近期中央就当前的经济形势作出针对性措施，包括重推大型基建项目，以及促进平台经济的发展。除了尽快完成专项整改，还将出台支持平台经济规范发展的具体措施，意味着针对平台经济股的监管很快就会告一段落。

　　这无疑是对当前疲不能兴的股市注入强心针。我认为，大部分中资股都应该初步见底。只不过，外围股市仍然受美国的通胀压力，以及加息和缩表步伐困扰，而港股也不能幸免。

　　但这正是时候收集受惠股，以迎接内地经济复苏的好机会。经过两星期的酝酿，今日终于跟大家推介和点评个股了。

　　前一篇品评提到，三大中资基建股，包括中交建（０１８００）、中国中铁（００３９０）（下称中铁）及中铁建（０１１８６），经过多年来的低潮，今次有望迎来上市以来的“第三春”。

　　而且，今年以来这三大中资基建股也确实逆市造好，当中的中铁更升了三成二，是三者之中表现最好的一只。不过，经过多番思量之后，我决定不选它们，主要因为它们的数据实在太差了。

　　我指的数据就是它们的净利润率（或称边际利润率）实在太低了，十多年来仍未有太大改善。三者的净利润率都只有两个百分点多一点，其中中交建是２﹒７％，中铁是２﹒４％，而中铁建更只有２﹒１％。

　　我认为是太低了，因为只要任何一项工程有任何失误，便有可能由赚变蚀。当年中铁建的中东项目令它们大幅亏损４１亿元便是一个活生生的例子。

　　不过，从估值的角度，这三大基建股也实在太低残了，预期市盈率只有不足３倍，而息率则有近５厘，其中中交建和中铁建更逾６厘。由于它们是基建股，经营风险不算高，某程度可以抵销净利润率过低的缺点。

　　因此，如果大家要在这三大之中选一只去收集，我也不会太反对。如果我选，我会稍为倾向中交建的，一来它的净利润率是三者之中最高，二来它最近也有分拆的消息，股价有机会追落后。
　
海螺中联估值吸引
　
　　在这三大基建股之外，我最看好的其实是两只基建材料和基建设备股，包括海螺水泥（００９１４）（下称海螺）和中联重科（０１１５７）（下称中联）。前者的业务是生产和销售水泥，而后者则是重型机械。

　　曾几何时，海螺和中联都是我曾经推介和钟爱的旧经济股，但前几年新经济股冒起，我也没再沾手这些股票了。今次因为内地会重新推动基建，我相信，这类旧经济股又可以抬头了。

　　正正因为过去几年受人忽视，无论是海螺还是中联，它们的估值同样吸引，其中以海螺为甚。它的业绩相对稳定，只是去年才出现轻微倒退，但派息则大涨小回，几年下来已增加不少。即使如此，它的预测市盈率也不过５倍多，息率更有６厘多。

　　至于中联，早几年的业绩有点飘忽，但近年已趋稳定，估值同样吸引，因为预测市盈率只有４倍多，息率高达８厘。中联是内地第二大及全球第十大的工程机械制造商，它比三大中资基建股有一个优势，就是净利润率较它们高一截。

　　以２０２１年的业绩为例，中联的边际利润率大约９﹒４％，比起中交建、中铁建及中铁的２﹒１－２﹒７％高很多，抵御风险的能力也较强。所以，既然大家都属于基建相关的股份，在有选择的情况下，我宁愿选基建设备股！

　　股价方面，今年以来，中联的股价大约跌了一成，比起跌近三成的恒生指数，表现已算不俗。而海螺的股价更逆市微升，可见这两只基建相关股已经有春江鸭看中了。
　
内需股最终必受惠
　
　　除了这两只基建相关股之外，我还挑选了两只“内需股”，无巧不成话，该两股是最新一批的染蓝股，一只是农夫山泉（０９６３３），另一只是联想集团（００９９２）。

　　为什么我要选两只“内需股”？很简单，中央要重推基建，以及不再打压平台经济企业，目的都是要搞活经济。如果经济能重拾正轨，内需相关的行业就一定很益。

　　我一直都有留意农夫山泉这只股票，但它的估值长期偏高。去年初股市处高位时，它的估值更高不可攀，后来大市回落，股价也跟随下跌，由接近７０元左右的高位，大约跌至４０元才喘定。

　　今年２月中公布了农夫山泉会染蓝之后，它的股价再度回落，由公布时的５０元左右，急跌至３３元才回升，又回到４０元左右的水平，昨日收报４０﹒７元。虽然以４０元的股价计，它的估值仍有点高，但以它的业务性质和增长而言，这个水平已可接受。

　　另一只几度染蓝的股票是联想。今年３月，它跟农夫山泉一同跻身恒指成分股。同样地，它的股价也是在消息公布后回落，但随着它的业绩理想，股价很快便回升。

　　最近传出内地政府机关有意更换电脑设备，全部都要使用内地品牌，以策安全。如是的话，联想必然受惠。

　　但联想有个缺点，那就是净利润率偏低，仅比三大基建股稍好。以２０２２年的中期业绩（截至２０２１年９月）为例，净利润率只有２﹒８％左右。但它的估值也算吸引，不足１０倍的预期市盈率，以及近４厘的息率。

　　我知道，联想的管理层也致力改善净利润率。如是的话，它的估值可能会进一步提升。

　　以上４只旧经济股，再加上上日品评中提过的两只新经济股，包括腾讯（００７００）和京东（０９６１８），组成一个新旧经济股组合，以迎接内地经济复苏。我自己的目标是年底时，这个组合可升三成，大家拭目以待吧！

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