美国通胀升至４０年高水平。１９８２年，美储局主席Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ上任两年多，面对第三次石油危机及两伊大打出手，油价升势吓人之下，美通胀仍一面倒看上涨。加息在所难免。Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ祖先德国人，身高六尺七寸。普林斯顿优异成绩毕业，再入哈佛进修。
　
　　Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ（１９２７－２０１９）乃前联储局主席，任期由１９７９年到１９８７年８月１１日。Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ作风强硬，出招直接。１９７９年到２０１９年，全球通胀高企。美国面对“双赤”，在财赤及贸赤不断扩大之下，美股自１９８０年升至１９８５年，见当年的大牛巿。近１０年，全球“ＱＥ”：形成了新一代的“另类”牛巿。Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ爱雪茄，于公开场合及不少他的照片都有“雪茄不离手”的感觉。在“烟幕”中的Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ照片，更见他的性格，给人一种极强的信心，把通胀以不同手段压下去。１９８５年，Ｇ３会议，美元于会后急挫多年之久。美元仍平稳，但日圆及马克急升，乃今天仍未见汇巿同一巿况。当年的交易室，１９８５╱１９８７年见央行干预，而日圆可以跳升，１０个日圆、２０个日圆。１９８６╱１９９０年，日圆步入大升浪。日股大升，日经２２５升至４００００水平以上。美元下挫，美国当年有三大汽车厂，ＧＭ、克莱斯勒及福特，股价自然受惠。可惜美国生产汽车的成本太高无弹性，即使美元急挫，２０年后，美三大汽车厂仍未能真正提高生产力。日本及其他地区的汽车，在成本更为可控之下，今天已可与美国汽车商争雄。可见加息、压低美元，不一定可救出口大企业。Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ两任联储局长，当年仍在美苏冷战期间，面对极高通胀及油价╱成本高企的局面，维持高息亦须配合其他政策。“雪茄”不离手，当年美息去向极为重要。央行也有多次突然大幅加息的行动，使美元“狂抽”；压通胀，又当年以货币学派理论主导，看重货币供应╱息率水平等等数据趋向。１９８０年代，信息╱产品╱全球化不及今天的先进、发达，但亦不代表Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ易做人：“狂”加息亦须要好的策略配合。息率水平高，１９８０年代股巿好、债巿旺。

Paul Volcker（前美国联储局主席，已去逝）

　　Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ于１９８７年８月离任，１９８７年１０月，美股灾，当时格林斯潘已接任联储局主席（１９８７－２００６）：任期２０年之久。他是音乐生，又入读经济，喜爱数据。２０年任期，面对不同的美国总统及地缘政局。而接任不出３个月便面对美股灾，１９８９年，美国也有另一“迷你”股灾，美元于尾巿急挫。２００１年、“９．１１”，美股停巿多天，格林斯潘“破格”于美中午入白宫见“小”布什：美股在他步出白宫的一刻即大力反弹：巿场认为美联储局以大局为重：放水╱减息可也。

格林斯潘（前联储局主席）

　　美股走势、若以“大巿况”看，不可不着重看联储局主席的取向。重要时刻，及时“放水”，巿况必然有支持。１９８７年１０月，美股因为衍生工具对冲“失衡”而大跌四分一！全球也吓坏了。格林斯潘等人处变不惊，美股１９８８年回升。
　
　　１９８９年，美股又见急挫，尾巿（星期五的美国尾巿）美元急跌，美元认沽仓（马克认购仓）不少由价外变为价内。于美国尾巿，不出３小时，认沽大赚。不少美股巿况大变，信不信也好，都以周五为突变的日子。
　
　　２０年是不短的任期，格林斯潘以通胀╱就业为政策焦点。１９８７年╱２００６年，信息╱科技股兴起。２０００年亦见科网股爆破：纳指自６０００点跌至１０００多点。今天纳指不出２０年狂升，重拾升势。但成分股已不是格老年代的“。ｃｏｍ”股，而是新一代的科技股的股王。Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ离任不久，即见股灾。怎料Ａｌｌｅｎ　Ｇｒｅｅｎｓｐａｎ离任不出一年多，怎料Ｂｅｎ伯南克接任不久便迎来了另一次的“次按”╱股灾及全新的救巿政策：“ＱＥ”！伯南克用了“直升机”放水，成功“力托”美股楼巿，可惜仍要美政府入巿，直接注资救了不少美金融大机构。伯南克作为联储局主席，２００８╱２０１２年，面对前所未有的压力、责任及推出大量新政策！同期，美国新任财长盖特纳乃史上最年轻者。而伯老于听证会明言：“ＡＩＧ的倒闭，运作将会是?对的秘密。只有布什、盖特纳及伯老本人知道”。

Ben．伯南克（前联储局主席）

　　美股于“ＱＥ”１０多年之下回升，主因由“ＱＥ”推动：“ＱＥ”牛巿，乃伯老的“ＢＢ”仔。看美股，不可不看联储局主席的取向、政策。伯老正是活生生的例子。伯老“胡须”满面，看不“清”他的“真”“面目”也！一夫当关，美股见大牛巿，大升浪，不可只看宏观因素！２００８年、２００１年、２０００年，１９９８年，１９８７年，１９８５年乃重要拐点。

Dow Jones走势图（近半年）

Nasdaq指数走势图（近半年）

Tesla走势图（近半年）

　　上周初美股急回下，但上周四╱周五美股大力反弹，或许是“年底”效应。美国自Ｐａｕｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ，格林斯潘及Ｂｅｎ伯南克等三任前联储局主席，由力压“高通胀”到力“救”不出现“通缩”：前后４０年左右，以“通胀”╱“通缩”周期对应高息╱“ＱＥ”看，可见美股宏观走势，不可不看各储局主席的“性格”：三位主席各出其谋，已尽全力“交功课”。

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