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就业兴旺再惹通胀担忧债市抛售重订资金成本

作者：陶冬

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发表时间: 2023-10-07 23:34:31

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。

　　面对美国联储月复一月苦口婆心的劝告，市场今年以来一直无动于衷，始终认为利率见顶后会迅速下降。上周资金终于尝到苦果，意识到华尔街代代相传的“智慧”，原来是有点道理的，“不要和联储对着干”。上周最大的市场故事是，在国债市场上的抛售，30年期国债收益率一度冲破5%的大关，创下2007年以来的新高，2年期国债收益率一度突破5.17%，最后收在5.08%，也是2007年以来的新高。美国国债市场的乱局，也冲击到欧债市场，触发了市场对金融风险的担忧。债市意见领袖Mohamed El-Erian认为，高资金成本下，市场某些环节可能突发风险。相对于国债市场，美国的信用债市场相对稳定，美元指数在之前一路高歌之后上周也出现回软。

　　与债市的巨幅波动相比，美股击退了一次次市场恐慌，上周交出了稳中有进的成绩。美国九月非农就业336K，比分析员预期的多出一倍。股市认为这是经济韧性十足、盈利软着陆的兆头，作出了与股市截然相反的判断。据报沙特向白宫表示，如果油价维持在高位，明年开始愿意提高产量，石油期货上周暴跌8%。黄金和大宗商品价格纷纷回撤。

　　在麦卡锡撮合下，温和派共和党众议员联手民主党议员，通过了45天的短期紧急预算，美国政府得以避免关门。不过众院议长麦卡锡被成功罢免，令接下来的预算谈判更加困难。日元对美元上周一度冲破150关口，触发汇市大幅调整，可是日本政府在市场干预上态度闪烁，让日元交易员踌躇不已。

　　美国九月份新增加就业336K，上月数据也被大幅向上修正至227K。这是一组极其强劲的就业数字，反映出炽热的劳工市场并没有受到累积525点加息的遏制，美国经济韧性十足，近期出现经济衰退风险基本消失；另一方面表明工资上涨动力仍在，联储控制服务业通胀的任务仍然任重道远。失业率停留在3.8%，大致符合市场预期。时薪环比增长0.2%，同比4.2%，依然增长过快，不过速度在放缓。

　　强劲的就业数据进一步增强了市场对未来利率走势的审慎态度，期货市场预计今年年内有50%的概率再加息一次25点，vs数据公布前40%的概率。在加息周期的尾端，多加一次息或少加一次息的随机性很大，接下来的通胀和就业数据对“摸着石头过河”的政策制定者十一月会议的决策有直接的影响。但是在笔者看来，对明年利率走向的预判更重要。

　　目前美国的经济形势，简单而言就是“回归均衡”，经济增长和通货膨胀在同步回落，不过近期陷入衰退的机会不大。GDP增长2.1%的情况下，货币政策的确没有作出快速松绑的理由，加息可能停止，但是减息却不在望。这就是货币当局所说的high for longer，也是债市目前试图重新定价的场景。如果美国政策利率持续徘徊在5%以上，全球的资金环境就进入了新的篇章，2008年开启的超低利率水平就可能出现变局。

　　不过，今年之后美国的经济增长可能迅速下滑，预计明年GDP增长只有0.5%。更重要的是，尽管联储放慢了加息步伐，市场利率却节节向上，大幅推高了融资成本，对所有高杠杆的经济部门构成威胁。美国政府巨额的财政赤字需要市场融资，金融机构的账面亏损需要妥善处理，公司信用市场需要流动性加持。不仅是美国，意大利十年期国债的融资成本从2022年初的0.5%暴涨到目前接近5%，对欧洲、欧元又意味着什么？

