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复苏:中国 VS 中国之外的世界
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-10-20 08:35:44

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  中国第三季度GDP增长4.9%,虽然略逊过分析员们超高的预期,在饱受疫情摧残的世界上算得上鹤立鸡群的了。

  从供应端看,工业生产已经恢复到正常水平,服务业滞后但也开始提速。全国工业产能利用率明显高过第二季度,甚至高过去年第二季度。这有弥补第二季度生产不足的因素,但是底气来自海内外需求改善,国内需求尤其令人瞩目。服务业受到疫情的沉重打击,初头恢复较慢,但是随着人们放下对疫情的恐慌,报复性消费突然升起,服务业复苏的步伐大大加快了。

  从需求端看,消费、投资和出口三驾马车一起发力,汽车消费和旅游消费凸显强势。工业投资在沉寂之后有所发力,基础设施投资暂时未见高涨,不过地方专项债发行活跃,预示着未来的增长新热点。越南、印度、墨西哥疫情严重,美国圣诞节飞单掩至,为已经复苏中的出口订单锦上添花。

  从任何意义上说,中国经济在第三季度的数据都是靓丽的。笔者预期陆续公布的美国、欧洲和日本的GDP数据也不错。气温上升后,新冠疫情在多数国家明显收敛,各城市先后解禁了人流管制措施,发达经济体的月度数据纷纷强力反弹。那是因产业链修复所带来的低位反弹,数据增长好看过经济实惠。

  全球经济在十月进入新的分水岭,产业链修复所带来的第一期经济复苏大致告一段落,资产负债表修复成为横亘所有经济体的第二期大挑战。消费者没有了工作或被降薪,之前得到政府紧急救援补贴結束之时,未来会在房租、信用卡、汽车贷款上体现出来。如果需求没有改善,不少企业亦面临倒闭危险。银行面临坏帐风险,也会调整借贷和投资的策略。

  笔者认为中国与中国之外的世界经济,在未来一段时间可能分道扬镳。美国、欧洲先后出现了第二波新冠疫情,阻碍经济的进一步复苏;紧急救援计划无以为继,个人和企业削减开支甚至破产可能大范围出现。中国会不会在冬季出现第二波疫情,暂时未知,不过强势政府和大数据追踪在这次抗疫中显现出巨大的威力。

  笔者看好中国经济复苏的主要原因,是中国的资产负债表。中国的个人资产负债表十分强劲,高储蓄以备不时之需是中国的传统文化,高储蓄率和低裁员率使得多数消费者的资产负债表没有受到太大冲击,一旦对病毒的恐慌有所舒缓,消费意欲大幅反弹。十一黄金周的报复性消费和出游,乃是中国经济持续复苏的折射。

  中国的国企与国有银行有着千丝万缕的连续,大多数从来不缺钱,资金链也不是问题。中小民营企业中不少一度陷入资金链断裂的危险境地,不过随着消费强势反弹,多数有亏损但是可以躲过破产之灾。中国解决疫情手法上与其他发达国家相比,是要求银行消化经济冲击,而不是政府爆出巨额财政赤字。银行受到央行的监管和流动性支持,消化坏帐需要时日,但是暂时看不到银行的资产负债表有巨大的问题,银行借贷也正常。中国中央政府的资产负债表很稳健,但是地方政府的资产负债表在上一轮刺激政策和基础设施建设潮后出现了许多的问题。这些问题依然存在,不过负债自从由非标产品转为标准专项债之后,透明度增加、负债成本降低。经过这轮抗疫财政支出后,美欧的财政赤字暴涨,中国财政的资产负债表相对而言,好像问题反而没有那么突出了。

  笔者提出在未来的经济复苏上中国与世界脱轨,核心原因是中国不需要经过漫长的修复资产负债表之路。中国民众的高储蓄,扛过了疫情所带来的短期冲击;当消费恢复正常时,受创的中小企业就得到复苏的机会。消费恢复迟早,关乎企业能否捱过现金流危机,反过来又影响就业市场的表现。同样因为民众的高储蓄,中国政府无需如同美欧政府那样站在直升机上撒钱,北京的危机响应开支小了,财政压力也就小了,腾出身来可以考虑经济的结构转型、产业升级等对于长远发展更重要的问题。疫情期间,美欧政府领袖已经被病毒搞得焦头烂额,中国领导人却有余力学习研究量子计算,这折射出疫情与复苏在不同国家的差异,也可能预示着各国对未来经济走向的把握。

