法国护肤品牌欧舒丹(00973)传获黑石集团考虑提出收购，今早(6日)股价最多飙逾一成半。事实上，欧舒丹属零售股中少见的强势股，去年集团主席已曾考虑提私有化，现再加上收购憧憬，兼且集团日前公布首三季销售理想胜预期，获大行唱好，股价连日造好，稍作回吐后或仍有力再上，可吼位吸纳。

（欧舒丹官网截图）

传黑石拟伙欧舒丹主席提收购 去年主席曾考虑提私有化

　　彭博报道，私募股权公司黑石集团正在考虑收购护肤品公司欧舒丹。报道引述知情人士指，黑石一直在进行初步尽职调查，评估对欧舒丹发出收购要约的可能性。据指黑石正考虑与欧舒丹董事会主席Reinold Geiger合作进行收购的可能性。

　　交易所文件显示，Geiger持有欧舒丹逾70%股权。消息人士称，磋商处于初步阶段，不确定最终能否达成收购提案，其他买家亦可能有兴趣收购欧舒丹。Geiger去年考虑将欧舒丹私有化，私有化后，将欧舒丹以更高估值重新在欧洲上市，但他最后放弃有关想法。

首三季销售净额按固定汇率计算增24.8% 上季升近25%

　　值得一提，欧舒丹上周公布，集团于2024财年第三季保持稳健的销售势头，销售净额于2024财年九个月(截至去年底)达约19.15亿欧元，按报告汇率计算按年增18.9%，按固定汇率计算增24.8%。单计上季，销售净额约8.4亿欧元，按年升近20%，按固定汇率计升近25%。该增长乃主要受到Sol de Janeiro的持续出色表现及ELEMIS的理想表现所驱动。而L’OCCITANE en Provence的表现较2024财年上半年略为放缓，乃由于在中国的增长持续理想及美国与英国节日表现强劲，部分被欧洲、中东及非洲和旅游零售渠道面对严峻挑战所抵销。

　　Sol de Janeiro及ELEMIS于2024财年第三季加快销售增长，于2024财年九个月按固定汇率计算分别增长199.1%及12%，L’OCCITANE en Provence则增长2.6%。美洲继续为表现最佳地区，于2024财年九个月按固定汇率计算增长67.1%，主要由Sol de Janeiro推动。批发及其他继续为增长最快的渠道，于2024财年九个月按固定汇率计算增长45.4%。线上渠道按固定汇率计算增长28.2%，乃归功于Sol de Janeiro、ELEMIS及L’OCCITANE en Provence最近在中国抖音平台亮相。零售按固定汇率计算实现良好增长4%，乃主要归功于中国的表现。

富瑞：欧舒丹上调销售增长预测 维持目标价30.2元

　　富瑞发表研报指，欧舒丹2024财年第三季的销售主要由Sol De Janerio的强劲表现所推动，预期将会是2024财年盈利贡献最多的品牌，但该行希望其他品牌会有更平衡的表现，尤其是核心品牌L'OCCITANE和ELEMIS。该行将其2024/25/26财年的净利润目标分别上调2/0/2%，销售额上调3/6/9%。管理层将2024财年销售额增长指引由增长17%上调至20%，营业利润率维持12%。中期而言，管理层目标至2026财年，销售额年均复合增长率有低至中双位数，至32至34亿欧元，营业利润率16%；该行则预期销售额达32.6亿欧元，营业利润率14.9%，维持目标价30.2元及“买入”评级。

　　花旗指，欧舒丹第三季收入维持25%的快速增长，胜于预期。管理层将2024财年销售增长目标由17%上调至20%以上，但维持12%的营运利润率指引。集团维持2024至26财年的销售复合年增长率低至中双位数，对主品牌增长预测下调至中单位数；ELEMIS增长中单位数。管理层续予2026财年营运利润率目标16%，将目标价由25.5元上调至29.5元，维持“买入”评级。

麦格理：料将有更多价值释放及并购 目标价升至31元

　　麦格理表示，欧舒丹2024财年首三季销售净额按固定汇率计算增长24.8%，Sol de Janeiro势头强劲，且ELEMIS第三季扭亏为盈。欧舒丹管理层上调2024财年收入指引，由原预期按年增长17%提升至超过20%，但维持经营利润率12%的指引不变。管理层同时更新中期(2024至26财年)的指引，下调其核心品牌和ELEMIS的前景，但维持2026财年经营利润率16%的目标。预期Sol de Janeiro业绩强劲，但下调对公司核心品牌收入及毛利预测，目标价由25元上调至31元，维持“跑赢大市”评级，预期更多价值释放、并购带来潜在升幅。

　　里昂指，欧舒丹第三季整体销售增长胜预期。Sol de Janerio及ELEMIS的销售额分别增长214%和18%，惟L'OCCITANE en Provence的销售额仍然不理想。公司预计其2024至2026财年的销售额复合年增长率将在低至中单位数水平。该行将其2024至2026财年的销售额预测小幅提高1%，净利润预测微升2%至5%，以反映高利润率的业务有较快增长，目标价由21.4元上调至25元，维持“跑赢大市”评级。

黄德几：获基本因素支持业务风险低 惟可待股价回落才吼

　　金利丰证券研究部执行董事黄德几指，欧舒丹去年曾因未能私有化令股价大幅回落，但集团始终获基本因素支持，其后逐步回升。集团内地业务仍有增长，占比最高的北美业务更见高增长，其他市场表现亦不错。事实上，护肤品不算奢侈品，不太受内地经济放慢消费降级影响，且顾客忠诚度高，用惯其产品就很少转用其他品牌。而去年集团有机会私有化，现又传可能被收购，证明有投资者对其感兴趣，看好其行业前景及经营模式。

　　黄德几续指，欧舒丹今日见获利回吐，短期股价应已见顶，估值也已不平，但因有收购憧憬，加上护肤品行业应不会受中美关系欠佳、地缘政治风险及供应链问题影响，业务风险不太高，股价料难大幅回调，今日上升裂口约26元应有支持，若想吸纳可待股价稍为回落才考虑。

陈政深：投资者趁好消息出货 惟28元可吸短线上望31元

　　艾德金融董事陈政深表示，欧舒丹今早股价由最高30元回落至28元，明显是因投资者趁好消息出货。虽然黑石收购欧舒丹机会颇大，但消息由不具名人士提供仍存变数，而黑石拟与欧舒丹主席合作收购，相信会有资金及估值方面考虑。如想吸纳也可考虑于28元买入，短线目标31元，惟今日上升裂口处26.5元，可以10天线约24.7元作止蚀。

　　欧舒丹半日升9.23%收报28.4元，最多飙15.38%高见30元，连升5日，累升22.94%，成交7498万元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）