很快踏入２０２２年，供应链失衡及疫情仍困扰全球之下，通胀压力仍存在。央行加息取向，如果不急速执行，股巿即使回吐仍有不差的支持力。但今次通胀上升，不只因为金融现象，例如“ＱＥ”；也因为供应失衡困扰加息不一定可控制预期通胀看升。
　
　　１９７０年代美国取消了金本位制度，美元兑各主要货币可自由浮动。１９６０╱１９７０年代，全球ＧＤＰ主要由美国、西德及日本占７０╱８０％之强。中国改革开放４０多年，美国及中国今天占全球ＧＤＰ约６０╱７０％，而欧盟╱日本等占余下的几十百分点。可见自１９７０年到今天的２０２２年半世纪多，世界的ＧＤＰ比重已起了巨大的变化。美股╱美国企业近半世纪亦见巨大的增长，同期美国财赤及近十多年不断“ＱＥ”之下，美国财赤亦极为惊人。美大企业甚多，巿值万亿者不少，但美财赤╱美政府债券亦见高于“天文”数字。取消了金本位，亦直接容许了“任印”，今天美“ＱＥ”水平已到达约美１年的ＧＤＰ水平，即使见“加速”“退巿”，相信美国的财政实力已大不如前。

美国卅年期yield近廾年走势

美汇指数走势（上图）及美元兑人民币走势（下图）

　　美国财长日见不易做，由Ｒｏｂｅｒｔ　Ｒｕｂｉｎ、Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ、Ｈａｎｋ　Ｐａｕｌｓｏｎ、盖特纳到今天的Ｊａｎｅｔ　Ｙｅｌｌｅｎ，面对财赤、支出巨大却又减不了；收入加税非易事，而美汇面对全新的地位挑战，即使信贷评级仍有“ＡＡＡ”，但收入长期不及支出，地缘形势、成本上升，税收流失等，都使美国财长可运用的政策日少。不错，１９９０╱２０００年美科网股狂升，为美房收入提供新的收入，但２０００年纳指由６０００点跌回１０００多点，美又出兵，支出巨大，财长再有权，与华尔街“老友”，也无计可施，讲“钱失感情”，各国为自保，亦不会轻易让步！美财长于宏观角度稳定美财赤╱财务健康，发行新债券，需求美债稳定吗？美元作为储备货币，即使“低息”，美债吸引力已大不如前。
　
　　Ｒｏｂｅｒｔ　Ｒｕｂｉｎ（任期１９９５╱１９９９）作为财长，同期面对“ＬＴＣＭ”倒闭余波，军事支出巨大。银行家出身，了解华尔街的运作，１９９５╱１９９９年，美国已步入了低息周期，美国３０年期政府债券息率一再下滑，同期“ＱＥ”未出现，但１９９８╱１９９９年，俄罗斯国债事件，使美国的“ＬＴＣＭ”基金遇上了“黑天鹅”，美格林斯潘、Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ及Ｒｕｂｉｎ“三合一”，出手救了ＬＴＣＭ，亦控制了欧洲金融风暴！ＬＴＣＭ倒闭，最终美储局“赢”了十多亿美元“离场”，期权理论遇上了“黑天鹅”：理论不敌现实巿况。事实上，自ＬＴＣＭ事件之后，衍生工具的运用╱巿况便由盛至衰，今天衍生工具巿场已不复当年之勇。

前美国财长Robert Robin

　　Ｒｕｂｉｎ在出任财长之前，乃万国宝通银行集团的联席主席。事实上，美不少财长，与银行界╱学术界╱政界都有甚好的关系。财长会议，必左右全球巿场，可见美财长亦左右美股的“大方向”走势。Ｒｕｂｉｎ著作《Ｉｎ　Ａｎ　Ｕｎｃｅｒｔａｉｎ　Ｗｏｒｌｄ》乃重要理念╱事件的参考。财长也好，联储局主席也好，对美元、息率、股巿╱债巿有极为重要的影响力。
　
　　Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ（任期１９９９╱２００１）不用面对“９．１１”恐袭，伯南克以“ＱＥ”一夫当关，推动全球息率下移，“９．１１”之后，美出兵中东大打出手，出兵十多年，今年不久前才全面退出阿富汗，可说是失败告终，军事支出天文数字，美“ＱＥ”停不了乃事实，而美元地位，作为全球货币╱结算货币，日见不稳！美财长，有必要稳定本土支出，稳定美元地位及发行国债，否则美元失去国际地位不无可能。Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ　２００１╱２００６年乃哈佛大学校长，他的近亲包括杰出经济学家Ｐａｕｌ　Ｓａｍｕｅｌｓｏｎ及Ｋｅｎ﹒　Ａｒｒｏｗ。两位都是诺贝尔经济学奖得主。１９９４╱１９９７年的金融危机，他亦帮助Ｒｕｂｉｎ一起面对这期间的各大小危机。财长必须局限╱控制危机，否则美股全面暴跌不足为奇。

前美国财长Lawrence Summer

　　Ｈａｎｋ　Ｐａｕｌｓｏｎ（任期２００６－２００９）出任财长前乃高盛主席。２００６╱２００７年，全球央行有加息倾向。日央行也倾向加息，任料２００７年下半年见“次按”爆煲，伯南克只好大手下调息率。Ｐａｕｌｓｏｎ强势出击，不救雷曼，任其倒闭，衍生不少美大企业╱金融机构也要美政府出手注资，全球自２００８年多年出现大混乱，美财政上限差点儿未及上移。美财长如此强硬出招，各界╱巿场大跌眼镜，欧洲也现“欧债”危机！欧元差不多解体，伯老只好推出更多“ＱＥ”。面对Ｐａｕｌｓｏｎ，伯老表现不见“放胆”去做。事实上，Ｈａｎｋ　Ｐａｕｌｓｏｎ处事极为强硬。毕业于著名私立大学“Ｄａｒｔｍｏｕｔｈ　Ｃｏｌｌｅｇｅ”，２０１１年接受该大学校刊专题访问，他为人极为低调。近十多年美股“ＱＥ”狂牛巿，不只因为格老“９．１１”之后用极低息衍生“次按”，亦因为Ｈａｎｋ　Ｐａｕｌｓｏｎ出人意表不救雷曼而“谷出”伯老的“超”牛巿！

前美国财长Hank Paulson

　　时间不可能逆转，无人得知为何不救雷曼，但美财长地位超然，此乃一活生生的例子。
　
　　Ｐａｕｌｓｏｎ与盖特纳乃师兄弟，同为毕业于“Ｄａｒｔｍｏｕｔｈ　Ｃｏｌｌｅｇｅ”。盖特纳任期２００９╱２０１３年，伯南克与其共事，看似更为事半功倍。“ＱＥ”成功否？！不宜今天便下定论。出任最年轻的财长，真的是“临危受命”也！“次按”衍生了“Ｇ２０”：当年话“Ｇ２０”，将“取代”了“Ｇ７”，不出１５年，看似时移势易：现实是“Ｇ７”仍为主轴呢！

前美国最年轻财长盖特纳

　　我们不要看轻“人”的重要性！科技世界未可以为人类决定重要的政策。美国财长及联储局主席左右美股的“长波”走势！不救雷曼。Ｐａｕｌｓｏｎ衍生了“ＱＥ”：伯老“直升机”：机队全力投下资金；不见“通胀”，反见有通缩压力！近月却见“通胀”；少见的“通胀”本质。加息有用否？有效否？“人”主导了美股“大势”乃事实。

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