  IMF在最新发表的全球经济增长中,预测中国是世界上唯一一个正增长的国家。全球增长路径,分出中国和中国除外的世界,China vs World exChina正在成为一道有趣的风景线。 

  本文原载于经济通,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2020-10-25 22:52:32反倒是川普自己的基金会,被纽约州检察机关展开调查,发现问题多多,结果勒令其在2018年底关闭,和罚款200万美元。由于川普是现任总统可免于刑事诉讼,所以纽约州检察机关没有作出刑事起诉,但保留日后起诉的权力。

    如果讲川普腐败有很多铁证,讲白登腐败到目前还木有看到。
    2020-10-25 22:40:32

    没有任何证据证明白登腐败啊,那些手提电脑也没有证据证明是白登小儿子hunter 的,更不要说电脑里的内容了。 之前川普扣发美国对乌克兰几亿美元的军事援助款项,要乌克兰政府交出不利白登的证据,可乌克兰政府真找不到啊。过去一年多来,川普利用职权想方设法挖尽心思试图找出不利白登的证据,到目前为止,还看不到川普找到了有价值的证据。 问题是川普缺乏信用,在四年前的竞选中把自己的信用额度早已消费光了。例如:他说柯林顿基金有腐败问题,柯家人从基金中拿了很多钱等等腐败问题,他说他上台后一定会把柯林顿一家全部送进监狱。川普上台后就指令司法部对柯林顿基金全展开全面调查,在司法部的主持下,几年间反反复复查了柯林顿基金几次,结果查不出有任何违法行为,柯家三人也从没有在基金贪过一分钱。到现在为止柯林顿基金还运作得好好的。

    2020-10-25 10:04:00

    你的意思是腐败分子也比川普好?

    2020-10-20 19:40:31

    关于白登小儿子Hunter的“新闻”,去年已经炒过一轮了(去年七月到十月),当时川普曾发过不少推暗示白登有牵连,也有电视台对Hunter一对一的专访(YouTube 上都可以找到)。所以现在是炒冷饭,国内的川粉不知道而已。

    [回 复]
  • 2020-10-25 22:40:32没有任何证据证明白登腐败啊,那些手提电脑也没有证据证明是白登小儿子hunter 的,更不要说电脑里的内容了。

    之前川普扣发美国对乌克兰几亿美元的军事援助款项,要乌克兰政府交出不利白登的证据,可乌克兰政府真找不到啊。过去一年多来,川普利用职权想方设法挖尽心思试图找出不利白登的证据,到目前为止,还看不到川普找到了有价值的证据。

    问题是川普缺乏信用,在四年前的竞选中把自己的信用额度早已消费光了。例如:他说柯林顿基金有腐败问题,柯家人从基金中拿了很多钱等等腐败问题,他说他上台后一定会把柯林顿一家全部送进监狱。川普上台后就指令司法部对柯林顿基金全展开全面调查,在司法部的主持下,几年间反反复复查了柯林顿基金几次,结果查不出有任何违法行为,柯家三人也从没有在基金贪过一分钱。到现在为止柯林顿基金还运作得好好的。
    2020-10-25 10:04:00

    你的意思是腐败分子也比川普好?

    2020-10-20 19:40:31

    关于白登小儿子Hunter的“新闻”,去年已经炒过一轮了(去年七月到十月),当时川普曾发过不少推暗示白登有牵连,也有电视台对Hunter一对一的专访(YouTube 上都可以找到)。所以现在是炒冷饭,国内的川粉不知道而已。

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  • 2020-10-25 10:04:00你的意思是腐败分子也比川普好?
    2020-10-20 19:40:31

    关于白登小儿子Hunter的“新闻”,去年已经炒过一轮了(去年七月到十月),当时川普曾发过不少推暗示白登有牵连,也有电视台对Hunter一对一的专访(YouTube 上都可以找到)。所以现在是炒冷饭,国内的川粉不知道而已。