　　笔者认为明年美国的减息步伐，可能比目前点阵图所表述的更大。悬念是过惯了超低资金成本日子的经济、金融部门，是否有能力平稳过渡到全新的利率环境中去。

　　本周两大央行看点是，美国联储和欧洲央行九月会议的会议纪要，窥探今年还有没有另一次加息机会；两大数据看点是，美国九月CPI和中国信贷、出口数据。

　　本文纯属个人意见，不代表所在机构的官方观点和预测，亦非投资建议或劝诱。

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---东方智妍
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2023-10-14 22:09:40看到了吗，众怒难犯，以色列这个弹丸之地，不够中东大国一巴掌拍的。
---东方智妍2023-10-14 22:06:05
王毅表示，大国在处理国际地区热点问题时，应坚持客观公正，保持冷静克制，带头遵守国际法。中方将继续根据xi主席提出的基本原则推进劝和促谈。美方应切实发挥建设性作用，推动问题尽快回到政治解决的轨道上来。　　布林肯表示，美方支持以“两国方案”解决巴以问题，支持联合国为缓解局势、提供人道救援发挥作用，愿同中方加强沟通协调。
[回复]
---东方智妍
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2023-10-14 22:06:05王毅表示，大国在处理国际地区热点问题时，应坚持客观公正，保持冷静克制，带头遵守国际法。中方将继续根据xi主席提出的基本原则推进劝和促谈。美方应切实发挥建设性作用，推动问题尽快回到政治解决的轨道上来。

　　布林肯表示，美方支持以“两国方案”解决巴以问题，支持联合国为缓解局势、提供人道救援发挥作用，愿同中方加强沟通协调。[回复]
武林
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2023-10-14 22:01:30中期美股以色列ETF，或许一路朝南......不一定对
空谷幽兰2023-10-14 20:03:21
光脚的不怕穿鞋的。万一挑起了中东北非的反犹潮，战事由短会变长。以色列可能会陷入泥潭……
[回复]
武林
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2023-10-14 21:52:35千某合发声呼吁中资提高中国资产的话语权，之前追随趋势、利用内地的韭菜影响力，股权投资收益，算作经典案例。如今，美国的韭菜号召力水土不服，加上刻舟求某模式，强子、杰克马、QQ的股价一路朝南，除了运气买入并夕夕、富途，至今还停留在利用水土不服模式忽悠美股韭菜......[回复]
空谷幽兰
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2023-10-14 20:14:47还是那句话，以色列是时候要好好想想，究竟该如何重塑自身的安全观？是与巴勒斯坦继续对抗，还是寻求通过对话与和解来保障安全？如果想和解，必须接受巴勒斯坦独立建国，根据国际法交回领土。这样，巴勒斯坦人民才有可能接受“以色列”这个国家。如果还是只想着强权即公理，想着以时间换空间，想着跟中东某些大佬国台底下交易，把巴勒斯坦人民当囚犯永远软禁，哼哼，那就等着看吧。就算没了哈马斯，还会有哈牛斯、哈猪斯、哈狗斯。
不解决巴勒斯坦的问题，以色列国民永远别想睡得安稳……[回复]
空谷幽兰
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2023-10-14 20:03:21光脚的不怕穿鞋的。万一挑起了中东北非的反犹潮，战事由短会变长。以色列可能会陷入泥潭……[回复]
空谷幽兰
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2023-10-14 19:55:12巴勒斯坦人全体仇以，被收买了的巴解早已不得民心。杀了哈马斯，还有哈牛斯、哈猪斯、哈狗斯……
空谷幽兰2023-10-14 19:38:44
如果以色列铁了心，当然可以凭武力消灭哈马斯。只是，消灭了哈马斯之后呢？打算怎么管理加沙？全面接管？培养代理人？吞并将之并入以色列？哪点以色列做得到？炫耀武力，最终最好的结果，也可能就是美国在阿富汗的翻版，使出了吃奶的力，把塔利班换成了塔利班。
空谷幽兰2023-10-14 19:27:42
星星之火可以燎原，随着加沙越来越多平民死伤，中东和北非极可能会涌现反犹甚至反美潮。到时，即使他们的政府本来亲美，面对巨大的民意，也将身不由己……
[回复]
空谷幽兰
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2023-10-14 19:38:44如果以色列铁了心，当然可以凭武力消灭哈马斯。只是，消灭了哈马斯之后呢？打算怎么管理加沙？全面接管？培养代理人？吞并将之并入以色列？哪点以色列做得到？炫耀武力，最终最好的结果，也可能就是美国在阿富汗的翻版，使出了吃奶的力，把塔利班换成了塔利班。
空谷幽兰2023-10-14 19:27:42
星星之火可以燎原，随着加沙越来越多平民死伤，中东和北非极可能会涌现反犹甚至反美潮。到时，即使他们的政府本来亲美，面对巨大的民意，也将身不由己……
[回复]
绿豆
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2023-10-14 19:32:13中东土豪基金已增持好几个A股股票。
绿豆2023-10-14 18:32:29
给这货mo涨涨知识拜登政府促成沙以和谈，解冻伊朗资金封口费。沙利文带印度访问沙特，建印度中东欧洲高铁。
[回复]
空谷幽兰
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2023-10-14 19:27:42星星之火可以燎原，随着加沙越来越多平民死伤，中东和北非极可能会涌现反犹甚至反美潮。到时，即使他们的政府本来亲美，面对巨大的民意，也将身不由己……[回复]
绿豆
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2023-10-14 18:32:29给这货mo涨涨知识
拜登政府促成沙以和谈，解冻伊朗资金封口费。
沙利文带印度访问沙特，建印度中东欧洲高铁。[回复]
绿豆
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2023-10-14 18:17:45上海大妈对咱说，前几天老大在江西考察，坚持经济转型产业升级。[回复]
绿豆
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2023-10-14 15:18:52没有想到成都

