此文成于昨(10日)午6点前，美未公布其CPI数据，但为什么已可谈？因为公布的CPI数据是过去式，未来的CPI或应讲是驱动CPI后向的推手才值得关注。

　　推动美CPI的主推手有三项：

　　1. 油价，特别是油站汽油价；

　　2. 屋租；

　　3. 就业和工资。

　　今天只谈油价。

　　图一是昨日Zerohedge有关油价一文的标题。近日油站价有多高？看图二。汽油批发价于去年12月见底回升，而据AAA的零售Regular汽油价于2024年1月起亦见底回升，到2024年4月8日便达到3.94美元/加仑。而美CPI与零售汽油价是有正关系，美油站汽油价跌，美CPI亦跌；当油站汽油价升，美CPI亦升（图三）。

　　很多人认为原油价与美通胀很有关系，这是个误解。图四可见美德州原油价近日在85.35美元/桶，未太见上升，与美CPI近日走势对比，相关性不太强。究其原因是原油价受不少地缘政治因素影响，即是Macro因素。而汽油价是受不少美国内部经济因素影响，包括美炼油公司的设备使用率，有没有炼油设施要维修，美汽车驾驶者的用车量等。

　　但从长远言，原油价一定会影响到汽油价的，这是面粉价与面包价的关系，是一定存在的。

　　近日JPMorgan和美国银行(BofA)都估布兰特油价会趋升向100美元/桶，具体是5月会见95美元/桶，9月会见100美元/桶。

美国CPI后向不乐观

　　美国油站汽油的原油来源主要是美国本土原油，产出量在减少中（图五），最近的美油井数目已跌至497座。同期墨西哥、美国、Qatar与伊拉克在3月份是每日减少约100万桶产出。

　　而胡塞武装控制红海通道亦限制了原油输欧，亦扯高了全球原油价。基于这些原油供应的可能紧绌，原油期权价近日也见上升（图六）。

　　当世界原油价和美汽油站价都见有上升压力，美通胀数据无论是之前的或之后的，都有上升压力。故就算昨晚美CPI公布显示放缓，市场也不敢对下月通胀放心。

　　美CPI的历史走势亦显示美通胀已见到了个短期低位，后市可能要升（图七）。这个图，在之前笔者3月22日的《鲍鹰变鲍鸽》文已刊出过。如这个CPI历史走势图成真，则美国CPI后向就不容乐观了。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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