内地“618”购物节迎来尾声，两大电商平台阿里巴巴(09988)及京东(09618)销售均报捷，京东公布共录逾5亿用户下单，成交额及订单量齐创新高；阿里巴巴旗下淘天集团表示，618首日37万淘宝小商家商品成交金额(GMV)翻倍，天猫截至6月18日24点，365个品牌成交破亿元人民币。虽然阿里及京东今日(19日)股价只是随大市回升，表现不算特别好，但有券商指电商行业下半年盈利或出现拐点，未来消费复苏或有望支撑其进一步估值重估，或可部署买入，不知哪一只较值博呢？

（京东网页截图）

京东：618逾5亿用户下单 成交额及订单量齐创新高  

　　京东公布，截至6月18日晚上11时59分，京东618周年庆期间录逾5亿用户下单，成交额、订单量齐创新高，京东直播订单量同比增长超2倍。当中，累计成交额过10亿的品牌有83个，超15万个中小商家销售增长超50%。

　　港澳销量同比增长超3倍，得益于港珠澳大湾区的基础设施不断完善，港澳地区配送明显提速，近七成港澳消费者的京东网购包裹实现次日送达。

　　集团又指，京东全栈自研的言犀AI数字人已从技术探索层面走向产业赋能，618期间已服务品牌数量较去年“双11”期间增长超过30%，数字人主播有助于推动的商品成交金额(GMV)达到近100亿元人民币，数字人直播成本仅为真人主播的约10%，闲时直播转化率提升逾30%。数字人在超5000个品牌直播间开播，直播累计时长超40万小时，累计观看人次超1亿，互动频次超500万次；百亿补贴在线商品数同比增长超100%，百亿补贴用户数、订单量同比增长均超150%；9.9元包邮频道全周期在线商品数逾百万，用户数、订单量增长均超百倍。集团自家品牌“京东京造”多核心品类总成交额也高速增长，其中家居饰品、宠物健康、灯饰照明品类同比增超17.5倍、17.1倍、9.7倍。

阿里：618首日37万淘宝小商家GMV翻倍 天猫：365个品牌成交破亿

　　阿里巴巴旗下淘天集团表示，受惠于商家扶持措施，商家效率有所提升，尤其是新品牌和中小商家在今年618的参与度和表现创新高。618开卖首日，37万家淘宝小商家的商品交易额(GMV)同比翻倍。成熟品牌同时录得强劲表现。截至5月31日晚上9时，苹果、小米(01810)、珀莱雅(Proya)和Nike等185个品牌在天猫的成交额均突破1亿元人民币；超过3.7万个品牌的GMV同比翻倍。截至6月2日，有43个国际和内地美妆品牌的GMV超过1亿元人民币。在今年的618活动中，有50个趋势品类的GMV超过10亿元人民币，其中如家电类的洗衣机及烘干机套装、户外类的行山鞋及公路单车、兴趣类的相机镜头及无反相机、电竞装备，以及防晒衣等品类同比均增长50%。

　　集团又指，在618活动期间，淘天向其重要消费者群88VIP会员推出多项专享福利和服务。今年5月，88VIP新增会员数量同比增长超过3倍。618首日，88VIP会员下单人数同比增长逾50%，当日人均购买金额同比增长逾30%；88VIP会员的平台访问量也同比增长逾40%。

　　另天猫发布数据，截至6月18日24点，365个品牌在天猫618成交破亿元人民币，超3.6万个品牌成交翻倍。88VIP新增会员人数同比增长65%，会员规模创历史新高。而淘宝直播破亿的直播间数，同比增长53%，其中产生了34个破亿的达人直播间，47个破亿店铺直播间。截至6月17日，天猫食品生鲜行业直播销售额增速高达261%。截至6月18日24点，190万淘宝中小商家成交额同比增长超100%，和去年相比数量翻了两倍以上。近3万中小商家成交破百万。

招银国际：消费复苏或可支撑估值重估 维持阿里京东买入评级

　　招银国际近日发表研报指，据国家统计局数据，首5个月网上零售额和实物商品网上零售额达5.8万亿元和4.8万亿元人民币，按年增长12.4%和11.5%，对应两年复合平均增长为13.1%和11.6%，网上零售额增速持续超过实物商品网上零售额增长。单计5月份实物商品网上零售额增速12.9%，按月进一步加速，较高基数下稳健增长趋势延续且好于市场预期，直播电商及即时零售持续渗透、购物体验提升下，消费者购买习惯持续向线上迁移或为主要支撑。