成都汽车保有量超过北京跃居第一

截至2023年9月底，全国机动车保有量达4.3亿辆，其中汽车3.3亿辆，新能源汽车1821万辆。从汽车保有量城市排名来看，成都、北京、重庆位居前三，汽车保有量均超过600万辆。成都超过北京，成为全国汽车保有量最高的城市[回复]
绿豆
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2023-10-14 15:03:44共同富裕
中国沿海制造业向中西部转移。
自2018年以来中国中西部15个省份出口累计增加94%。而截至今年8月份的12个月里，这些省份出口总额6,300亿美元，超过了同期印度4250亿美元、墨西哥5900亿美元和越南3460亿美元
[回复]
绿豆
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2023-10-14 14:19:49中国三个大湾区：渤海，长三角，粤港澳[回复]
绿豆
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2023-10-14 14:01:22失去大客户华为，裁员

高通宣布将在美国加州裁员2.5%：涉及超1200人[回复]
绿豆
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2023-10-14 13:30:33美国同意三星、SK海力士在中国经营
路透：US Allows Samsung, SK Hynix to Keep Getting US Tools in China[回复]
绿豆
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2023-10-14 13:26:03欧盟还指望中国
BEIJING (AP) — The European Union's top foreign policy official warned Friday that public sentiment in Europe could turn more protectionist if the region's trade deficit with China is not reduced.[回复]
绿豆
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2023-10-14 10:53:57下周看点：一带一路峰会。
没力检合众2023-10-14 10:34:37
国运来了，挡也挡不住
绿豆2023-10-10 11:54:29
好！美国介入以色列。弹药，又要以色列，又要乌克兰咱是吃瓜群众。政治：'Planes have already taken off': 美国 sends Israel air defense, munitions after Hamas attack The country's urgent requests will test America’s industrial base — and Congress.
绿豆2023-10-09 01:29:32
俄乌冲突，巴以冲突咱是吃瓜群众。看看美国是否能从欧洲和中东抽身，搞印太战略，集中精力财力围堵中方 Saudi Arabia, Qatar, Iran say Israel has only itself to blame for Hamas attacks
绿豆2023-10-08 11:19:54
哦，沙特外交部发表声明吧！北岸子 2023-10-08 11:10:10 哈马斯这还能称得上入侵? 只不过看沙特要与以色列建交, 所以出来闹点动静,给大家添堵
绿豆2023-10-08 10:46:53
拜登玩一局棋，OVER！拜登政府正在促成沙特和以色列和好，沙特答应原油增产。
学缠22023-10-08 10:27:21
4-8 01:28来自微博看以色列这个意思，他是打算cosplay第六次中东战争？？？乌克兰败局已定，只能用以色列去填预算的坑了
[回复]
绿豆
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2023-10-14 10:52:24拜登上任总统，国情咨询各种战略都把中国列为头号。

