观察内地最新贷款数据，可认证消费的复苏，当中内地居民短期贷款受益于双节期间消费，中长期贷款则受益于提前还贷的减少。估计与此前双节假期，出游等服务消费需求有所增加所拉动。另外，内地企业贷款绝对水平维持在相对高位，９月份企业贷款新增１﹒６８万亿元，尽管同比少增加２３３９亿元。短期贷款、票据融资、中长期贷款均拖累贷款表现，但需要注意的是，中长期及短期贷款都受去年同期历史最高基数的影响，整体增长速度并不低。此外，制造业投资增长速度连续多月份表现理想，人行曾表示制造业及基建中长期余额贷款同比增长速度均高于各项贷款余额的同比增长速度。内地企业贷款所反映出的融资需求其实属相对积极，只不过在边际上，变化不如居民领域来得大。
　
　　至于内地社会融资超预期表现，支撑主要来自于政府债券及非标融资。政府债券发行错位的影响仍持续。参考财政部披露的今年头８月累计发行的新增专项债３０９７８亿元，第四季度专项债对社会融资的支撑力度或将减弱。不过，近期发行量较大的特殊再融资债券则有望接棒。此外，未贴现银行承兑汇票的高增长，抵销了去年政策性金融工具导致的委托贷款基数上升所带来的高基数影响，带动非标融资整体同比多增加１５５８亿元。股票融资新增加３２７亿元，同比少增加６９５亿元，或与ＩＰＯ节奏减速有关。
　
　　往后看，目前内地经济呈现温和复苏态势，政策仍将发力，推动实体融资需求继续向好。人行在例会中提到需要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，以及搞好逆周期和跨周期调节。货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节。人行在重要会议多次强调逆周期调节，估计后续货币政策仍会保持相对宽松。

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