　　该行认为，电商平台围绕高频及核心会员用户展开补贴，以及驱动用户体验提升的投资有望支撑高效增长，基于较为稳定的利润水平提升股东回报或有望为估值提供支撑，而未来消费复苏或有望支撑更进一步的估值重估，维持阿里、京东及拼多多(PDD.US)“买入”评级。

交银国际：电商价格战争仍激烈 惟阿里京东将呈增长复苏趋势

　　交银国际指，根据最新市场数据，内地货架电商平台日均活跃用户数量于5月20至6月3日期间，录得双位数按年增幅，高于内容平台的中单位数增幅。今年“618”各电商纷纷简化销售流程，包括取消预售环节及提前开始提供折扣优惠等，推动5月份GMV的增长，其中阿里淘天于618活动首日有37万个中小商家GMV按年增长超过一倍，京东首日有1万个品牌GMV录得逾5倍按年增幅，拼多多首周百亿补贴商家数量亦按年增加超过90%。

　　不过，该行指，行业数据显示，内地电商平台仍面对较激烈的价格竞争，因此维持2024年下半年对电商行业的看法，预期拼多多及抖音将持续取得更多市场份额，而阿里及京东将呈现增长复苏的趋势，当中京东表现料将跑赢社会消费品零售额增长，而阿里料恢复转为正增长。交银对阿里及京东美股给予“买入”评级，目标价分别为111及40美元。

高盛：电商行业下半年盈利或现拐点 予京东目标价161元

　　另外，高盛维持京东“买入”评级，目标价161元，以反映公司在零售规模上的领导地位、独特的线上直销及市场模式辅以其行业领先的内部仓储和供应链能力。高盛引述京东管理层称，鉴于近期的618活动及中国消费者状态，料第一季活跃用户将持续双位数的增长动能，当中超市品类表现理想。对于电商竞争，京东认为电商市场并非赢家通吃的局面，各家公司将找到自己的差异化定位。收入增长动力方面，百货/超市于今年回复双位数增长。京东继续全年实现中高单位数收入增长，京东零售利润稳定增长，各品类的GMV增长、绝对利润和现金流等KPI表现均衡，并对3%的长期GMV利润率潜在空间保持信心。

　　高盛认为，鉴于去年第二季的高基数，继续预期京东今年第二季收入增长将按季放缓，并维持今年全年收入增长6%，集团纯利增长7%的预测。虽然高盛最近降低了对电商子行业的偏好，以反映6月份潜在疲软的线上消费趋势，以及投资者担忧短期淘宝天猫盈利下滑、京东零售利润持平，但认为电商行业在下半年存在机遇，盈利或出现拐点。

李伟杰：618销售表现料对股价有帮助 京东上望130元

　　华盛证券财富管理部董事李伟杰指，京东及阿里于618购物节的销售表现都不错，其中京东于港澳销量按年增长逾3倍，相信对两只股份股价都会有帮助，不过它们仍受制于早前发行可转换债券(CB)，且市场仍忧虑内地消费降级，加上电商行业竞争激烈，除京东及阿里外，还有快手(01024)、拼多多及抖音三大电商，故京东及阿里今日股价升幅不大，只是跟随大市向上。再者，市场现时聚焦今日开幕的陆家嘴论坛，留意内地会否公布更多刺激措施，“中特估”股份及行业竞争没那么大的科技股较受资金追捧。

　　不过，李伟杰指，电商平台今年着力推广，当中京东更提供百亿补贴，加上内地最新公布5月零售消费胜预期，京东及阿里仍可作中线部署，当中以京东较值博，除因其家电销售更受惠“以旧换新”政策外，股价走势也较有利，其250天线(现处于约112元)支持力颇强，近期一直能够守稳，若配合营运数据理想，可先上望130元，突破后可再挑战5月高位138元。

　　京东今日收市升2.04%报115.2元，阿里升2.91%报74.2元。其他科技股亦普遍上升，腾讯(00700)升3.18%报389元，美团(03690)升5.57%报121.4元，百度(09888)升2.32%报90.45元，网易(09999)升3.41%报145.5元，快手升1.46%报52.2元，小米升6.33%报18.48元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）