或许没有太多人会留意，但在不知不觉间，日本10年期国债孳息率周三（5日）曾高见1.30%，为接近过去14年来最高位置。相反，近日美国10年期债息却显著跌破4.5%这重要支持位。一点值得留意，自去年12月中至今，美国10年期债息呈现出头肩顶的图表形态，按此形态量度，当跌破4.5%的颈线位置，随时有机会下试4.3%甚至4.25%水平。换言之，美日间的10年期债息在未来很大机会将收窄。

美日息差收窄，套息活动减少

　　日本由于多年来息低，使当地投资者对美日10年期债息变化尤其敏感。每当美国10年期债息远高于日本同年期债息水平，便会驱使日本投资者弃日圆转换成美元，并买入美债以套取高息回报。当两债息差距收窄，尽管美债息依然较日债息水平要高，但为避免汇率风险，日本投资者未必会再有兴趣把资金投到美国去，这时候日圆便有机会转强。所以，假若未来美日10年期债息真的有机会收窄，可预见日圆走强机会将大大提升。而按图表走势，由于美元兑日圆已跌穿154这阻力位置，不排除将有机会试149水平，即约5.25港元。

日央行料10月再加息

　　明白了这一切，我们反而要问，日本10年期债息还会上升吗？日本央行行长植田和男于周二（4日）重申，日央行的目标是要实现2%通胀率。众所周知，现今日本通胀率高企3%，要以半厘息把通胀压回2%水平实在不易。所以现今市场估计，日央行很大机会将要提前于今年10月再次加息25基点。而这正是日本10年期债息上升的背后理据。

料往后投资者更倾向借瑞郎而非日圆

　　日圆除了受套息因素影响，鉴于日圆过去息低，亦广泛被用作携带交易货币（借贷货币），即被借出并用作到全球投资的货币。由于投资者借出日圆后很大机会都不会留在日本投资，所以借出的日圆，通常都会被投资者抛售并转换成其他货币。这使被用作借贷的货币，其汇价通常会被压低。但经历一轮加息后，日圆息率已与另一低息货币瑞郎看齐，同在半厘息水平。由于日央行未来倾向加息，瑞士央行还倾向要减息，相信投资者未来将更倾向借出瑞郎而非日圆作为借贷货币，料这转变亦将可利好日圆走势。

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