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汇控(05)分拆方案受惠亚洲市埸估值提升
邓声兴
作者:邓声兴评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-06-29 09:49:16

作者介绍

现为香港中文大学全球政治经济社会科学硕士课程兼任讲师、香港公开大学金融投资课程讲师、香港浸会大学荣誉院使,澳门大学学术评审委员。1997-2000年曾担任香港大学校外进修学院证券分析课程导师,2002-2004年为香港理工大学专业进修学院导师。

  随着5月通胀水平的揭晓,市场陷入对经济衰退的担忧,美国5月CPI年率录得8﹒6%,创1981年12月以来新高。在美国通胀“高烧不退”的情况下,美国开启遏制通胀的紧缩周期,联储局最新议息后宣布加息0﹒75厘。在加息周期下,银行净息差可望改善,有利银行股走势持续强劲,看好汇丰控股(00005)。
 
  近日,基于估值提升、长期股东回报、进一步促进亚太地区盈利水平和运营效率等多重因素考虑,汇控分拆的呼声渐起。国际咨询机构In Toto Consulting Ltd近日发布的一份研报提出三种潜在方案,即分拆亚洲业务、切离亚洲业务及切离除恒生银行外的中国香港零售业务。因汇控有着相对独特的分散财务、业务和法律实体结构,资产和业务能较为有序地分离和处置,分拆后或受其他因素干扰减少。
 
  从数据来看,汇控2021年年报显示,2021年集团列帐基准除税前利润增加101亿美元至189﹒06亿美元。其中,在汇控五大区域市场中,亚洲业务表现领先于英国、欧洲大陆、美国和中东地区,亚洲市场的税前利润为122﹒49亿美元,占比达64﹒8%,中国内地和中国香港依然是汇控的第一大收入和利润来源。由此可见,亚洲市场是汇控集团的一个主要收入驱动力,收益也一直是集团向股东派发普通股息的基石。从In Toto Consulting 报告测算,亚洲业务的分拆最大可释放265亿美元价值,占其当前市值的五分之一。
 
  再者,中长期前景而言,考虑多年财务数据表现,汇控亚洲业务的表现本来可以更为强劲。然而,多年来,集团为处理亚洲区外的业务模式的结构性变化、地缘关系及营运前景的不确定性,以亚洲业绩帮补整个集团业绩,为股价前景增加不明朗因素,表现落后同业。展望未来,集团采取更进取的地域重组或分拆方案,将有望在财务报表上更清晰地表达亚洲业务的业绩和价值,结合现有的国际网络,料可更有利业务协同与区域收益的平衡。

  (笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)
 
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