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财金博客陶冬天下
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欧洲揭开减息大幕作者介绍
持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。
上星期，对于央行和经济学家是大日子，对于美股散户根本不算什么。
欧洲央行宣布下调利率，揭开了新一轮全球货币宽松的大幕。美国就业数据十分强劲，经济学家再次推后联储首次降息的预计时间点。然而，花旗全球跨资产风险指数却处在甚低的水平，资金认定美国经济软着陆趋势，懒得理睬数据上的起起跌跌。美国散户疯狂交易，带起了市场情绪，带起了美国股市，带起了全世界多数市场的股指。
与股市相比，债市对宏观政策和就业数据尚存敬畏。非农数据一出，两年期国债收益率骤升13点，美债受到抛售，并引发其它国家债市同步调整。美元汇率上升，欧元对美元跌至1.08 。OPEC+维持减产决定，无法阻止原油价格连续下探；铜期逼空结束，大宗商品价格全面回落。比特币逼近历史新高后获利回吐，黄金白银也出现回吐。
欧洲央行决定下调政策利率25点，至3.75%，在各大央行中率先开启减息模式。行长拉加德在记者会上称，“有强烈的可能性”这是利率回拨（dialing back）的开始，但是她在展望未来利率走势的时候就显得比较谨慎，“取决于我们可以看到的数据”。
欧洲经济呈明显的内冷外热，本土需求差强人意，靠着海外游客的涌入实现了经济复苏。然而，依赖出口和内部消费的国家，增长动力很不理想，德国为首的欧洲经济去年陷入滞胀状态。同时，欧洲的资金成本高企，对企业融资甚至高债务国发债，都是一个巨大的拖累。在处理物价上涨、经济增长和融资成本三个关系上，欧洲央行作出了政策侧重点转移。
新冠疫情和俄乌冲突之后，欧洲经济的主要痛点曾经是通货膨胀，CPI一度甚至超过10%。但是去年随着能源价格回稳，通胀迅速回落，逐步指向2%的政策目标。服务业价格放缓速度较慢，使得今年达成政策目标的机会较小，不过欧洲央行仍有信心通货膨胀可以大致受控，所以将目光转向过高的融资成本和疲弱的经济活动。
过高的融资成本对企业正常经营活动是一个伤害，对高债务国家财政安全是一种威胁，也导致了房地产市场的冰封。过久地维持高利率政策，所带来的负面影响在当地已经浮现出来了，欧洲央行有了降息的空间，也有降息的需要。
有人认为，欧洲央行不敢早于美国联储降息。其实欧洲的工资上涨和服务业通胀的烈度远远低过美国，实体经济上欧洲央行比美国联储减息的条件更成熟。欧洲率先降息的主要后果是美欧之间的利差扩大，导致欧元贬值。德国迫切需要欧元贬值，来和日本产品竞争。美国则需要强势美元来吸引海外资金、拉升美元资产价格。相信美国对欧元贬值可能会同对日元一样持乐见态度。
当然，欧洲的物价水平并非可以高枕无忧，五月份CPI反弹就是一个好的提醒，工资上涨带来一系列的未知数。欧洲央行一方面按照计划启动减息，另一方面则不给出未来利率路径的时间表，其目的在于可攻可守，将主动权留给自己。笔者预计，欧洲下一次减息在今年九月，不过未来几个月的通胀趋势和美联储的言论/动作，会对欧洲货币政策决策具有影响。
美国五月份非农就业增加了272K，远远超出了分析员预估的170K和上期的165K。时薪环比增长0.4%，也快过预测的0.3%。正如笔者评论上月出奇低的数字时所言，“非农数据向来波动很大，不要将一个月的数字看得太重。”不过这组数字还是冲击了市场的预期。九月份联邦基金利率下调一码的概率从数据公布前的81%，骤降到54%，市场确信减息时间点从11月移向12月。
强劲的就业数据表明，联储的抑制性利率政策在舒缓就业市场过热上，尚有很长的路要走，“因经济下滑而不得不降息”这个论点暂时并不成立。工资上涨与服务业通胀之间的螺旋攀升关系尚未被拆解，货币政策制定者需要更多的时间观察。联储的心病在就业市场，在于就业供需失衡，在于工资上涨高烧不退。
