应对美联储局主席鲍威尔上周谈息口后向，是鸽、鹰矛盾，笔者评价是鲍威尔提早老人痴呆了。Mamma-mia！他讲了什么？

　　鸽：

　　“Doing too much could also do unnecessary harm to the economy……”

　　“……indicators of wage growth show a gradual decline toward levels that would be consistent with 2 percent inflation over time。”

　　加太多息会不需要地害了经济，工薪增长见放缓，将会长远地使通胀放缓至2%。

　　中性：

　　“Given the uncertainties and risks and how far we have come the Committee is proceeding carefully。”

　　按目前的不明朗情况下，局方会小心地前行(加/减息)。

　　鹰：

　　“Additional evidence of persistently above-trend growth or that tightness in the labor market is no longer easing could 认沽证　further progress on inflation at risk and could warrant further tightening of monetary policy。”

　　劳工市场紧张，有推高通胀的压力，再加息是有必要的。

　　鲍威尔最矛盾的地方是讲：减息要看工薪减，加息要看劳动力紧。这两个减加息因素，都在劳工。其实，劳动力紧，即请不够人，工薪又怎会减？不是应该工薪全线升？唉！是鲍威尔明明白白地讲大话，带投资者游花园而已！

　　10月11日，笔者有文——《美储局鹰还是鸽？》讲过美国劳工市场，为省篇幅，不录原文。只出回一张图，就是美9月非农职位增长意外地出乎全市场的预期，增逾33.6万个，较市场预期的增17万个，增逾倍。为什么会增这么多职位，拆研数据，原来是全职职位减38.85万个，兼职增了112.7万个，而做多过两份工的人是增3.68万个。兼职增，而全职减，就难怪工薪增长有放缓（图一）。

　　笔者十分同情鲍威尔的Mamma-mia讲话，因为今日之后美息走向，已不是由美联储局掌控，而是由市场操控。亦可以简单地讲，美联储局已对美息走向失控。

　　为何讲失控？如美联储局有力控美息，美息要加，也是平稳地加，但自今年7月十年债息见出黄金交叉(上升)，就见到拋物线式的抽升，这就是息升失控的表现（图二）。同样美国按揭息也见拋物线式抽升（图三），由年前的2.5%左右，升至今时的8%区。美按揭供款年来增幅是倍计，怎可谓是不失控？

　　息以拋物线式上升，应不太关美联储局事，而是因为美政府恣意挥霍。在近期暂缓了美国债上限危机后，拜登政府在两个月内竟急急花了逾2万亿美元。政府之前已达国债上限，即是政府无钱，近月再花的2万亿美元，就必然是要靠向市场发债。这便推升了市场息，上周四（19日）的美十年债息升穿5厘，就是在鲍威尔大放鸽(鹰？)言之后，而升上来的，这正反映美联储局是RIP了。

　　图四显示美政府借钱力度之大，市场会看这个大花筒政府大力发债(即印钱)是会终推高通胀。所以市场息不用等美联储局加息，已自己升高了（图五）。

　　一旦这个自我满足的加息程序启动（图六），就会是美联储局的噩梦。十分不幸，在10月15日之后，有逾95%以上的标普500公司会进入个业绩公布前的禁回购期，要到今年12月8日才止（图七）。如这段时间美息口市场出现什么的急升，美股就可能受大压力了，留意、留意。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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