香港脉搏www.etnetchina.com.cn
 财金博客品中资
打印logo打印本文章电邮logo字体:
分享:
经济复苏股组合,博升三成
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-05-13 11:26:20

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  近期中央就当前的经济形势作出针对性措施,包括重推大型基建项目,以及促进平台经济的发展。除了尽快完成专项整改,还将出台支持平台经济规范发展的具体措施,意味着针对平台经济股的监管很快就会告一段落。

  这无疑是对当前疲不能兴的股市注入强心针。我认为,大部分中资股都应该初步见底。只不过,外围股市仍然受美国的通胀压力,以及加息和缩表步伐困扰,而港股也不能幸免。

  但这正是时候收集受惠股,以迎接内地经济复苏的好机会。经过两星期的酝酿,今日终于跟大家推介和点评个股了。

  前一篇品评提到,三大中资基建股,包括中交建(01800)、中国中铁(00390)(下称中铁)及中铁建(01186),经过多年来的低潮,今次有望迎来上市以来的“第三春”。

  而且,今年以来这三大中资基建股也确实逆市造好,当中的中铁更升了三成二,是三者之中表现最好的一只。不过,经过多番思量之后,我决定不选它们,主要因为它们的数据实在太差了。

  我指的数据就是它们的净利润率(或称边际利润率)实在太低了,十多年来仍未有太大改善。三者的净利润率都只有两个百分点多一点,其中中交建是2﹒7%,中铁是2﹒4%,而中铁建更只有2﹒1%。

  我认为是太低了,因为只要任何一项工程有任何失误,便有可能由赚变蚀。当年中铁建的中东项目令它们大幅亏损41亿元便是一个活生生的例子。

  不过,从估值的角度,这三大基建股也实在太低残了,预期市盈率只有不足3倍,而息率则有近5厘,其中中交建和中铁建更逾6厘。由于它们是基建股,经营风险不算高,某程度可以抵销净利润率过低的缺点。

  因此,如果大家要在这三大之中选一只去收集,我也不会太反对。如果我选,我会稍为倾向中交建的,一来它的净利润率是三者之中最高,二来它最近也有分拆的消息,股价有机会追落后。
 
海螺中联估值吸引
 
  在这三大基建股之外,我最看好的其实是两只基建材料和基建设备股,包括海螺水泥(00914)(下称海螺)和中联重科(01157)(下称中联)。前者的业务是生产和销售水泥,而后者则是重型机械。

  曾几何时,海螺和中联都是我曾经推介和钟爱的旧经济股,但前几年新经济股冒起,我也没再沾手这些股票了。今次因为内地会重新推动基建,我相信,这类旧经济股又可以抬头了。

  正正因为过去几年受人忽视,无论是海螺还是中联,它们的估值同样吸引,其中以海螺为甚。它的业绩相对稳定,只是去年才出现轻微倒退,但派息则大涨小回,几年下来已增加不少。即使如此,它的预测市盈率也不过5倍多,息率更有6厘多。

  至于中联,早几年的业绩有点飘忽,但近年已趋稳定,估值同样吸引,因为预测市盈率只有4倍多,息率高达8厘。中联是内地第二大及全球第十大的工程机械制造商,它比三大中资基建股有一个优势,就是净利润率较它们高一截。

  以2021年的业绩为例,中联的边际利润率大约9﹒4%,比起中交建、中铁建及中铁的2﹒1-2﹒7%高很多,抵御风险的能力也较强。所以,既然大家都属于基建相关的股份,在有选择的情况下,我宁愿选基建设备股!

  股价方面,今年以来,中联的股价大约跌了一成,比起跌近三成的恒生指数,表现已算不俗。而海螺的股价更逆市微升,可见这两只基建相关股已经有春江鸭看中了。
 
内需股最终必受惠
 
  除了这两只基建相关股之外,我还挑选了两只“内需股”,无巧不成话,该两股是最新一批的染蓝股,一只是农夫山泉(09633),另一只是联想集团(00992)。

  为什么我要选两只“内需股”?很简单,中央要重推基建,以及不再打压平台经济企业,目的都是要搞活经济。如果经济能重拾正轨,内需相关的行业就一定很益。

  我一直都有留意农夫山泉这只股票,但它的估值长期偏高。去年初股市处高位时,它的估值更高不可攀,后来大市回落,股价也跟随下跌,由接近70元左右的高位,大约跌至40元才喘定。

  今年2月中公布了农夫山泉会染蓝之后,它的股价再度回落,由公布时的50元左右,急跌至33元才回升,又回到40元左右的水平,昨日收报40﹒7元。虽然以40元的股价计,它的估值仍有点高,但以它的业务性质和增长而言,这个水平已可接受。

  另一只几度染蓝的股票是联想。今年3月,它跟农夫山泉一同跻身恒指成分股。同样地,它的股价也是在消息公布后回落,但随着它的业绩理想,股价很快便回升。

  最近传出内地政府机关有意更换电脑设备,全部都要使用内地品牌,以策安全。如是的话,联想必然受惠。

  但联想有个缺点,那就是净利润率偏低,仅比三大基建股稍好。以2022年的中期业绩(截至2021年9月)为例,净利润率只有2﹒8%左右。但它的估值也算吸引,不足10倍的预期市盈率,以及近4厘的息率。

  我知道,联想的管理层也致力改善净利润率。如是的话,它的估值可能会进一步提升。

  以上4只旧经济股,再加上上日品评中提过的两只新经济股,包括腾讯(00700)和京东(09618),组成一个新旧经济股组合,以迎接内地经济复苏。我自己的目标是年底时,这个组合可升三成,大家拭目以待吧!

  《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。

分享:
返回品中资
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序 ↓倒序
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
more on Column 
新  一个月内新增栏目