联储GDPNow模型显示，美国经济增速目前在2.7%左右，比上次的3.5%有明显回落，并预计进一步减速。不过，目前经济无论如何都不是走向衰退的架势，更像是增长回归正常区间。从这个意义上看，市场见到放缓的经济数据就联想利率下调，可能是自作多情。就业市场不出现结构性变化，消费、投资、制造业、信贷等数据对判断增长势头有用，但对判断联储政策则用处不大。
联储最终减息的触发点，未必是经济陷入衰退，而可能是事件触发的。美国的财政赤字在以前所未有的速度上升着，高利率带来沉重的利息支付，市场也感受到不安。最近国债拍卖不顺利就是佐证。同时，高利率对美国商业地产构成严重威胁，并制造出收益无法覆盖成本的尴尬处境。一旦商业地产有事，联储的减息可能来得急。
本周三大看点：1）FOMC会议，利率不会有变，鲍威尔在记者会上的言辞和语境才是重要，预计他强调取决于数据，不过暗示今年开始减息。2）日本央行例会，正式宣布减少国债购买额度，行长植田可能暗示下一步加息已经不远。3）美国公布五月CPI和核心CPI，料与上期数据大致相同。中国社会融资数据和英国工资数据也值得留意。
本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱。分享:返回陶冬天下其它陶冬天下文章- ·日本利率先礼后兵
- ·欧洲揭开减息大幕(本文)
- ·全球减息周期，由欧洲开启
- ·硬着陆、软着陆，美国会不会是不着陆？
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美欧对俄经济金融制裁n次，效应递减。
2 周末瑞士乌克兰和平峰会，普京方案恶心一把。
昨天全球各大媒体醒目位置，刊登普京解决俄乌冲突方案 Putin offers truce if Ukraine exits Russian-claimed areas and drops NATO bid. Kyiv rejects it
美国联邦航空局（FAA）调查一些波音和空客喷气式飞机中使用的可疑钛部件
CBS：FAA probing suspect titanium parts used in some Boeing and Airbus jets
波音公司和空中客车公司购买了带有虚假认证金属的飞机部分
FT：Boeing and Airbus bought plane sections with falsely certified metal[回 复]
变化 四十年河东，四十年河西 40年前，中国为了保护落后民族工业，对发达经济体产品加关税 40年后，美国等发达经济体为了保护落后制造业，对中国产品加关税。
十年前对于投资A股还是美股，我有这样的比喻：我说买A股就是买长江和黄河流域，而买美股是买五大洲四大洋。十年后的今天来看，还真是金句。
Putin offers truce if Ukraine exits Russian-claimed areas and drops NATO bid. Kyiv rejects it[回 复]
四十年河东，四十年河西
40年前，中国为了保护落后民族工业，对发达经济体产品加关税
40年后，美国等发达经济体为了保护落后制造业，对中国产品加关税。[回 复]
有“沙皇”之称的坎贝尔，能说出这样的话，美国人终于知道害怕了。中国老百姓本来只想好好过日子，美国佬老是想整死中国，所谓“帝国主义亡我之心不死”成为13亿人的共同认知的时候，老美害怕了，整不死中国，却整出13亿敌人，一个强大的国家。这时候说软话，已经没多少人会相信了。帝国主义，颤抖吧~~~~~~
美常务副国务卿坎贝尔：美中需要“谨慎共存”，对华建设性外交符合美国利益