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  • 2020-10-24 19:59:51纽约市最理想的租房市场正因为新冠病毒大流行造成的极高空置率而生意惨淡,房东们见此只好送出大规模折扣吸引租客,促成曼哈顿的平均租金降到近十年来未曾有过的低点。



    根据街易地产公司(StreetEasy)的报告,第三季度曼哈顿公寓的平均租金中位数已经跌破3,000美元,准确地说是2,990美元,创2011年以来的最低价位。数据显示,曼哈顿可供出租的公寓有72,267套,比2019年同期增加了约3万套,增幅达70%。

    带折扣的房源也增至历史新高,达到44.7%,这主要是因为房东公开向新租房者提供巨额奖励,包括最高可免三个月的租金,以填补大量的空置公寓。

    街易的经济学家吴南希(Nancy Wu)指出,当租房者不需要每周五天往返于住所和办公室之间时,他们不再愿意支付居住在曼哈顿的通勤溢价,以致房东们必须从售价中削减位置溢价才能与外区更大、更实惠的公寓竞争。

    报告显示,虽然全纽约市以曼哈顿租房市场的折扣飙升最为剧烈,但外区也不甘落后。布碌崙的房租打折比例达到30.7%,创下历史新高,皇后区也接近26.6%。

    –曼哈顿租金指数比去年同期下降了7.8%。第三季度的租金要价中位数为2,990美元。

    –布碌崙租金指数同比下降2.5%。第三季度的租金中位数为2,599美元。

    –皇后区租金指数同比下降2.2%,第三季度的租金中位数为2,200美元。

    数据显示,现在想在曼哈顿中城区租房的人运气最好,该地区第三季度有48%的租金打折,比去年上升了25.9个百分点。中城区的租金价格下跌5.7%,至3000美元,在疫情的影响下,中城办公室附近的租房需求大幅下降。
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  • 2020-10-24 19:53:24美国贸易代表办公室(USTR)和农业部(USDA)在一份联合声明中说,迄今为止,中方已经购买了超过230亿美元的美国农产品,约占第一阶段贸易协定中首年农产品采购目标的71%。当局没有公布北京在其他领域的商品采购进展。

    美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)在声明中说:“自该协议在8个月以前生效以来,我们已经看到与中方的农业贸易关系有了明显改善,这将使我们的农民和牧场主受益。”

    在2020年疫情、国内灾害、非洲猪瘟等因素影响下,北京当局对美国农产品的采购一直没有中断。到2020年8月,美国向中国出口的牛肉和牛肉制品已经是贸易战开始之前的2017年总出口额的三倍以上,猪肉出口在5月以前就已经打破了历史最高纪录。

    美国政府报告显示,2020年1-8月的高粱出口同样高于2017年同期,到目前为止,在2021年运往中国的美国大豆销量将是2017年的两倍。

    业界指出,虽然中美两国关系不断恶化,但受国内需求驱动,北京未来对美国农产品采购的幅度仍难以下降。

    三位行业消息人士周五告诉路透社,由于暴风雨和干旱损害了国内粮食供应、动物饲料需求增加,中共政府正在讨论明年再增加数百万吨玉米进口的低关税许可配额。

    北京通常对玉米进口实行每年720万吨的低关税配额,并通过国内农作物满足其每年2.8亿吨的大部分需求。在此前,北京从未用完过全部玉米年度进口配额。

    分析人士估计,在2020年10月至2021年9月的收成年度,中方可能需要的配额达到原额度的四倍以上,即3000万吨。

    自今年以来,美国对中国的玉米出口量达到了870万吨的历史最高水平。

    此外,USDA预计一些其他产品在2020年的对中销售也将达创纪录水平或接近创纪录水平,其中包括宠物食品,苜蓿干草,山核桃,花生和预制食品等。
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  • 2020-10-24 19:47:25大陆媒体10月20日引述数据显示,今年前三季度大陆居民人均消费支出同比去年名义下降3.5%,考虑物价波动因素,实际下降6.6%。

    其中,城镇居民人均消费支出实际下降8.4%,农村居民人均消费支出实际下降3.2%。

    针对大陆居民消费力下滑的消息,有大陆民众留言表示,“消费来自收入,没有收入不可能主动消费。”,“收入下降还想消费增长?”“还没算上通货膨胀呢!”“哪有闲钱啊!”

