4月因高基数效应跌入收缩区间的官方制造业PMI，5月进一步走弱，恐再印证经济复苏动能渐冷；而制造业VS服务业、大企业VS中小企、传统行业VS新兴动能之间的分化继续，令最高层周二(30日)“要坚持底线思维和极限思维”更显耐人寻味。

反映“需求不足”占比创新高

   中央政治局4月底断症“经济内生动力还不强，需求仍然不足”，再添例证。国家统计局周三(31日)公布，5月制造业PMI报48.8(预期：49.2)，录今年以来最低；由于PMI为环比指标，继4月骤降2.7个百分点后，5月再跌0.4个百分点，“单月波动”论恐难成立，尤其是反映“市场需求不足”的企业占比续升至58.8%，录有调查记录以来最高。

5月官方制造业PMI续跌至48.8，服务业PMI保持在荣枯线之上报54.5。

   细看分项指数，生产指数跌穿临界点报49.6，其中，化学原料及化学制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业重灾，跌穿45；新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数续在收缩区间探底，分别报48.3、47.6、48.4，反映市场需求疲软之下，厂商无意增加原材料库存及增聘人手。

   此外，制造业主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别按月大跌5.6个、3.3个百分点，双双录去年7月以来最低，跟较早时公布的4月工业企业利润按年缩水18.2%走势一致，反映需求低迷、加价乏力显著拖累盈利。

以新安全格局保障新发展格局

   不过，所谓“每朵乌云都镶有银边”，相比基础原材料行业领衔制造业供需收缩，跟产业结构升级有关的装备制造业、高技术制造业、消费品制造业PMI，却齐位于扩张区间。与之对应的是旅游出行、线下消费继续活跃，铁路航空运输、住宿餐饮等商务活动指数均位于55以上较高景气区间。

中央国安委首次提及“极限思维”，要求以新安全格局保障新发展格局。

   随着产业结构新旧动能转换加快推进，中国据报正考虑为高端制造企业提供新的税收优惠，以在提振经济的同时，鼓励更多技术创新。而此或部分解释了当局迟迟不就稳增长放大招的原因，包括上周末传言的“发行5万亿特别国债”落空。

   值得留意的是，最高层昨日主持召开二十届中央国家安全委员会第一次会议，在“底线思维”之外首次提及“极限思维”，要求以新安全格局保障新发展格局。如何解读？简而言之，即是在发展中更多考虑安全因素，在权衡政策利弊时，将安全考虑置于经济增长之上，为防范极端情境早着先机。