我确实认为我们需要接受中国作为主要角色，与他们开展建设性外交符合美国的战略利益。”当地时间6月12日，美国常务副国务卿、对华政策主要负责人之一的坎贝尔出席美国智库史汀生中心活动，发表了上述言论。他还表示，在美国面临俄乌冲突、巴以冲突等多个挑战之际，在事项清单上加上“颠覆国际舞台上另一个主导大国”不符合美国的利益。 据日本经济新闻网站报道，坎贝尔当天谈到了一系列与中国有关的话题。坎贝尔认为，从长远来看，与冷战时期的美国和苏联不同，美国和中国有着深刻的经济相互依存关系，而且是双向的。在这种背景下，美国既要建立不过度依赖中国的供应链，又要与中国保持“谨慎共存”，“是美国外交政策史上最困难的挑战之一”。 他称，美国认为中方当前的关注重点是经济问题，稳定与美国的关系符合中方目标。
国防部将在华举办中国—阿拉伯国家高级军官研讨班~~~~~~~伊斯兰穆斯林有近20亿，来拜师拉~！货垃垃，哈哈
美常务副国务卿坎贝尔：美中需要“谨慎共存”，对华建设性外交符合美国利益
我确实认为我们需要接受中国作为主要角色，与他们开展建设性外交符合美国的战略利益。”当地时间6月12日，美国常务副国务卿、对华政策主要负责人之一的坎贝尔出席美国智库史汀生中心活动，发表了上述言论。他还表示，在美国面临俄乌冲突、巴以冲突等多个挑战之际，在事项清单上加上“颠覆国际舞台上另一个主导大国”不符合美国的利益。 据日本经济新闻网站报道，坎贝尔当天谈到了一系列与中国有关的话题。坎贝尔认为，从长远来看，与冷战时期的美国和苏联不同，美国和中国有着深刻的经济相互依存关系，而且是双向的。在这种背景下，美国既要建立不过度依赖中国的供应链，又要与中国保持“谨慎共存”，“是美国外交政策史上最困难的挑战之一”。 他称，美国认为中方当前的关注重点是经济问题，稳定与美国的关系符合中方目标。
我确实认为我们需要接受中国作为主要角色，与他们开展建设性外交符合美国的战略利益。”当地时间6月12日，美国常务副国务卿、对华政策主要负责人之一的坎贝尔出席美国智库史汀生中心活动，发表了上述言论。他还表示，在美国面临俄乌冲突、巴以冲突等多个挑战之际，在事项清单上加上“颠覆国际舞台上另一个主导大国”不符合美国的利益。 据日本经济新闻网站报道，坎贝尔当天谈到了一系列与中国有关的话题。坎贝尔认为，从长远来看，与冷战时期的美国和苏联不同，美国和中国有着深刻的经济相互依存关系，而且是双向的。在这种背景下，美国既要建立不过度依赖中国的供应链，又要与中国保持“谨慎共存”，“是美国外交政策史上最困难的挑战之一”。 他称，美国认为中方当前的关注重点是经济问题，稳定与美国的关系符合中方目标。
据日本经济新闻网站报道，坎贝尔当天谈到了一系列与中国有关的话题。坎贝尔认为，从长远来看，与冷战时期的美国和苏联不同，美国和中国有着深刻的经济相互依存关系，而且是双向的。在这种背景下，美国既要建立不过度依赖中国的供应链，又要与中国保持“谨慎共存”，“是美国外交政策史上最困难的挑战之一”。
他称，美国认为中方当前的关注重点是经济问题，稳定与美国的关系符合中方目标。[回 复]
俄罗斯人自视很高，除了美国，他们谁也看不起。普京最崇拜的人是叶捷卡琳娜，这下明白乌克兰受害决非偶然了嘛？
你太看得起中国，也太小瞧普京了。俄罗斯国土大、资源多，历史辉煌，国民接受大学教育的比例比美国都高，一直以欧洲人自居。普京的雄心壮志是重新翻版苏联的版图，几时看得起中国？俄乌开战前他能听中国的？幼稚！
中国不是美欧的盟国，中立本无可厚非。更何况中国已经真心实意愿意和美欧携手合作，帮助平息俄乌冲突。美国却刻意无视中国的善意，借机想孤立中国。这会让中国因害怕陷入更大的孤立而更犹豫不决。对俄乌冲突的快速解决有害无益……
实现和平需要各方相互的理解和包容。美欧要明白，劝架除了要考虑二毛，更要照顾大毛的感受，应该尽量追求达至大毛民众真正能接受的和平方案。否则，非但俄乌冲突得不到解决，还将导致俄乌陷入根深蒂固的仇恨，欧洲以后不但得不到安宁，甚至可能引发核战。
如果别人股票老是赚钱，自已老是亏钱，那就应该检讨一下是不是自已投资方法错了。对吧？同样道理，别人老是猜中，你老是猜不中，是不是应该检讨一下，自已的世界观是不是偏了？哈哈哈哈
法国股市创下2022年以来最糟糕的一周，原因是对民粹主义选举获胜的担忧
