内银股年初至今股价走势强劲，当中大部分有两成或以上升幅，不过与同为“中特估”股份的石油股仍没法相比，中海油(00883)及中石油(00857)年内累升七至八成。近日见北水积极买入建设银行(00939)及工商银行(01398)H股，相信因五大内银此前表示考虑首派中期息，另多间内银7月初起陆续除净，股息率介乎6至7厘，也吸引一批收息客在截息前吸纳。而人民银行日前预告借入国债亦利好内银，加上近日获多家大行唱好，内银股今日(4日)普遍造好，其中建行员工集体减薪，或有助减省成本，今日除净后再升逾3%高见5.54元，工行亦升逾2%高见4.85元，若想吸纳应如何部署？能否财息兼收？

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新“国九条”推动一年多次分红 五大内银考虑首派中期息

　　国务院今年4月发布新“国九条”，强调强化上市公司现金分红监管，要求增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。建行、工行、中行(03988)、农行(01288)四大内银4月尾公布首季业绩时，亦提到考虑首度派发中期息，交行(03328)此前亦已宣布考虑派中期息。建行、工行、中行及农行的中期分红条件基本相同，即根据审阅的2024年上半年财务报告，合理考虑当期业绩情况，以及具有可供分配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息，而股息总额占银行当期股东税后利润比例将不高于30%。

　　值得一提，近日见北水买入建行H股17亿元、工行H股10亿元，建行于今日除净，工行连同中行将于下周一(8日)除净，换言之，北水在内银除净前大举买入，相信除因除净因素，资金预期内地银行股即将加派中期股息。而一般来说，国企股中期与末期股息派发时间相距不远，以中移动(00941)为例，2022年末期息除净日为2023年6月7日，而2023年中期息除净日为2023年9月4日，相差只有3个月。而市场预期内银即将加派中期股息的时机与中移动等国企相近，内银末期息以7月除净计，中期股息或于10月除净。

人行预告借入国债利好内银 稳定人币汇价

　　另方面，人民银行周一(1日)宣布，将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，意味着即将开展国债卖出操作，以平抑债市。据彭博引述消息指，人行初步选定向工商银行及邮储银行(01658)借入国债，目前已与工行签订借券协议，并与邮储行沟通借券事宜。暂不清楚人行是否与其他银行也达成协议，亦不清楚人行计划于何时以何利率水平借入多少债券，或会否提供任何担保证券。

　　人行此举利好内银。要知道内银配置中长期资产时，若因为市场抢高中长期债价，而令银行以较高成本入手债券，影响银行净息差收入，央行沽售中长期债利好银行配置时的成本。央行借入债券亦利好金融机构借出赚取利息收入。另外，由于央行是借入债券，其后沽出，而不是发行新债券而沽出，虽然两者都具有压低债价、拉高债息之效，但央行没有发行新债券，即不是QE(量化宽松)印银纸，措施有助稳定人民币汇价。

大摩：环球投资者对内房过于悲观 看好内银板块

　　摩根士丹利分析师对内银板块转趋乐观，并认为环球投资者对中国房地产低迷和经济疲软对利润的影响过于悲观。大摩分析师Richard Xu表示，内地政府近几个月采取的措施或令房地产市场见底，并可缓冲贷款机构的风险敞口，防止最坏的情况，大摩本月将内银的目标价上调高达36%，部分原因是预期当前房地产销售表现足以支持按揭贷款反弹，从而带来更高的利润率和更低的资本负担。他相信银行股尚未反映相关预期。

　　花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪亦表示，近期内房开始有稳定及好转迹象，随着卖地供应减少、信贷情况好转，以及二手市场改善，加上当局放宽首付等各种政策支持下，内地民众将更有信心换楼。内房问题改善亦利好未来内银的资产质素。今年底恒指目标为19800点，港股同时荐买优质互联网板块、高息内银及电讯股等较受惠政策推动的企业。

摩通：工行股东大会启示最积极 净息差或超此前指引

　　另摩通日前发表研报指，过去几天有7家内地银行召开股东大会，其中招商银行(03968)、工商银行和民生银行(01988)公布了会议纪要。该行认为，由于净利息收益率趋于稳定，资产质量稳定，因此对整个行业解读正面。工行股东大会的启示最为积极，因为管理层表示净息差可能会超过之前指引，贷款增长将高于同业，而信用卡贷款的不良贷款形成率正在下降，房地产开发商贷款LTV(贷款价值比)仅为42%，地方政府债务减免计划使地方政府融资担保贷款的回报率提高，这些因素都使资产质量得到改善。招行股东大会的启示较为中性，因为股东大会上没有新的信息或指导。民行股东大会的启示负面，因为管理层对净息差持谨慎态度，资产质量不太可能从目前的水平大幅提升。

　　摩通认为，银行净息差趋稳，但各间银行趋势不同。如果第三季度再下调一次贷款市场报价利率(LPR)，预计2024财年的净息差将比首季净息差低单位数基点。上述三家银行的评论表明，工行的净息差收窄幅度可能最低，而民行净息差收窄幅度可能最高。民行将面临更大压力，因为中小企业贷款需求不足，而民行正试图优化资产负债表组合。

内媒确认建行员工集体减薪 总行员工降幅平均超一成

　　值得一提，业内近日盛传建设银行启动大范围降薪，总部员工降薪至少10%，中高层员工和分行员工面临更高的降薪幅度。有内媒引述建设银行相关人士指，确认该行正在全面推进薪酬调整，不仅覆盖总行职能部门，还延伸至集团旗下的各子公司。消息亦确认，总行人员的平均薪酬降幅略超10%，且职级愈高，降幅愈大。报道亦引述建设银行一位二线城市客户经理表示，今年降薪幅度不止10%，而且业绩指标压力很大，好在目前还没有出现裁员的情况。

熊丽萍：内银现价不值博 工行可待除净后见调整才吸纳

　　资深财经分析师熊丽萍指，除净前往往会有资金流入内银此类高息股博收息，但要同时博其除净后股价继续升，这样才有着数；若除净后股价不升，但打算中长线持有，除净前买入也可以；若纯博短线收息，但股价在除净后却不升，则没特别作用。惟若纯博收息，内银现价不值博，除净后即使不跌也未必有很大上升空间，惟有货可继续持有。而近日北水只集中买工行及建行，其中工行仍贴近高位，未有货不建议追入，可待除净后见到较好价位才吸纳，而若除净前未能升至5元，短线可先行减持，长线可继续持有，因料往后仍是“中特估”的天下，内银也属其中一个“中特估”板块。

　　另熊丽萍指，建行员工减薪在心理上对其股价有些帮助，始终在现今经营环境下减低成本，甚至令公司赚到钱当然最好，但此消息不算特别，其实过去几个月关于内地金融机构减工资及花红消息不断出现，以减薪节省成本的方法也不宜长期使用，最好可以增加收入，经济环境好、业绩表现理想对其帮助更大。

　　内银股今日普遍上升，建行升3.32%收报5.54元，工行升2.11%报4.83元，中行升1.31%报3.88元，农行升0.29%报3.48元，交行升1.21%报5.83元，招行升1.79%报34.15元，邮储行升1.16%报4.35元，中信银行(00998)升1.21%报4.83元，民生银行升1.08%报2.82元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）