超越3万宗以上水平。联储局维持利率不变，对楼市有正面支持作用，惟料负资产宗数最快于下半年才有机会高位回落。

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汇证料近三分一地产收租股有减派息风险 偏好长实信置太地领展

　　此外，汇证近日发表研报指，很多影响本港楼市的负面因素已经随着最近普遍下调的盈利评级而被消化，但股息削减、部分住宅项目减值拨备及悲观的销售指引将会是损害投资者情绪的风险。预计近三分一本港地产收租股有减派息风险，当中大部分房托均受影响。政府停止住宅和商业土地招标并不足以重振市场情绪，彻底撤销影响需求的辣招才是关键催化剂，以显示政府有决心稳定房地产市场，相信这将有助于提高成交量并缩小行业资产净值(NAV)折扣。

　　汇证偏好具防守性的企业如长实(01113)和信置(00083)，认为它们具有强劲的资产负债表，可在困难的市场中处于更有利的位置，又看好太古地产(01972)及领展(00823)，相信领展每基金单位分派将录得增长，维持以上公司“买入”评级。

高盛：港银现价反映联储局今明两年减息4厘 下调目标价

　　另高盛上周就银行股发表研报，指若以P/PPOP(市值/拨备前经营溢利)估值与过去5年的中位数比较，现时中国香港银行股的股价反映联储局在今明两年合共减息4厘。这意味在熊市情况下若果联储局减息幅度较高盛预测多1厘，银行的P/PPOP处于2010年以来的低谷，港银估值暗示股价会较现价有平均约30%的下跌空间。另方面，虽然市场普遍预期在减息周期银行的盈利及股价都会受影响，但若不同时出现经济衰退，港银的股价及估值会持续受支持。而在今轮加息周期中，港银股价及市盈率不升反降，反映出其目前估值处于历史低位，净息差下降导致股价及估值下跌的空间有限。

　　高盛下调全线港银目标价，汇控(00005)目标价由84元降至80元，渣打(02888)由85元降至82元，中银香港(02388)由26.7元降至26.5元，维持 “买入”评级。东亚(00023)目标价由12.1元降至11.4元，大新银行(02356)由6.4元降至6.3元，维持“中性”评级。恒生(00011)目标价由107元降至101元，维持“沽售”评级。

郭家耀：银行资产质素受关注唯汇控可吼 地产股利淡因素多不宜吸纳

　　汇盈国际资产管理董事总经理郭家耀指，美国经济表现仍理想，通胀回落速度缓慢，联储局不会急于减息，料到年中，可能是6月才开始减息。本来3月不减息，利率维持高水平，对银行净息差有利，不过现时银行股已不太受息口去向影响，市场更关注其资产质素，尤其若内房业务占比较多，坏帐恐增加，当中唯汇控业务较国际化可吼，60元附近可吸纳用作收息。至于地产股则不建议吸纳，因之前炒作减息已升过一轮，现时3月减息预期却落空。再者，本港楼市不只受息口走势影响，现时消费市道低迷，内地访客减少，商场资产估值也受影响。

　　银行股今日升跌均不足1%，汇控跌0.57%收报60.9元，渣打跌0.68%报58.6元，中银香港跌0.86%报18.56元，惟恒生升0.25%报81.45元，东亚升0.67%报8.96元。地产股表现各异，恒地(00012)升0.74%报20.5元，新地(00016)跌0.41%报72.55元，长实跌0.43%报35.1元，信置跌0.98%报8.08元，新世界(00017)升2.4%报9.81元，嘉里建设(00683)跌1.61%报12.2元，九龙仓置业(01997)升3.93%报23.8元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）