现在留给拜登这届任期时间不多了，这货mo，对吧！
绿豆2023-10-10 11:54:29
好！美国介入以色列。弹药，又要以色列，又要乌克兰咱是吃瓜群众。政治：'Planes have already taken off': 美国 sends Israel air defense, munitions after Hamas attack The country's urgent requests will test America’s industrial base — and Congress.
绿豆2023-10-09 01:29:32
俄乌冲突，巴以冲突咱是吃瓜群众。看看美国是否能从欧洲和中东抽身，搞印太战略，集中精力财力围堵中方 Saudi Arabia, Qatar, Iran say Israel has only itself to blame for Hamas attacks
绿豆2023-10-08 11:19:54
哦，沙特外交部发表声明吧！北岸子 2023-10-08 11:10:10 哈马斯这还能称得上入侵? 只不过看沙特要与以色列建交, 所以出来闹点动静,给大家添堵
绿豆2023-10-08 10:46:53
拜登玩一局棋，OVER！拜登政府正在促成沙特和以色列和好，沙特答应原油增产。
学缠22023-10-08 10:27:21
4-8 01:28来自微博看以色列这个意思，他是打算cosplay第六次中东战争？？？乌克兰败局已定，只能用以色列去填预算的坑了
[回复]
没力检合众
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2023-10-14 10:50:02这次亚运会叙利亚总统乘坐中国专机回国途中，沿线各国派出战机护航，就是一次演练。说明中方在中东已经能够很好把中东各国在政治上立场协调一致，军事上类似联盟似地统一调度了。巴沙尔刚回国，美以就报复炸了人家学校，炸死炸伤几百人，于是巴以冲突爆发。。。美以自己跳坑了，看看这次还有谁入坑，乌克兰肯定先被抛弃，以色列在劫难逃。伊斯兰世界联盟有60多个成员国，我们呼吁和平，美以如果不服，那就来吧，呵呵
没力检合众2023-10-14 10:33:07
王毅：在巴勒斯坦问题上，中方站在和平一边、站在人类良知一边
没力检合众2023-10-14 10:31:53
王毅强调，针对当前严峻形势，中方认为当务之急，第一是尽快停火止战，阻止战火无限扩大，避免局势进一步恶化；第二是遵守国际人道法，全力保障平民安全，尽快开辟人道救援通道，防止发生严重人道主义灾难；第三是有关各国都应保持冷静克制，秉持客观公正，推动冲突降级，避免对地区和国际安全造成更大冲击。第四，联合国应为解决巴勒斯坦问题发挥应有作用，安理会应为此承担重要责任，尽快形成国际共识，拿出实际举措
[回复]
绿豆
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2023-10-14 10:47:22鲍叔加息，紧缩。
美联储每天要损失约7亿美元，因为它要向银行支付逆回购和准备金。
[回复]
没力检合众
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2023-10-14 10:34:37国运来了，挡也挡不住
绿豆2023-10-10 11:54:29
好！美国介入以色列。弹药，又要以色列，又要乌克兰咱是吃瓜群众。政治：'Planes have already taken off': 美国 sends Israel air defense, munitions after Hamas attack The country's urgent requests will test America’s industrial base — and Congress.
绿豆2023-10-09 01:29:32
俄乌冲突，巴以冲突咱是吃瓜群众。看看美国是否能从欧洲和中东抽身，搞印太战略，集中精力财力围堵中方 Saudi Arabia, Qatar, Iran say Israel has only itself to blame for Hamas attacks
绿豆2023-10-08 11:19:54
哦，沙特外交部发表声明吧！北岸子 2023-10-08 11:10:10 哈马斯这还能称得上入侵? 只不过看沙特要与以色列建交, 所以出来闹点动静,给大家添堵