    《华尔街日报》10月22日报导,疫情爆发至今,中国数亿低收入者仍处在失业或工资减少的困境中,他们既缺乏福利的保障,更没有资产维持生计。

    彭博社22日引述国际货币基金组织(IMF)中国事务负责人兼亚太部助理主任海格·伯杰尔(Helge Berger)的分析表示,由于经济复苏中的消费滞后,中国经济尚未完全成功走出困境。

    从大陆家电、手机、旅游的消费情况来看,仅据大陆数据显示,家电行业上半年零售规模同比下降14.13%;手机市场前三季度出货量同比减少21.5%;“黄金周”前4天的境内游客人数减少22%,旅游收入减少32%。
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  • 2020-10-24 19:19:41美欧新冠疫情又来一大波,川建国同志难了。[回 复]
  • 2020-10-24 19:11:18华晨汽车集团控股有限公司(以下简称“华晨集团”)陷入了资金困境。

    先是债券“19华汽01”被列入中证评级高隐含违约率名单,主体信用评级也被不断下调,于10月23日到期的10亿元“17华汽05”债券也未能如期兑付。

    不仅如此,今年以来,华晨汽车集团控股有限公司已经多次被纳入被执行人名单,当前被执行总金额超过5亿。

    这家千亿级别的老牌国企,正陷入资金困境。
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  • 2020-10-24 18:44:44《纪念中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年文艺晚会》今晚播出[回 复]
  • 2020-10-24 16:28:14灯神祝福,灯灯灯,灯!
    MOLAMOLA171上传的图片
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  • 2020-10-24 14:34:36命如草芥
    2020-10-24 12:27:17

    死亡人数,将过23万 2020-10-23 229284

    2020-10-24 12:02:49

    23日,美国新增确诊病例达到82154例,创历史新高

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  • 2020-10-24 12:38:24特朗普准备提前投票了,想出了什么歪主[回 复]
  • 2020-10-24 12:27:17死亡人数,将过23万
    2020-10-23 229284
    2020-10-24 12:02:49

    23日,美国新增确诊病例达到82154例,创历史新高

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  • 2020-10-24 12:22:03“中国人民不惹事也不怕事,在任何困难和风险面前,腿肚子不会抖,腰杆子不会弯,中华民族是吓不倒、压不垮的”,要让世界知道,“现在中国人民已经组织起来了,是惹不得的。如果惹翻了,是不好办的”!
    是说给谁听的?
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  • 2020-10-24 12:14:59病例高,封堵少,股票涨,是认为保经济
    封堵大,病例少,经济下,是认为坏经济
    美国人是要钱不要命,最后平民百姓人财两空
    2020-10-24 12:02:49

    23日,美国新增确诊病例达到82154例,创历史新高

    [回 复]
  • 2020-10-24 12:02:4923日,美国新增确诊病例达到82154例,创历史新高[回 复]
  • 2020-10-24 11:55:26没有绿卡,遣送回国
    那就好玩了。
    [回 复]
  • 2020-10-24 11:50:45美國總統大選剩下12天,各界都想知道,究竟誰是最後的贏家,美國俄亥俄州一家麵包連鎖店,過去30多年,都透過銷售紅色與藍色的選舉餅乾,來預測大選結果,已準確預測從1984年至今、多達9屆的總統勝選人。



    從畫面可以看到,紅色餅乾就是代表美國總統川普,而藍色餅乾就是對手拜登,而截至本週一,已賣出8400多塊的川普餅乾,而拜登餅乾則是賣出7000多塊,代表這個「餅乾民調」顯示川普領先。

    業者表示,人們在購買餅乾時,不會意識到這是在投票,因此大多數民眾都會買自己支持的候選人餅乾。此外,在賓州的另一家麵包店,目前也是川普餅乾的銷售量領先。
    MOLAMOLA171上传的图片
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  • 2020-10-24 11:45:14摇摆州佛罗里达很多拉丁裔选民[回 复]
  • 2020-10-24 11:43:09了解一下多元文化的美国
    MOLAMOLA171上传的图片
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  • 2020-10-24 11:42:13MOLAMOLA170
    2020-10-24 09:18:15
    川普是平民真性格,拜登是政客
    北岸子
    2020-10-24 03:18:45

