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“债券守卫者”反击QE 联储走夜路吹口哨
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发表时间 2021-02-26 14:36:29

   股债汇金,上演四杀。随着基准十年期美债收益率周四(25日)一度突破1.6%大关,联储多名官员的淡定表现,愈来愈有伯南克2007年1月“房地产市场最糟糕情况或已过去”的“走夜路吹口哨”意味。


美债拍卖昨录历史最惨淡反应


   十年期美债息走势气势如虹,隔夜触及1.61的逾一年新高,超越被视作引发风险资产抛售潮的“1.5%红线”,引发美股三大指数及周五(26日)亚洲股市哀鸿遍野;金价同急挫2%;离岸人币则录去年10月以来最大跌幅。


   值得留意的是,尽管债息节节走高,但并未增加美债吸引力,花旗国财政部昨日进行的7年期美债拍卖(规模620亿美元),录以认购倍数计历史最惨淡反应。外国买家似拒再“陪玩”印钞游戏,联储不得不加码进场,数据就显示,其持有的美国国债比例已从去年首季的9.3%,激增至创纪录的17.5%。


联储多名官员对债息飙升表现淡定表现,愈来愈有伯南克2007年1月“房地产市场最糟糕情况或已过去”的“走夜路吹口哨”意味。


   80年代创造“债券守卫者(bond vigilantes)”一词的经济学家Ed Yardeni就指,固定收益投资者似已装备就绪,准备伏击通胀路上过度借贷的决策者,暗示债息将进一步飙升。


表面不以为然,背后暗增买债


   不过,对债息近期的火箭式走势,联储官员却表现得不以为然。圣刘易斯联储主席布拉德称,收益率上升可能是个好兆头,因反映出美国经济增长前景和通胀预期改善;堪萨斯城联储主席乔治则指,债息攀升可能反映出人们对复苏愈来愈乐观。此番言论就被评论为,如同前主席伯南克2007年初对次贷危机视而不见,对来势汹汹的大通胀风险亦是“走夜路吹口哨”。


   伴随衡量未来通胀预期的“10年期盈亏平衡通胀率(breakeven rate)”徘回2.15厘的2014年以来高点,花旗美国通胀惊喜指数较早时更一度录2008年下半年以来最高,当通胀快车继续加速,迭加联储或最终祭出收益率曲线控制,重新加剧实际负利率,触及8个月低位的金价大概率再弹升。


   淡定“吹口哨”的联储会否向市场跪下?看看其2月悄然加大国债及机构MBS资产购买规模至9个月最高水平,问题关键或不是“If”而是“When”。

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