面对宏观经济及政治形势的不确定性以及减息预期，近期内地大量资金涌入内地国债市场，国债收益率屡触新低。为维护债市稳健发展，中国监管部门陆续采取借券买债、大型国有银行沽债及彻查“债市风暴”等多项措施加强调控。
　
　　据彭博社引述知情人士报道，内地监管机构近期要求部分券商对债券交易进行自查，主要包括债券交易各环节的规范性。随着监管持续加码，多家券商机构已减少国债交易及甚至暂停部分期限的交易，当中多数为自发措施，但仍至少有一家为监督指导下减少交易。
　
　　以上行动，显示监管方或意图压低债市“疯涨”行情及调高债息。但部分地方行仍于近期买债，或影响调控，促使监管机构进一步严控。据彭博社消息，内地监管机构再指导江西省辖内一些农村商业银行控制国债久期持仓并管理投资行为，导致一些江西省内的农商行盘后买入的国债未能结算。指导显示监管方或正积极平衡市场稳定、防止银行过度持有债券、抑制债市上升及避免破坏市场诚信等。
　
　　持续调控下，债市交易萎缩，国债期货全线收跌，国债收益率全线上行，长债利率逐步回归合理区间。数据显示，截至8月12日收盘，2年期国债收益率升7.5个基点至1.63%，5年期国债收益率上行6.5个基点至1.92%，10年期国债收益率上行4个基点至2.24%，30年期国债收益率上行4.5个基点至2.425%。同时，30年期主力合约、10年期主力合约、5年期主力合约及2年期主力合约，分别跌1.11%、0.59%、0.34%及0.14%。另据银行间市场数据显示，调控操作下，中国10年期国债活跃券成交量一度急跌至770亿元人民币。
　
　　笔者认为，“债牛”需要降温，但当前背景下，债息下跌或都为长远方向。短期内债市行情或仍以机构行为主导波动，亦需要防范赎回反馈的重现。当局希望降低部分债的确认率，以让更多资金回归股票市场，同步引导股票及债券市场稳健发展。目前中国正面对通缩，市场对未来经济前景缺乏信心，如未来国债孳息仍保持2%以上的水平，相信都未能阻挡投资者进入风险较低的债市。

　　笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份

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