去年惨遭滑铁卢的美债新年刚刚回勇，即遭FOMC(联储公开市场委员会)当头棒喝，周三(4日)公布的12月会议纪要就指，“金融环境的无端宽松(unwarranted easing)，尤其是如被公众误解驱动，将使委员会恢复价格稳定的努力复杂化”，强调“放缓加息并不意味，委员会实现价格稳定目标决心有所减弱，或断定通胀已进入持续下行路径。”

　　美联储摆出通胀不重回2%誓不罢休的架势，但节节走高的金价、先升后回的油铜、历史性暴跌的波罗的海指数，恐正透露不详之兆。

美债强势开局，惟纪要押今年零降息

　　去年一口气加息425基点的美联储，何时掉头降息，势是2023年最热门的押宝游戏之一。尽管一年前FOMC的2021年最后一次议息，没有委员预期联邦利率2022年会突破1%，被证实大错特错；但最新纪要仍显示，2022年最后一次议息，没有委员预期联邦利率2023年会下降。

　　但市场对此显然不买账，除了期货市场押注最早7月减息，十年期美债在2023年首个交易日更录2001年以来最强势开局，殖利率最多降逾15个基点。值得留意的是，22年前美债录强势开局后，时任联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)即启动激进降息，全年累计达475基点。

　　对于债市骑劫政策，会议纪要可谓戒心十足，强调“通胀前景风险仍倾向上行，价格压力可能比预期更持久”，“需有更多进展证据，才能确信通胀处于持续下降轨道”，“历史经验提醒，不要过早放松货币政策”。

金价造好油价挫，亚马逊预告大裁员

　　放鹰归放鹰，联储显然对摆在眼前的两大风险心知肚明，一方面，限制性不足的货币政策，或导致通胀预期失控并削弱家庭购买力，尤其是那些已经入不敷出的家庭；另一方面，货币紧缩的滞后累积效应，或导致经济活动不必要地放慢，令最脆弱群体首当其冲。

　　目前来看，联储更忌惮前者，尤其是劳工部昨日公布的全美11月职位空缺，仍稳企历史高位(1050万个)；衡量就业市场信心的辞职率升至2.7%，印证11月转工者的薪酬升幅大幅高于非转工者(8.1% VS 5.5%)。

　　但市场各项指标仍指向联储最终会向后者投降，尤其是当零售巨头亚马逊首席执行官Andy Jassy最新证实将裁员1.8万人，恐预示去年开始科技公司为迎接经济衰退寒冬的瘦身，正蔓延其他行业。

　　更忧心的信号来自走势截然相反的黄金和石油，前者连升4天突破1850美元关口，后者单日重挫5%跌穿78美元，金油比达到约24，直逼97亚洲金融风暴、09金融海啸时的约27.5水平。同样蠢蠢欲动的还有金铜比，此往往预示市场风险偏好下降。

　　不过，看看本应跟金铜比负相关的人民币却录4个月高，加上市值重回全球十大的腾讯，2023年，投资机会在东方？