恒生指数由去年底的17000点下跌至早前最低的14794点，跌幅达2200点，市场对等待内地推出刺激经济政策已欠缺耐性，令到港股持续跑输其他市场。本周初市场传出中央政府将推出多项与资本市场投资相关的措施，以及人民银行调低存款准备金率，港股在过去三个交易日反弹1200点。这一轮政策能否真正改善港股投资气氛？

　　市场传闻政府将成立二万亿元人民币股市平准基金，经沪深股通投资A股，另外亦已拟通过“国家队”投资A股，资金不少于3000亿元人民币。虽然上述消息至今未见进展，但人行于周三（24日）宣布调低人民币存款准备金率0.5个百分点，为市场提供一万亿元长期流动性，至低限度也显示再有政策出台，而今次降准0.5个百分点，较过去两年每次调低0.25个百分点的幅度明显较大，人行会否采取减息等积极货币政策，则仍要视乎美国减息的时间表。

　　美国最新公布的去年第四季经济(GDP)增长数字较预期为佳，而核心个人消费开支平减指数(PCE)则与预期相近，令市场相信3月减息的机会进一步降低。但笔者相信美国减息趋向并无改变，只是时间或在下半年开始。因此，内地货币政策未来可望有较大的宽松空间，关键是要继续观察美国联储局的行动。
　
　　无可否认，人行的行动对内地及港股有一定提振作用，但投资者焦点反而放在中证监对完善上市公司质量评价准则的要求，表明将大力推进上市公司通过回购、加大分红，以反映公司价值，国资委更表示将市值管理纳入央企负责人业绩考核。前者只是延续去年提出的“中特估”理念，后者则是要求企业负责人认真落实“中特估”的方向措施，令到已回归平淡的“中特估”股份再受市场追捧，中资电讯、石油、煤炭等高息股升幅跑赢大市，内银股更同时受降准的因素带动，出现近期少有的反弹力。不过，内银股内始终受制于整体经济及贷款政策要求，现阶段仍非“中特估”股份首选。
　
　　石油股当中，笔者仍偏好中海油(00883)，集团管理层预期，今年产量增至7亿至7.2亿桶油当量，较去年预期的6.75亿为多，并预计今年油价每桶75至85美元，支持今年盈利增长；集团去年已提出派息比率不低于40%，并承诺全年每股股息不低于0.7港元，一直保持“中特估”的条件。中资电讯股当中，中国移动(00941)及中国电信(00728)的派息比率指标均为70%或以上，是政策风险较小的“中特估”股份，但中移动息率目前为7厘，而中电信息率则只有6.5厘。大家可待消化上述政策消息才入市，持货者则可继续持有。
　
　　笔者认为这一轮政策仍需陆续有措施出台，否则，又会再出现早前大家对内需政策憧憬缺乏耐性的情况，令政策对改善投资信心的效果未能持续。另一方面，笔者仍关注资金流入情况，若海外资金真正回流港股或内地，大市才可真正出现转势，否则，现阶段仍只能视作反弹，但“中特估”股份则可望有较佳支持力。

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