随着拜登政府与共和党就提高债务上限达成了原则性协议，美债危机得以缓和，为市场带来少许乐观气氛。只要美国会明天(31日)通过方案，债务危机便会如笔者昨(29日)文所讲“有预期，无惊奇”。中国香港的花生友会说“无戏看”，内地投资者则说“没戏(唱)了”。

　　这场“戏”如何结局的确早被市场看透：美债上限终会提高，但会在两个政党大做政治秀之后。今时较早达成“原则性”的共识，即是有妥协，双方都有让步，两党政客自然都不会完全满意。

（AP）

2025择日再战

　　共和党人、众议院议长麦卡锡就称，白宫承诺不会有新的税收及支出(无新税收是关键)，而且政府还会历史性地削减开支，并进行相应改革，算是对共和党交了功课，但民主党人似乎就因未获白宫第一时间知会而显得不高兴。

　　《纽约时报》就指共和党同意提高债务上限，换来非国防开支在未来两年内要“接近持平”(near flat)，而且拜登须削减或限制各项政府支出。不过，在两年限期，即2025年之后，预算就没有上限，到时又再讨价还价。

　　早前耶伦还煞有介事，把美债违约期限由最初的6月1日，推迟至6月5日（图一）。今时两党达成协议，虽仍待美国会批准，但债务危机很大机会可获解除，毫无悬念，这场戏将没有什么惊奇或惊吓。不过，这堂“美债危机”课，投资者就宜搞清楚以下误解与事实：

　　一、误解：债务上限只影响美国政府。

　　事实：它会影响美国，乃至全球经济，包括利率、金融市场及美国的信用。

　　二、误解：债务上限是政府支出的上限，不提高债务上限，将迫使美政府平衡预算，不再大花筒。

　　事实：它只是美政府名义上“可承担的”债务限额，美债违约或会导致美政府停止运作，并可能导致严重的经济损失，却不一定可迫使政府平衡预算。

　　三、误解：债务上限是控制政府支出的有用工具。

　　事实：它不能直接控制政府支出，过去它也没有在减少财赤或控制政府支出方面，发挥到作用。

谎话：美从未违约

　　美国科罗拉多州前经济顾问、Mises Institute经济学家兼执行编辑Ryan McMaken更指出，在今次这场“戏”中，出现了另外3个误解和“大话”。

　　一、误解：削减开支即是减省现时的开支。

　　事实：原来“削减”是指支出的增长率小幅下降。例如过去10年，美国防部的支出一直以每年2%的速度增长，若明年只许有1.5%增长，便被视为“削减”了，但实际的支出还是增加了。

　　为什么要看过去10年？因为美国债正是从10年前的16.7万亿(美元．下同)开始急升，飙升至今时的31.4万亿元。同期，美政府开支也从2013财年的3.4亿万，增至2022财年的6.2万亿元，增幅逾80%。10年来不断债台高筑，还不是乱花钱而来？（图二）

　　二、大话：美国政府从未违约，不还钱。

　　事实：历史上，美国政府最少曾于1790、1862、1934及1979年4次违约。1934年的自由债券，美国政府原本须用黄金赎回这些债券，但时任总统罗斯福却拒绝向投资者赎回。

　　至于1979年，则由于电脑故障、大量投资者要求赎回债券，加上美国会也就提高债务上限展开谈判，导致政府未能及时支付约1.22亿元的国库券。虽然当年美财政部称之为延迟而不是违约，也只影响了仅1%的美债，但短期利率(约9%)却升了0.6个百分点，美债投资者遂告政府违约，要求赔偿。

　　三、误解：债务一旦违约，会世界末日？

　　几乎所有专家都肯定违约会带来经济灾难，但McMaken反嘲讽一旦经济出现问题，政府就会派出专家告诉美国人，政府需要获得授权，继续花钱救助及刺激经济，否则经济就会崩溃，失业率也会飙升。

　　08金融海啸也透过QE，印出数万亿元买债券来“修复经济”，而政府经济专家会说，如果没有他们的救助计划，情况会更糟糕。其实，对很多人，尤其是身处贫富两极的人来说，世界还不是继续转？

　　无论如何，今时既没有迹象会出现美债违约导致的世界末日，市场也对解除危机相当乐观。消息曝光当日，美股已率先抽高，反而港股昨稍扬后跌，收市跌近200点，这是因为通过债务上限后，美国仍有一箩箩问题，美国打压中港不会松手，而中国经济仍有待破茧生化。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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