市场似乎已笃定美联储局本月必会减息，更倾向相信会减四分一厘，但今周将公布大量数据，只要有任何一项数据被市场解读为“从黑天鹅身上掉落的一根羽毛”的话，便会趁机炒落，投资者必须留意。

　　今个星期，市场需要消化连串兼大量的相关数据。除了今天（3日）即将公布的标普全球(S&P Global)美国8月份制造业采购经理指数(PMI)终值、8月份ISM制造业PMI及建造开支（7月）之外，还有：明天（4日）的JOLTs职位空缺（7月）、贸易收支（7月）及工厂定单（7月）；周四（5日）则有美联储局发表的“褐皮书”、俗称“小非农”的ADP 8月份非农就业数据、首次和持续申领失业救济的人数及8月份ISM非制造业PMI，以及周五的8月份非农业就业数据、失业率及平均时薪，大概共14项数据。

8月NFP料降

　　以上10多项中，市场就倾向关注周五（6日）的非农业就业数据(NFP)和失业率，美国经济好不好或将会好或不好，看美国人有没有工作做便可知一二。NFP一向是美国就业情况和经济增长的一个重要指标，但周五的NFP更是议息会议前最后的一个重要数据，尤为关键。

　　彭博估计，8月份非农就业人口会增加10万至最高逾20万（20.8万）人，平均为16.2万人，而中位数则是16.5万人。市场预期，8月份失业率会是4.2%，较7月回落0.1个百分点。如周五NFP显示失业率大幅上升，美储局或将减息半厘，这才利好市场（图一）。

　　否则，在市场已消化了美联储局“将减四分一厘”的情况下，若就业数据（尤其是最重要的失业率）有任何差池，例如标题的数字与内容的数据不一致，就有很大机会让市场觉得“不太对劲”，成为炒作的理由，后果可以很严重。

　　不过，随着NFP的大幅修正，有更多人会比平时更关注其他数据。有分析员就认为，JOLTS的离职及聘用率都很重要，因为最感到职场温度的一定是打工仔。打工仔会很清楚，他们找到工作有多容易，以及早于公司炒他们之前，他们会知道被炒的机会有多大。此外，有分析员认为，ADP的工资数据也有指标作用，都应重视。

数据反映真或假

　　话虽如此，如深入了解到，美国这些就业或失业数据的统计方法或不同样本可以有多复杂（图二至图三）之后，大家就会感到，其中可以出术或造假之处，可谓多不胜数，谁说数字不会骗人？

　　新冠疫情前，即2018和2019年，当时数据反映美国经济，可谓相当“正常”，但自2020年1月至2023年9月期间的数据便令人质疑，也使今时数据中，即使出现较小的变动，也会更加明显。

　　虽然美国经济数据的准确性和及时性受到质疑，但市场仍会根据美国的数据，继续炒下去。除国内就业情况外，美联储局减息还要看通胀。先不必争拗美国通胀是否真的正在降温，或第一季通胀的飙升是统计出错，近年美国通胀的简单原因其实是新冠，以及对华货品征收高关税，而这些高关税都是由美国进口商付出，入货成本高了，在美国的零售价自然要高。

棋盘上的投资者

　　新冠疫情令供应链断裂，导致美国内一般消费品价格大幅上涨，今时虽已回落，但现在美国要回答的问题是：因地缘政治而引发的通胀可有底线？因为以各种形式“保护”供应链和大宗商品，例如农产品的过程将导致通胀。美国Academy Security的Peter Tchir便指出，美国政府至今在传统和非传统能源产业的回归、再工业化及扩张的进展，均比预期为慢。

　　无论由美国保护主义或地缘政治而引致的通胀，美国的矛头都直指中国。自特朗普时代对芯片及其制造技术特别“重视”以来，包括通过《芯片法案》，向在美国营运的芯片制造商提供补贴和税务优惠，以鼓励在美国设厂，使制造业回流，从而让美国的传统工业区受益之外，美国与中国都在军备上竞争。

　　Peter Tchir认为，中国舰艇技术正在迎头赶上美国，而一些“高效能系统”，例如廉价的无人机，也可用以对付昂贵的飞弹；一些美国已“搁置”的技术，例如高超音速武器，中国也已取得显著的进步。他警告，如果美国在军备上，继续加剧与中国竞争的话，便会招来中国的对抗。不过，无论谁赢得下届美国总统大选，恐怕都不会改变对中国的政策。

　　在此中美博弈的大棋盘下，小投资者在估美国会否减息和减多少息，或凭数据去估美国经济是好是坏的时候，可能都感到有点无奈。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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