绿豆2023-10-08 10:46:53
拜登玩一局棋，OVER！拜登政府正在促成沙特和以色列和好，沙特答应原油增产。
学缠22023-10-08 10:27:21
4-8 01:28来自微博看以色列这个意思，他是打算cosplay第六次中东战争？？？乌克兰败局已定，只能用以色列去填预算的坑了
[回复]
没力检合众
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2023-10-14 10:33:07王毅：在巴勒斯坦问题上，中方站在和平一边、站在人类良知一边
没力检合众2023-10-14 10:31:53
王毅强调，针对当前严峻形势，中方认为当务之急，第一是尽快停火止战，阻止战火无限扩大，避免局势进一步恶化；第二是遵守国际人道法，全力保障平民安全，尽快开辟人道救援通道，防止发生严重人道主义灾难；第三是有关各国都应保持冷静克制，秉持客观公正，推动冲突降级，避免对地区和国际安全造成更大冲击。第四，联合国应为解决巴勒斯坦问题发挥应有作用，安理会应为此承担重要责任，尽快形成国际共识，拿出实际举措
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没力检合众
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2023-10-14 10:31:53王毅强调，针对当前严峻形势，中方认为当务之急，第一是尽快停火止战，阻止战火无限扩大，避免局势进一步恶化；第二是遵守国际人道法，全力保障平民安全，尽快开辟人道救援通道，防止发生严重人道主义灾难；第三是有关各国都应保持冷静克制，秉持客观公正，推动冲突降级，避免对地区和国际安全造成更大冲击。第四，联合国应为解决巴勒斯坦问题发挥应有作用，安理会应为此承担重要责任，尽快形成国际共识，拿出实际举措[回复]
学缠2
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2023-10-14 09:57:24美国人跑来找我过谈判这个那个，我们别当真，美国佬目前优先战略是搞代理人战争，乌克兰确实打不下去了，老爹要续命，中国这么狡诈肯定不靠谱，只能找自己亲儿子，以色列被献祭出去是必然的，找我们谈判是稳住我们，真正的目的是希望亲儿子以色列开大，替代乌克兰，问题在于乌克兰有3800万人，以色列才多少。。。。这个续命丹也顶不了多久，以色列耗掉以后，那就是小日本和北朝鲜，一个一个的续，这个世界就这么现实，我们别把美国的那个谈判当真，人家就是希望我们别下场，卖下土特产就算了，真的大场面还是要靠战争拉动，话说三季度美国人宣称自己的gdp增长喜人，打仗确实能利好经济，反正死的不是自己人[回复]
学缠2
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2023-10-14 09:56:19俄罗斯也希望以色列开大，看今日俄罗斯rt的官方号的报道就知道了，明显对哈马斯的攻击对以色列的伤害报道的多一点，美国人也希望以色列开大，不开大怎么卖军火，法国人也希望开大，开大之后欧洲也可以卖军火，至于英国人，人家早就准备好了好吧，只有中国人是希望和平，大家多买点我们的防弹背心 [回复]
学缠2
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2023-10-14 09:54:59德国人静明的很，怂恿以色列，以色列把纳粹的接力棒接走，德国在精神层面才能解放，全世界都想看犹太人现原形，就看这帮机灵鬼懂不懂，检验他们传说中的智慧的时刻到了，为什么犹太人传说中这么聪明但是混的地盘这么差，这次大家会看到答案 [回复]
学缠2
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2023-10-14 09:53:48色列的战略有问题，巴勒斯坦人攻击他们，一开始当然以报复出发是对的，但是应该以此为理由进攻伊朗，把战争扩大，这样油价才能上去，谁稀罕那些炸平民的表演，以色列应该以全国之力对伊朗以及整个阿拉伯世界发起进攻，完成他们的任务 [回复]
学缠2
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2023-10-14 09:53:09感觉真主党要下场，伊朗没准要玩一把大的。[回复]