FT：French stocks head for worst week since 2022 over fears of populist election win
法国债券暴跌
路透：French markets caught in a storm as bonds, bank stocks hit
欧盟选举 法国总统马克龙重挫，如果马克龙不扭转局势，以后不要说向乌派兵，援乌很困难 天空：Macron calls snap French election and Belgian PM to resign after disastrous poll results
欧盟选举
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你太看得起中国，也太小瞧普京了。俄罗斯国土大、资源多，历史辉煌，国民接受大学教育的比例比美国都高，一直以欧洲人自居。普京的雄心壮志是重新翻版苏联的版图，几时看得起中国？俄乌开战前他能听中国的？幼稚！
中国不是美欧的盟国，中立本无可厚非。更何况中国已经真心实意愿意和美欧携手合作，帮助平息俄乌冲突。美国却刻意无视中国的善意，借机想孤立中国。这会让中国因害怕陷入更大的孤立而更犹豫不决。对俄乌冲突的快速解决有害无益……
实现和平需要各方相互的理解和包容。美欧要明白，劝架除了要考虑二毛，更要照顾大毛的感受，应该尽量追求达至大毛民众真正能接受的和平方案。否则，非但俄乌冲突得不到解决，还将导致俄乌陷入根深蒂固的仇恨，欧洲以后不但得不到安宁，甚至可能引发核战。
你太看得起中国，也太小瞧普京了。俄罗斯国土大、资源多，历史辉煌，国民接受大学教育的比例比美国都高，一直以欧洲人自居。普京的雄心壮志是重新翻版苏联的版图，几时看得起中国？俄乌开战前他能听中国的？幼稚！
中国不是美欧的盟国，中立本无可厚非。更何况中国已经真心实意愿意和美欧携手合作，帮助平息俄乌冲突。美国却刻意无视中国的善意，借机想孤立中国。这会让中国因害怕陷入更大的孤立而更犹豫不决。对俄乌冲突的快速解决有害无益……
实现和平需要各方相互的理解和包容。美欧要明白，劝架除了要考虑二毛，更要照顾大毛的感受，应该尽量追求达至大毛民众真正能接受的和平方案。否则，非但俄乌冲突得不到解决，还将导致俄乌陷入根深蒂固的仇恨，欧洲以后不但得不到安宁，甚至可能引发核战。
中国不是美欧的盟国，中立本无可厚非。更何况中国已经真心实意愿意和美欧携手合作，帮助平息俄乌冲突。美国却刻意无视中国的善意，借机想孤立中国。这会让中国因害怕陷入更大的孤立而更犹豫不决。对俄乌冲突的快速解决有害无益……
实现和平需要各方相互的理解和包容。美欧要明白，劝架除了要考虑二毛，更要照顾大毛的感受，应该尽量追求达至大毛民众真正能接受的和平方案。否则，非但俄乌冲突得不到解决，还将导致俄乌陷入根深蒂固的仇恨，欧洲以后不但得不到安宁，甚至可能引发核战。
深圳链家研究院院长肖小平提供的数据：北上深广杭五城的二手房挂牌价变动，今年3-5月呈现同一个趋势，向上调价的占比，4月最低，3月次之，5月最高。业主调价反映市场信心，也就说是说，市场信心最差的是4月，不功不过的是3月，5月信心比3月强。
楼市最核心的指标是二手房的成交量，量价关系量先行，底部放量了，消化了急卖盘，房价就会上涨，聚集的购买力就会释放，房价就会改变趋势，改为上涨，而517新政的加持，从国家层面确定了，房价必须上涨了。
传统上5月是淡季，但是5月的数据比银四好，也比金三好。淡季不淡，深圳房价到底了，可以买入了。#深圳楼市[超话]# #深圳[超话]#[回 复]
实现和平需要各方相互的理解和包容。美欧要明白，劝架除了要考虑二毛，更要照顾大毛的感受，应该尽量追求达至大毛民众真正能接受的和平方案。否则，非但俄乌冲突得不到解决，还将导致俄乌陷入根深蒂固的仇恨，欧洲以后不但得不到安宁，甚至可能引发核战。
俄乌刚开战的时候，我已经在园子里说过了:“欧洲的右翼势力将会因乌战争而强势崛起。”早在几年前，也在园子里说过:“如果没有大的失误，川普将花开二度。”