从美国硅谷、标志银行爆煲，到瑞信、德银等相继“出事”，这些美、欧银行规模不同、字号有老有嫩，今时都出了“一些状况”。即使市场仍倾向相信，这些金融乱象并不会造成更广泛的影响，但很难不令投资者忧虑，世界正重蹈08年融海啸的覆辙。

（AP）

　　如预视到暴风雨之将临，通常会有人示警。自去年3月，美储局启动加息周期以来，便一直有人警告，经济未必能够承受，加息遏通胀所造成的负面影响。楼市是加息的受害者，如看到经济学家的警示，便乖乖离开或不进入楼市，应可避过这劫。

　　去年7月，美政府公布同年6月通胀高达9.1%，是以至去年8月，美国已加息4次，更是连续两次狠加息四分三厘(其后又再加了两次四分三厘息，这是后话)。当时，美国楼市便急走下坡（图一），“冧市”了，在经济衰退的阴霾下，穆迪更悲观认为，美国有部分地区的楼价被高估达75%，若一旦出现衰退，这些地区的楼市将首当其冲，并预测今年楼价平均会跌两成！

美楼今年跌？

　　穆迪首席经济学家赞迪(Mark Zandi)去年5月已看淡美国楼市，指全美413个最大的区域性楼市中，有183个被高估25%以上，有些甚至高估达75%。美储局加息，不但令美国有陷入衰退的危机，也令按揭成本变得愈来愈贵。房地美(Freddie Mac)数据显示，去年8月下旬，30年期贷款的利率就升至5.13%。买家不愿入市，卖家就难以放售，楼市怎会好？

　　除了穆迪之外，经济顾问公司Pantheon Macroeconomics同样悲观，并指去年新楼销售量，创近7年来最低纪录。惠誉则为看好，预计今年楼价最多下跌15%。

　　美国楼市至今幸未如以上权威所料般大“冧市”。因美30年期平均按揭利率自去年11月份7.08%的高峰开始回落（图二），稍利楼市。不过，今时只处首季，至年底埋单是否也无风浪，尚待观察。即使加息未令楼市这个煲未爆，甚至不爆，但眼前美、欧银行这已爆，似将“更爆”的煲，可如何看待？在已“小爆”，或有“大爆”的煲中，投资者又可如何自处？

是沽货 或续存？

　　独立投资策略研究机构Evercore ISI的高级董事总经理伊曼纽尔(Julian Emanuel)指出，加息令银行体系出现压力，显示了投资环境的不确定性很高。他指硅谷银行倒闭后，2年期美债息急跌：3天内由5.08%降至近期低谷3.99%。

　　伊曼纽尔说，如果这是货币紧缩政策后果的“第一枪”，美国将陷入衰退，但他预测经济温和衰退，美股重返去年10月低点。

　　大摩的策略师威尔逊(Michael Wilson)曾准确预测美股去年下跌并于10月反弹，乃华尔街最看淡的策略师之一。他建议投资者，若美政府支持银行而令美股上升，便要趁机沽货，最少等到熊市创下新低，才再作打算。

　　威尔逊认为，银行要上调存款利率，存户才会把资金留在传统银行，否则便会将资金投入有较高收益股、债市场，这反过来会导致银行利润下降，可能减少放贷，而收紧信贷供应便会对小型股造成更大压力。

　　彭博引述业界指出，不少存户因担心小型银行危机蔓延，早已转移存款到美国几家“大到不能倒”的银行。摩根大通吸收了数十亿美元存款，花旗和富国(Wells Fargo)两家银行吸引到的存款也比平日多。

应贪婪 还是避险？

　　钱即使不存入银行，但避险情绪高涨，散户明显会倾向保守谨慎，舍股、债，或转投货币市场基金。那巴菲特趁危机入市，在“别人恐惧时要贪婪”的做法，又可适用？

　　Smead资本管理创办人史密德(Bill Smead)说，投资者现在“应该兴奋，因为市场动荡会产生赢家和输家”，又指机会成本会杀死投资者，因为投资者原本可以用一笔资金去投资，若错失了机会，他们便会痛不欲生。

　　史密德建议，投资者今时可买入价格划算、过去10年来未被关注的股，例如能源、商场及建房股。他指今时情况有点像1970年代的通胀环境，股、债表现都不佳，而能源库存量则愈来愈少，遂令他自2019年后，便对能源股改观。目前能源股虽只占标普500指数的4.5%，但他预期未来10年，能源股有机会升至10%以上。

　　对于美国在疫后仍生存的购物商场，史密德认为它们有优势，因为投资者怯于过去零售市道，短期内不太倾向建造新商场，意味着暂不会有新的对手进入市场竞争。至于史密德推荐的建房股，则指起楼股。他解释，建造商并不拥有土地，只负责起楼，意味着毋须承受土地资产减值的风险，PE有望提高。

　　看史密德的选股的原则也不外民生日用、疫后幸存(少了竞争者)，以及轻资产，最重要还是性价比要高，今时都很有参考价值。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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