今天（30日）是巴菲特94岁生日，近日巴郡(BRK)市值首次突破1万亿元（美元．下同），像为他提早送上了生日礼物。不过，没有人会长生不死，正如不肯与时并进的企业，不会永远录得非凡增长，甚或会走向凋亡一样。

　　巴郡A股(BRK.A)（图一）前天（28日）一度升1.2%，创699440.93元的高位，让巴郡的市值突破了1万亿元，最终收报696502元，升0.7%；巴郡B股(BRK.B)（图二）则收报464.59元，升0.9%，今年以来，已累计升逾28%。

　　市场解读，巴郡市值突破的意义在于，它是首家市值达到万亿的非科技类美国上市公司。今时美国市值逾万亿的公司都是美股科技巨头，包括苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)、Google母企Alphabet(GOOG)、亚马逊(AMZN)及Facebook母企Meta(META)等6家。而巴郡专注投资于旧经济股，却达到进入这个美股“万亿俱乐部”的门槛，会否意味着旧经济一众板块中，仍有许多投资机会？

买股不是买板块

　　首先，虽然巴郡对苹果的持股量，已从今年第一季度约8亿股，减持至约4亿股，但它在苹果庞大的持股量，仍有助它近期股价和市值的升势。其次，投资应是买股不买市：市差也有表现好的股，而市好又会有表现差的股，不能一概而论；同样，买股不是买板块：新经济有差劲之股，而旧经济中也有表现突出的公司。

　　如果看巴郡的投资组合，它持有公司的业务涵盖铁路、保险、零售、能源等领域，包括：BNSF铁路、Geico保险、连锁雪糕及快餐店Dairy Queen、可口可乐(KO)（图三）、西方石油(OXY)（图四）等公司。业务看似繁多广泛，实可以“民生日用”4字概括。

　　巴菲特自1965年接管陷入困境的巴郡以来，以当年股价约19元计，今天就升了逾3.6万倍！巴郡旗下一众公司的产品需求，例如可乐、婴儿食品等消费品，都随美国国民收入增加、美国国际贸易及影响力外拓，覆盖全球，市场规模愈大，盈利便愈多。

　　80至90年代，香港两大超市打入市场，也是学巴老的商业模式。

美国货销情难再

　　民生日用的消费品不需要什么高科技，所以除了“AI厕纸”（讲笑咋）外，其他消费品卖不出的机会较低。过去几十年，随着全球经济增长，消费市场蓬勃发展，只要符合市场需求，企业便有生意做，盈利也会可观。巴郡便是在这大趋势下，随着美国对全球影响力的扩张而受惠。

　　不过，时移世易，巴菲特/巴郡随美国进入各国市场这种赚钱/盈利的方程式恐怕要out了。美国货打不入或放弃进入中国市场是主因，例如美国可乐的文化底蕴，便不如中国茶文化的丰富深厚。可乐仅独沽一味品牌与专利配方，但中国茶却如法国红酒，讲究产地、年份，以及品茗所配套的生活态度。

　　正日落西山的美国商品，相对于性价比超高的中国“智”造，莫说要征服14亿人的市场，连进入市场兼站得住脚，亦十分困难。巴郡的发展及其盈利前景，将随着美国在全球的影响力消退而增长停滞。另由于美国国内市场消费力逐步减低，巴郡业绩表现同样将不似从前。

　　此外，巴菲特也因中美政治的考虑，不愿投资中国企业。最错的是沽比亚迪(01211)（图五），无形中放弃了一家前景好、增长中的公司，这其实有违他价值投资的原则。今时巴老正等待另一场像2008年金融海啸的危机，好让他趁股价低残去捞货，但他的如意算盘不会打得响。

　　当年金融海啸教晓了美国政府以QE解困，若再来海啸，美国还不是又会印银纸？到时巴郡多达2770亿元的现金储备，如无黄金支持，将会贬值多少，难以想象，故笔者曾说巴菲特头大因钱多，便是这个意思。

一本通书去投资

　　巴菲特其中一个投资秘诀是“不熟不买”，即他不会买自己不理解的公司（产业/业务）。那是他经过几十年的实践的一个概念：投资者可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的“能力圈”。

　　所谓“能力圈”，是指投资者能够对某些公司或行业，比绝大部分人有更深的了解，并能对公司未来长期的表现，作出比其他人更准确的判断。在这“能力圈”里，就是自己的独特能力。“能力圈”有“边界”，在“边界”以外投资，才真正有风险。

　　不过，钱币有两面，巴菲特正是因为对科技股、AI股不愿一顾，而不断错失了不少机会。如果他有买英伟达，相信巴郡的市值早已过万亿。人生罕见百龄，股神终会老去，如巴郡日后投资仍因循不变，10年后还会否是一项好投资？更莫说会否可延续另一个百年，甚至千秋万世了。

　　巴郡过去业绩由客观条件造就，可谓因缘凑合，才得成功；巴菲特不投资于AI，不适时变通，在电子科技的10倍速年代，只会“大江东去浪淘尽，千古风流人物”。投资惟有如老子所说，“上善若水”，因势变形，才不致被巨浪淘汰。

　　正是：今我红楼梦断碎，他朝君体也相同。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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