继美国1月核心CPI升至3.3%后，英国1月核心CPI亦飙高至3.7%，给美联储、英伦银行的降息路径加添不确定性。最新发布的联储会议纪要直认，通胀前景的上行风险增加，并可能因特朗普关税、大规模驱逐移民及强劲消费支出而推高。此会否预示呼吁“立即减息”的川普，对鲍公为首的联储的隔空指摘，将升级为正面冲突？

英国CPI跳升，工资压力陡增

   通胀、工资联袂上涨的噩梦，正令英美央行如坐针毡。周三（19日）公布的英国1月通胀数据显示，因开征增值税而大涨的机票、私立学校学费，推升CPI至3%的10个月最高。尽管英伦银行早已预期，通胀将在第三季达到3.7%峰值，但食品价格高企以及即将上调的水费、市政税等，意味央行面临的麻烦随时超出预期。

英国1月CPI加速至3%，政府警告，回归低通胀的道路将“坎坷”。

   更令人头痛的，是租金升幅及工资涨幅，双双超过CPI。其中，1月平均私宅租金按年涨8.7%，平均水平达1332英镑；去年第四季工人薪资（不包括奖金）平均涨5.9%。所谓“工资是通胀之母”，4月起上调最低工资尚未启动，平均薪资即持续超过通胀率，或倒逼企业提高价格以弥补雇佣成本增加，并令英伦银行定调的“渐进、谨慎”降息方式更趋缓慢。

美企试图转嫁潜在关税成本

   美国的情形亦不遑多让，2月密西根大学消费者调查显示，对未来一年价格涨幅的预期中位数达4.3%，1月平均薪资亦录按年涨5.9%。对未来通胀更高的预期，将推动人们寻求更高的工资，进而形成工资-通胀的螺旋上升，历史早有脚本。

美国企业试图将潜在关税导致的更高投入成本转嫁给消费者。

   鉴于此，联储会议纪要就称，19名官员一致认为，希望在采取进一步降息措施之前看到通胀进一步改善；纪要并引述多个地区的商业联系人指，企业试图将潜在关税导致的更高投入成本转嫁给消费者。利率市场期货显示，联储在接下来的3月、5月、6月、7月，有98%、89%、53%、42%的机会按兵不动。

裁撤联邦雇员料难撼失业率

   按鲍公的口风，触发减息的条件除了通胀持续向2%目标迈进，另一个则是劳动市场意外疲软。而马斯克正大刀阔斧进行的DOGE行动，目前已促使7.5万名联邦雇员接受买断式辞职，以及22万名试用期联邦雇员饭碗岌岌可危。不过，相比全美去年12月录总计460万人辞职或解雇，裁撤联邦雇员对失业率影响料相当有限。换言之，减息门槛或迟迟难见。

通过中间人“传话”的做法，何时演变为特朗普跟鲍威尔的正面冲突？

   白宫首席经济顾问Kevin Hassett最新表示，将定期与鲍威尔讨论美国经济形势，为总统传达意见提供通道。通过中间人“传话”的做法，何时演变为特朗普跟鲍威尔的正面冲突，进而重现当年尼克松向时任主席伯恩斯施压减息一幕？答案或不日揭盅。

   撰文：金子安