港交所于12月中宣布，落实下调香港证券市场股票最低上落价位。此措施的推出，反映港交所致力透过市场结构的升措施，以降低整体交易成本及提升流动性。那么，这个下调股票最低上落价位的措施是指什么？如何实施？另外怎样影响到每一位投资者？

   首先，我们先来看措施的含义。现时港交所对于每一只股票，因应其股价处于不同的范围，而设置了固定的最低上落价位（也即是指买卖盘中排在最高位置的最佳买盘价与最佳沽盘价两者之间的差价）。具体而言，现时港交所对股价处于0.01港元至9995.00港元范围的股票，一共设置了11个档次的最低上落价位，最低为0.001港元，最高为5.000港元。而本次调整的范围，并非针对所有11个价格档次的最低上落价位，而是针对处于0.50港元至50.00港元这个范围股价作出调整。再具体一些，现时股价处于0.50港元至10.00港元的股份，最低上落价位将由原先的0.01港元，调整为0.005港元；现时股价处于10.00港元至20.00港元的股份，最低上落价位将由原先的0.02港元，调整为0.01港元；现时股价处于20.00港元至50.00港元的股份，最低上落价位将由原先的0.05港元，调整为0.02港元。三个档次相关的下调幅度介乎50%至60%。

   其次，我们再看如何实施。港交所公布，相关下调措施将分两个阶段实施。其中第一阶段（针对10.00至20.00港元，以及20.00港元至50.00港元）将于2025年年中实施；在检讨第一阶段的实施情况后，第二阶段（针对0.50至10.00港元）预计于2026年年中落实。

   那么，这个措施将会对每一位投资者产生怎样的影响？笔者认为，这个影响集中反映在两个层面。

   第一，处于调整范围股份，未来投资者若然参与买卖，买卖的价差成本将会收窄，这个影响是最为直接的。举个例子，如果投资者现时要买入一只10.00港元的股份，现时的最高买盘及最低买盘分别为10.00及10.02港元，投资者若然要直接在市场要货，需要以10.02的成本买入。而新措施后，还是10.00港元的股份，最高买盘及最低买盘分别为10.00及10.01港元，投资者若然要直接在市场要货，需要以10.01的成本买入。这个差价可以为投资者省却了将近千分之一的成本。至于卖出的情况，亦相类似。

   第二，针对本次措施，港交所亦会将股份交收费用结构亦将调整。现时投资者买卖股份，需根据每宗交易总值的0.002%收取交收费用，买卖每边最低及最高收费分别为2港元及100港元。如果买家及卖家由同一名交易所参与者处理，则收取比例为0.001%，买卖每边最低及最高收费分别为1港元及50港元。而新措施生效后，港交所将取消现行的最低及最高股份交收收费限额，并调整收费率，这个具体详情将于未来适时公布。如果按照现规则，投资买卖10万港元金额以下的股份，均收取2港元交收费用；买卖500万港元金额以上的股份，均收取100港元交收费用；而处于10万至500万港元金额的，则按0.002%比例收取。这个情况导致不管两位投资者，不论其中一位买入金额多小，而另一位买入金额多大，他们交收费用的差别均不会超过100港元。而新措施生效后，将使得收费结构更为公平。至于对每个投资者的具体影响，究竟是“赚”了还是“亏”了，则需要视乎最后的收取比例来比较。

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