    哈哈哈!!!
    特朗普是平民真性格
    特朗普逃兵役啊!
    2020-10-24 11:39:52

    特朗普帝国继承他老爸的。

    [回 复]
  • 2020-10-24 11:39:52特朗普帝国继承他老爸的。[回 复]
  • 2020-10-24 10:50:47特朗普诈病,攻击拜登低智商,制造电脑们,公布邮件门,风能杀鸟,甩锅病毒治理
    种种表现,就是那个川建国,如果连任,那太好了,统一大业提前十年
    [回 复]
  • 2020-10-24 10:46:16持H-1B签证的中国人就不能在脸书从事言论审查工作?这是什么逻辑?这几个人秉持脸书的价值观,也危害了美国的国家安全?你自己是华人,还无脑反华,是不是也在危害美国的国家安全?[回 复]
  • 2020-10-24 07:13:27我曾经的同行们,节日快乐!
    这儿有吗?
    [回 复]
  • 2020-10-24 03:18:45恩,一个真小人

    一个伪君子
    2020-10-24 01:56:57

    吃瓜群众可能不明白为什么川普费那么大的口舌解释,在美国没有营业税,没有增值税,只有赚到钱才要交税。根据之前纽约时报报道的,川普在某国曾缴过几万美元的税,美国选民会认为川川肯定在某国赚过钱。

    [回 复]
  • 2020-10-24 02:48:43感謝朱兄特別精彩又客觀的分析,感覺失蹤很久的老朱又回來了!
    我們在陶博的壇子都超過十年了,雖然从未謀面,但感覺特別親切。
    不要和無智無禮的某些網友鬥氣,不值得。
    2020-10-24 01:56:57

    吃瓜群众可能不明白为什么川普费那么大的口舌解释,在美国没有营业税,没有增值税,只有赚到钱才要交税。根据之前纽约时报报道的,川普在某国曾缴过几万美元的税,美国选民会认为川川肯定在某国赚过钱。

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  • 2020-10-24 01:56:57吃瓜群众可能不明白为什么川普费那么大的口舌解释,在美国没有营业税,没有增值税,只有赚到钱才要交税。根据之前纽约时报报道的,川普在某国曾缴过几万美元的税,美国选民会认为川川肯定在某国赚过钱。[回 复]
  • 2020-10-24 01:55:34政客说假话就是一点也不脸红啊哈哈

    我同学在亚利桑那州,16年投票时,她弃权未投,说太讨厌川普了。我问怎么不设希拉里?她说,那就是个骗子啊
    2020-10-24 01:01:59

    辩论前实时直播的各大电视台访问了很多权威人士,问他们对辩论情况的预测,其中有不少人认为川普肯定会拿白登小儿子的事情攻击白登,白登将不好应付。 果然,川普开场后讲的第三句话就讲白登在国外赚了很多钱,为之后的话题作了垫铺。终于川普提出了白登的家人利用白登副总统的身份在国外开公司赚了很多钱和要白登解释,白登讲:我从来没有从国外赚过一分钱!我公开了我连续22年的税表,你们可以去我的税表查我有没有来自国外的收入。白登接着说:反倒是你川川童鞋,你在国外开有很多公司,在“某”国开有公司银行帐户和缴了很多税……

    2020-10-23 13:25:28

    老朱,莫拉,发一下美国大选辩论的情况。谢谢

    [回 复]
  • 2020-10-24 01:49:26战场上白登反守为攻,而川普从主动变成被动,川普接着解释2013年至2015年期间的确在某双一流国家开有银行帐户,但我川川也沒有从中赚过钱。白登反驳说:你肯定赚了很多,所以不敢公开你的税表!此时川普心里面骂一千个草泥马,但也无力反驳。

    至此,白登不但完美回答了问题,还狠狠的倒打了川普一耙,这次川普真是搬起石头砸自己脚了。
    [回 复]
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